Le parcours commun des trois grands : comment la cryptographie a rapproché BlackRock, Vanguard et State Street

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Anastasiia Chabaniuk

02.12.2025

Le parcours commun des trois grands : comment la cryptographie a rapproché BlackRock, Vanguard et State Street — Les cryptomonnaies rapprochent BlackRock, Vanguard et State Street

Trois des plus grands gestionnaires d'actifs américains - BlackRock, State Street et Vanguard - affichent pour la première fois une position commune sur les actifs numériques. Longtemps réfractaires aux cryptomonnaies, ils ont fini par assouplir leur position.

Cet article a été traduit de l'original. Lisez la version originale de notre correspondant ici.

Les trois grands et leur influence sur le marché

Qui exerce le plus de pouvoir dans le monde de l'investissement passif ? La réponse se résume aux trois grands : BlackRock, Vanguard et State Street. Ensemble, ils supervisent plus de 20 000 milliards de dollars d'actifs, détiennent des participations importantes dans les grandes entreprises américaines et façonnent les flux de capitaux à travers le S&P 500 et le Nasdaq par le biais de l'investissement indiciel.

C'est pourquoi tout changement dans la stratégie de ces entreprises devient instantanément une référence pour le marché. Si elles soutiennent une nouvelle classe d'actifs, les fonds de pension, les investisseurs institutionnels et des millions de clients particuliers y ont accès presque automatiquement. Si elles refusent de la soutenir, l'actif peut rester sur la touche pendant des années, même lorsque la demande est forte.

Pendant de nombreuses années, les crypto-monnaies ont été l'un des domaines où les trois grands n'étaient pas alignés. Après 2020, les institutions ont commencé à chercher des moyens réglementés d'entrer dans les actifs numériques, mais le trio n'avait pas d'approche unifiée. BlackRock et State Street ont prudemment testé l'infrastructure basée sur la blockchain et construit des services institutionnels, tandis que Vanguard est resté l'opposant le plus intransigeant, refusant d'autoriser les produits crypto, même sous la forme d'ETF.

Dans ce contexte, tout changement de leur posture a des conséquences systémiques. Lorsque les trois grands convergent vers une approche unique, cela signifie qu'une classe d'actifs passe du stade "expérimental" à celui de composante standard de l'infrastructure financière mondiale.

Le pari de BlackRock et de State Street sur les actifs numériques

BlackRock a été le premier des trois grands à s'engager de manière structurée et durable dans les cryptoactifs. Cela s'est produit en 2022-2023, lorsque l'entreprise a constaté une augmentation de la demande institutionnelle pour le bitcoin. L'étape décisive a été le lancement de l'ETF Bitcoin iShares Bitcoin Trust en janvier 2024. Il est rapidement devenu l'ETF à la croissance la plus rapide de l'histoire et a attiré des dizaines de milliards de dollars. En effet, BlackRock a normalisé le bitcoin pour les investisseurs traditionnels et a cimenté son rôle en tant que principale passerelle pour l'exposition institutionnelle à la crypto. Après cela, la société s'est orientée vers la tokenisation : des fonds comme BUIDL ont montré comment les actifs traditionnels peuvent fonctionner sur la chaîne dans un environnement réglementé.

State Street a suivi une voie différente. Elle n'est pas entrée sur le marché public avec des produits crypto très médiatisés, mais elle construisait une infrastructure depuis 2019-2020. En 2021, elle a lancé State Street Digital, axé sur les services de garde d'actifs numériques et la participation à des initiatives de titres tokenisés. En 2024, elle a signé un partenariat avec Taurus, basé en Suisse, et en 2025, State Street est devenu le premier dépositaire tiers sur la plateforme de J.P. Morgan pour la dette tokenisée. Cela a poussé l'entreprise plus loin vers le segment RWA institutionnel : garde d'obligations tokenisées, tenue de registres de transactions et aide à la transition des entreprises clientes vers une infrastructure basée sur la blockchain.

