Alphabet revient sur le marché obligataire en euros malgré des résultats décevants

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Igor Krasulya

il y a 2 heures

Alphabet revient sur le marché obligataire en euros malgré des résultats décevants — Alphabet teste la demande obligataire face aux craintes liées aux dépenses d’IA

Alphabet a lancé lundi sa deuxième émission obligataire libellée en euros de 2026, renouant avec les marchés de la dette quelques jours seulement après la publication de résultats décevants, qui a provoqué une chute record de sa capitalisation boursière. Cette émission en sept tranches mettra à l’épreuve l’appétit des investisseurs pour la dette technologique, alors que les inquiétudes concernant le coût du développement de l’intelligence artificielle s’intensifient.

Points forts

Alphabet lance une émission obligataire en euros en sept tranches.
Les coûts de l’assurance contre le défaut atteignent un record.
Les dépenses liées à l’IA accentuent les risques de crédit dans la tech.

Cet article a été traduit de l'original. Lisez la version originale de notre correspondant ici.

Selon Bloomberg, la maison mère de Google a ouvert les livres d’ordres pour des obligations dont les échéances vont de deux à 19 ans. Les premières indications de prix situaient les obligations à taux fixe à deux ans à environ 60 points de base au-dessus du taux mid-swap, tandis que la tranche la plus longue était proposée avec une prime de 205 à 210 points de base.

Alphabet revient sur les marchés de la dette après le choc des résultats

Cette émission intervient après une semaine difficile pour les investisseurs d’Alphabet. Le chiffre d’affaires du troisième trimestre a été inférieur aux attentes du marché, ravivant les interrogations sur la capacité des investissements croissants de l’entreprise dans l’IA à générer des rendements suffisants. Cette déception a effacé environ 500 milliards de dollars de la capitalisation boursière d’Alphabet, soit sa plus forte baisse jamais enregistrée.

La pression s’est étendue des actions aux marchés du crédit. Vendredi, le coût de l’assurance contre le défaut de la dette d’Alphabet a augmenté de 6,4 points de base, sa plus forte hausse journalière jamais enregistrée. Les spreads des contrats CDS ont atteint près de 91 points de base, témoignant d’inquiétudes accrues quant aux perspectives financières de l’entreprise.

Alphabet maintient son projet de consacrer jusqu’à 205 milliards de dollars aux dépenses d’investissement cette année, les infrastructures d’IA représentant une part importante de ses priorités d’investissement. En mai, l’entreprise avait levé 9 milliards d’euros, soit environ 10 milliards de dollars, dans le cadre d’une émission obligataire en euros en six tranches.

Barclays, BNP Paribas et Deutsche Bank organisent l’opération de lundi, dont le prix devrait être fixé plus tard dans la journée.

L’essor des investissements dans l’IA transforme le financement des entreprises

Les derniers financements d’Alphabet interviennent alors que les grandes entreprises technologiques font de plus en plus appel aux marchés de la dette pour financer l’expansion de leurs infrastructures. Alphabet, Meta, Microsoft, Amazon et Oracle ont annoncé au total plus de 3 000 milliards de dollars d’engagements de dépenses au cours des prochaines années.

La demande des investisseurs se fait plus sélective, l’ampleur de ces engagements soulevant des questions sur la génération future de trésorerie. L’élargissement des spreads de crédit laisse penser que les obligataires exigent une rémunération plus élevée pour prêter aux entreprises qui poursuivent des stratégies coûteuses dans l’IA.

Microsoft a offert un contre-exemple la semaine dernière en levant 25 milliards de dollars dans le cadre d’une émission obligataire en 10 tranches, après avoir publié des résultats supérieurs aux attentes. Les ordres ont dépassé de plus de quatre fois le montant proposé, montrant qu’une demande importante reste disponible pour les émetteurs aux résultats convaincants.

Le prix des obligations, un test de la confiance dans l’IA

L’opération d’Alphabet donnera une indication importante de la prise de risque supplémentaire que les investisseurs sont prêts à accepter de la part des emprunteurs technologiques. Sa tranche à 19 ans, initialement proposée avec un spread pouvant atteindre 210 points de base au-dessus du taux mid-swap, met en évidence la prime que les investisseurs envisagent pour une exposition à long terme.

Le prix définitif et le carnet d’ordres montreront si la demande peut absorber une nouvelle émission technologique de grande ampleur, malgré des résultats plus faibles et la hausse des coûts de protection contre le risque de crédit. Les projets d’investissement dans l’IA ne montrant guère de signes de ralentissement, les conditions d’emprunt pourraient devenir de plus en plus déterminantes pour la vitesse d’expansion du secteur.

Nous avions déjà signalé qu’Alphabet avait été dégradée après un trimestre décevant, le réajustement de sa valorisation retardant les nouveaux achats.

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