Microsoft sous pression, les dépenses liées à l’IA et les rendements obligataires pesant sur l’action

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Anton Kharitonov

18.08.2026

Microsoft sous pression, les dépenses liées à l’IA et les rendements obligataires pesant sur l’action — Microsoft

MSFT s’échange actuellement autour de 481 $, restant sous pression en raison de la hausse des rendements des bons du Trésor américain et de la correction généralisée du secteur technologique. Au quatrième trimestre de son exercice fiscal, Microsoft a augmenté son chiffre d’affaires de 18 % sur un an, à 90,0 milliards de dollars, tandis que son résultat d’exploitation a également progressé de 18 %, à 40,6 milliards de dollars, et que son BPA ajusté a bondi de 23 %, à 4,74 $, dépassant largement les attentes du marché.

Cet article a été traduit de l'original. Lisez la version originale de notre correspondant ici.

Le principal moteur a une nouvelle fois été l’activité cloud : le chiffre d’affaires d’Intelligent Cloud a atteint 39,3 milliards de dollars, tandis qu’Azure et les autres services cloud ont progressé d’environ 43 %, confirmant la vigueur persistante de la demande en capacité de calcul pour l’IA. Microsoft Cloud a généré un chiffre d’affaires total de 59,3 milliards de dollars, tandis que le nombre d’abonnements payants à Microsoft 365 Copilot a déjà dépassé 30 millions.

Les investissements dans l’IA accentuent la pression sur les marges

Cependant, l’ampleur de l’expansion de Microsoft dans l’IA devient à la fois sa principale force et l’un des principaux risques pour la valorisation de l’action. Les dépenses d’investissement ont atteint 41 milliards de dollars au dernier trimestre, tandis que l’entreprise prévoit qu’elles dépasseront 50 milliards de dollars au trimestre en cours. Ces investissements sont nécessaires pour développer les centres de données, acheter des accélérateurs et répondre à la hausse de la demande pour Azure, mais ces dépenses agressives pèsent progressivement sur la rentabilité, la marge brute globale étant tombée à 67 %, contre 69 % un an plus tôt.

La direction prévoit un chiffre d’affaires compris entre 89,85 et 90,95 milliards de dollars au prochain trimestre, soit une croissance d’environ 16 à 17 %, tandis que la marge opérationnelle devrait rester globalement conforme à celle de l’année dernière. Le marché se concentre donc désormais moins sur l’expansion de l’activité liée à l’IA que sur la rapidité avec laquelle la hausse des investissements peut se traduire par des flux de trésorerie et des bénéfices durables.

Azure et Copilot maintiennent des perspectives à long terme favorables

Les facteurs fondamentaux restent favorables. Microsoft continue d’occuper des positions solides dans plusieurs domaines de la monétisation de l’IA, notamment Azure, Copilot, GitHub, Microsoft 365 et les agents d’IA pour les entreprises, ce qui permet à la société de répartir ses investissements entre les infrastructures et les logiciels à forte marge.

Un autre facteur positif est l’accélération attendue de l’activité commerciale au début de l’exercice 2027. Cependant, la valorisation élevée de Microsoft rend l’action sensible à tout ralentissement d’Azure ou à tout signe indiquant que les infrastructures d’IA mettent plus de temps que prévu à générer des rendements. Avec un ratio cours/bénéfice actuel d’environ 28,6, le marché anticipe toujours une croissance des bénéfices à deux chiffres. Ainsi, même une révision modérée à la baisse des prévisions de croissance du cloud pourrait déclencher une volatilité notable.

Les risques au Moyen-Orient accentuent la pression baissière

La situation au Moyen-Orient constitue une source de pression supplémentaire. Au 18 août, les discussions visant à normaliser le transport maritime via le détroit d’Ormuz restent au point mort, tandis que le WTI s’échange près de 85 $ et le Brent au-dessus de 90 $. Face aux craintes d’un nouveau choc inflationniste alimenté par l’énergie, le rendement des bons du Trésor américain à 30 ans est monté autour de 5,33 %, ce qui est particulièrement défavorable aux grandes entreprises technologiques dont les valorisations dépendent fortement des bénéfices futurs.

Dans ce contexte, MSFT risque toujours de casser son support actuel et de tester la zone des 460–450 $. Toutefois, une baisse plus marquée semble encore peu probable à ce stade. Comme je l’ai indiqué dans Les actions Microsoft restent soutenues par la croissance d’Azure et de l’IA, une grave escalade du conflit au Moyen-Orient pourrait néanmoins déclencher une fuite généralisée des actifs risqués, auquel cas l’action pourrait reculer vers 430–410 $.

Un retour au-dessus de 500 $ renforcerait la dynamique haussière et ouvrirait la voie à un test de la zone des 510–520 $.

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