En pratique, BlackRock et State Street ont pris deux flancs différents : l'un a élargi l'accès institutionnel au bitcoin et aux fonds on-chain, tandis que l'autre a construit le backend pour les instruments financiers tokenisés. Les deux stratégies ont envoyé au marché un message clair : les actifs numériques ne sont plus périphériques - ils font désormais partie de la boîte à outils institutionnelle standard.

Vanguard : pourquoi l'entreprise est restée à l'écart - et ce qui l'a forcée à changer de cap

Pendant de nombreuses années, Vanguard est resté le critique le plus constant des trois grands à l'égard des crypto-monnaies. L'entreprise a bâti sa réputation sur des stratégies indicielles à long terme et, par principe, a évité tout instrument hautement volatil. Lorsque la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a approuvé les ETF Bitcoin au comptant en 2024, Vanguard a non seulement refusé de les prendre en charge sur sa plateforme de courtage, mais a également restreint l'accès même aux produits à terme Bitcoin. Le raisonnement était simple : les crypto-actifs ne correspondent pas au profil des portefeuilles de retraite et ne s'alignent pas sur la philosophie de l'entreprise.

Le pivot de 2025 a marqué la première rupture de cette ligne en dix ans. Le 2 décembre, la société a autorisé ses clients à acheter et à vendre des ETF crypto tiers et des fonds communs de placement exposés au bitcoin, à l'ethereum et à d'autres actifs numériques populaires. Cela ne signifie pas que Vanguard lance ses propres produits, mais il a signalé qu'une interdiction totale ne fonctionne plus face à la demande de millions d'investisseurs.Sur les médias sociaux, les utilisateurs ont rapidement souligné à quel point la position de l'entreprise avait changé. Ils ont comparé les commentaires de l'année dernière sur la nature spéculative du bitcoin avec la décision actuelle d'autoriser les ETF cryptographiques sur la plateforme.

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Mais nous avons tout sauvegardé 🙂.

Le changement de cap de l'entreprise s'explique par la dynamique du marché. Avec l'expansion du marché des ETF au comptant, il est devenu évident que la demande institutionnelle pour des instruments cryptographiques réglementés ne faiblit pas. BlackRock et Fidelity ont rapidement pris des positions dominantes, et Vanguard risquait de devenir le seul grand fournisseur à ne pas offrir à ses clients un accès à cette classe d'actifs. Dans le même temps, la tendance à la tokenisation des fonds et des instruments de dette - impulsée par les concurrents - s'est intensifiée, rendant stratégiquement risqué d'ignorer ce changement.

C'est pourquoi la décision de Vanguard semble pragmatique : l'entreprise ne crée toujours pas ses propres produits crypto, mais elle ne restreint plus l'accès à ceux qui sont déjà devenus une norme du marché. C'est une concession qu'il aurait été difficile d'imaginer il y a un an - et un signal que même les institutions les plus conservatrices ne peuvent plus garder les crypto entièrement "en dehors des fourchettes".

Les actifs numériques entrent dans le courant institutionnel

Le changement de position des trois grands clôt effectivement un chapitre de dix ans de débats sur le rôle des crypto-monnaies dans la finance traditionnelle. BlackRock a normalisé l'accès institutionnel par le biais des ETF, State Street a construit une infrastructure pour les instruments de dette tokenisés et Vanguard a cessé de garder les cryptocurrencies en dehors de son offre client. Ensemble, cela crée un effet qu'il est déjà impossible d'ignorer.

Les crypto-monnaies ne sont plus un instrument de niche et font désormais partie de la boîte à outils standard des grands investisseurs. Il ne s'agit pas d'une nouvelle tendance du marché, mais d'une intégration progressive des actifs numériques dans les opérations des fonds de pension, des plateformes de courtage et de l'infrastructure institutionnelle. Les trois grands ne prennent pas de décisions impulsives, de sorte que leur entrée synchronisée dans le segment signale la stabilisation de la classe d'actifs à un niveau qui semblait autrefois hors de portée.

Pour le marché, c'est le signe que les crypto-monnaies passent du statut d'actifs "expérimentaux" à celui d'instruments pouvant fonctionner dans le cadre d'un modèle institutionnel à long terme. C'est précisément ce qui fait de 2025 un tournant pour le secteur.

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