España impulsa fondos de renta fija de mayor plazo para elevar rentabilidad con riesgo moderado

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España impulsa fondos de renta fija de mayor plazo para elevar rentabilidad con riesgo moderado — Rentabilidad y riesgo moderado

Los flujos hacia fondos de renta fija en España cambian de dirección al cierre de junio y muestran una preferencia creciente por vehículos con duración superior a un año. El movimiento apunta a una búsqueda de más rendimiento sin dar un salto amplio hacia vencimientos muy largos, en un entorno de alta sensibilidad a tipos e inflación.

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Inverco reporta que en junio los fondos de renta fija a largo plazo en España recibieron más de 3.700 millones de euros en entradas, superando por primera vez en dos años a los de corto plazo.
A nivel global, Barclays señala que fondos y ETF de renta fija acumulan entradas superiores a $320.000 millones en 2024, sobre todo en duraciones cortas e intermedias ante preocupaciones macroeconómicas.
Bloomberg y Barclays informan que una cartera global diversificada de bonos grado de inversión ofrece actualmente rentabilidades del 3,33% al 4,2% según tramo de vencimiento entre uno y diez años.

Cambio de flujos y búsqueda de duración intermedia

Según ElEconomista.es, los datos de Inverco a cierre de junio muestran que, por primera vez en dos años, los inversores españoles destinan más dinero a fondos de renta fija a largo plazo que a productos de corto plazo, con entradas de más de 3.700 millones de euros.

En la clasificación habitual del sector, este largo plazo no implica necesariamente bonos con vencimientos muy elevados, sino carteras cuya duración media supera un año. La lectura del mercado es que el inversor intenta capturar una rentabilidad adicional frente a la deuda de muy corto plazo, pero sin asumir un aumento excesivo del riesgo de duración.

La tendencia encaja con un patrón más amplio en mercados internacionales. Un informe reciente de Barclays indica que los fondos de inversión y los ETF de renta fija acumulan entradas superiores a 320.000 millones de dólares en lo que va de año, casi el doble que en el mismo periodo del ejercicio anterior, aunque concentradas sobre todo en duraciones cortas e intermedias.

Barclays sostiene que los inversores quieren aprovechar las mayores rentabilidades de los bonos, pero siguen cautos ante los déficits fiscales elevados, la incertidumbre sobre la inflación a largo plazo y unas perspectivas macroeconómicas que todavía mantienen resiliencia. En esa línea, Neuberger Berman defiende extender duración en el tramo de dos a cinco años, donde ve una asimetría de riesgo favorable.

Tipos, inflación y alternativas en fondos corporativos

La evolución de los bancos centrales sigue marcando el apetito por la renta fija. La guerra en Irán altera las expectativas del mercado, que pasa de descontar recortes a contemplar una subida de 25 puntos básicos de la Fed en diciembre, mientras en la zona euro solo se espera un alza adicional este año por parte del Banco Central Europeo.

UBS considera que las expectativas actuales sobre las políticas monetarias siguen siendo demasiado agresivas y estima que, aunque la volatilidad de las rentabilidades puede continuar a corto plazo, la reciente corrección en los mercados globales de bonos abre una oportunidad para asegurar cupones atractivos. La entidad prefiere bonos de calidad en dólares estadounidenses y libras esterlinas con vencimientos de corto a medio plazo, y también ve valor en algunos bonos europeos largos.

Entre las alternativas mencionadas dentro de la renta fija corporativa en euros figuran fondos con fuerte exposición a bonos con vencimientos de uno a cinco años. DWS Invest Short Duration Credit RC mantiene un 77% de su cartera en ese tramo y registra una rentabilidad del 1,09% en el año, mientras Evli Short Corporate Bond B y Lazard Euro Short Duration SRI PVD cuentan con cinco estrellas Morningstar.

Según referencias de Bloomberg y Barclays citadas en el texto, una cartera global diversificada de bonos con grado de inversión ofrece actualmente una rentabilidad del 3,33% en vencimientos de uno a tres años y del 3,6% entre tres y cinco años. En tramos más largos, el rendimiento sube al 3,82% entre cinco y siete años y al 4,2% entre siete y diez años, reforzando la idea de que el mercado paga más por alargar plazo, aunque sin eliminar los riesgos asociados.

En nuestra publicación analizamos la mayor carga fiscal que soportan los fondos de inversión en España, con una tributación efectiva del 27%, por encima de la media de la UE y la OCDE, y su impacto en la rentabilidad neta del ahorrador. También repasamos los cambios normativos desde 2025 en la tributación de las ganancias patrimoniales y cómo, pese a ello, el volumen de los fondos sigue creciendo y ganando peso en el ahorro de los hogares, junto con propuestas de reforma para mitigar el efecto de la inflación y ajustar incentivos.

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