España afianza una ventaja de crecimiento potencial frente a la eurozona, según JP Morgan

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José Antonio Gastélum

23.09.2026

España afianza una ventaja de crecimiento potencial frente a la eurozona, según JP Morgan — España supera a la eurozona

La economía española mantiene un ritmo de expansión superior al de las principales economías de la eurozona desde la salida de la crisis de 2020, apoyada por la creación de empleo y el aumento de la población activa. JP Morgan sostiene que ese mejor comportamiento ya no responde solo a factores cíclicos y sitúa el crecimiento potencial de España en torno al 2,5%, frente al 1% que estima para el conjunto del bloque.

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JP Morgan destaca que la inversión en España crece más rápido que en la eurozona desde 2022, apoyada por los fondos Next Generation EU.
El 75% del crecimiento de la formación bruta de capital fijo española tras la pandemia corresponde a construcción no residencial y aumenta la inversión en propiedad intelectual.
La productividad total de los factores en España crece a un ritmo anual del 0,7% desde 2021 frente al 0,2% de 2014-2019, según estimaciones de la Comisión Europea.

Inversión más intensiva en productividad

Según El Economista, el informe también identifica una mejora inicial en la composición de la inversión, un punto que considera especialmente relevante para la productividad futura. Aunque el stock de capital crece a un ritmo medio anualizado del 1,5% desde 2022 y aporta en torno a 0,5 puntos porcentuales al crecimiento potencial, el banco subraya que la inversión aumenta más en España que en el resto de la zona euro, en parte por el apoyo de los fondos Next Generation EU.

Más que el volumen, JP Morgan pone el foco en el destino de ese gasto. Desde la pandemia, la construcción no residencial concentra el 75% del crecimiento de la formación bruta de capital fijo, frente a cerca del 60% entre 2014 y 2019, y además gana peso la inversión en productos de propiedad intelectual como software y bases de datos, vinculada al avance de los servicios no turísticos y de sus exportaciones.

Ese cambio no modifica de forma sustancial la aportación directa del capital al crecimiento potencial, pero sí apunta a un efecto más favorable sobre la eficiencia con el tiempo. El banco cita estimaciones recientes de la Comisión Europea que sitúan el crecimiento tendencial de la productividad total de los factores en torno al 0,7% anual desde 2021, frente al 0,2% anual observado entre 2014 y 2019.

Para la economía española, esta combinación de inmigración, empleo, inversión y mejoras de productividad refuerza una posición relativa más sólida dentro de la eurozona. Aun así, el propio banco advierte de que la moderación de los flujos migratorios y un menor crecimiento de la oferta laboral acabarán enfriando parte del impulso, aunque sin borrar la ventaja estructural que ahora atribuye a España.

En nuestro artículo anterior sobre el atractivo de España como destino de inversión en Europa, explicamos que las empresas internacionales la sitúan entre sus cinco mercados preferidos del continente y que crece el interés por la estabilidad y el potencial de crecimiento de la región. También repasamos los factores que impulsan esa percepción —resiliencia geopolítica, innovación y disponibilidad de talento— y las barreras señaladas por los directivos, como los costes y la lentitud de permisos.

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