Les rendements obligataires accentuent la pression sur la Fed alors que les risques d'inflation persistent

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Olga Chendetskaïa

il y a 14 heures

Les rendements obligataires accentuent la pression sur la Fed alors que les risques d'inflation persistent — Le marché obligataire pousse la Fed vers des taux plus élevés

Une forte hausse des rendements du Trésor américain à court terme a exercé une nouvelle pression sur la Fed, alors que les investisseurs réévaluent les risques d'inflation, la résilience de la croissance et la possibilité que la politique actuelle ne ralentisse plus suffisamment l'économie.

Points forts

Les rendements du Trésor à deux ans ont grimpé à environ 4,15 %, au-dessus de la fourchette de 3,5 % à 3,75 % de la Fed.
Les traders anticipent la possibilité d'une hausse de taux d'un quart de point dès octobre.
Les données solides sur l'emploi et les investissements liés à l'IA font craindre une surchauffe économique.

Cet article a été traduit de l'original. Lisez la version originale de notre correspondant ici.

Selon Bloomberg, les rendements des bons du Trésor à deux ans, très sensibles aux attentes concernant la politique de la Fed, ont grimpé à environ 4,15 %, leur plus haut niveau depuis plus d'un an. Cela les place bien au-dessus de la fourchette cible actuelle de la Fed, de 3,5 % à 3,75 %, un écart qui s'est creusé depuis mars et suggère désormais que les marchés anticipent une trajectoire de taux plus rigoureuse.

Le marché obligataire devance la Fed

Des données sur l'emploi plus solides que prévu ont renforcé l'idée que l'économie reste trop ferme pour des baisses de taux anticipées. Les traders anticipent désormais au moins une hausse d'un quart de point dès octobre, les prochains rapports sur les prix à la consommation et de gros devant affiner ces attentes.

Les investisseurs surveillent également si les dépenses massives dans l'intelligence artificielle, combinées à un marché du travail toujours robuste, pourraient pousser l'économie vers une surchauffe. Cela remettrait en cause l'opinion antérieure de la Fed selon laquelle la politique était déjà assez restrictive pour ramener l'inflation vers le bas au fil du temps.

Ce mouvement rappelle la période fin 2021 et début 2022, lorsque les rendements du Trésor ont commencé à devancer la banque centrale avant que la Fed ne lance un cycle de hausse agressif pour lutter contre l'inflation. La différence aujourd'hui est que la Fed a déjà relevé ses taux de manière substantielle, tandis que les marchés se demandent si ces taux sont encore assez élevés pour l'économie actuelle.

Le retour du débat sur le taux neutre

La vente massive de titres du Trésor a également relancé le débat sur le taux neutre, le niveau de taux d'intérêt qui ne stimule ni ne ralentit l'économie. Les responsables de la Fed ont estimé le taux à long terme à 3,1 % en mars, un niveau qui plaidait pour un assouplissement éventuel. Certains indicateurs de marché suggèrent désormais que cette hypothèse pourrait être trop basse.

Une mesure basée sur les swaps de la vision du marché du taux neutre ajusté à l'inflation est proche de 1,8 %, au-dessus de l'estimation médiane de la Fed de 1,1 %. Si le véritable taux neutre a augmenté, alors la politique actuelle pourrait être plus proche de la neutralité que de la restriction. Cela rendrait des hausses de taux supplémentaires plus faciles à justifier si les données sur l'inflation restent fermes.

Les rendements élevés durcissent les conditions, mais pas assez

Les taux de marché plus élevés font déjà une partie du travail de la Fed. Le rendement du Trésor à 10 ans proche de 4,5 % fait grimper les taux hypothécaires et les coûts d'emprunt des entreprises, et Bloomberg Economics estime que la récente hausse des rendements équivaut à environ 75 points de base de resserrement de la Fed.

Pour l'instant, le marché semble s'installer dans un monde où les rendements autour de 4 % ne sont plus une exception mais la référence.

Nous avons précédemment souligné que Powell avertit que la pression de Trump sur la Fed pourrait menacer les marchés.

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