Dilema TradFi: A Swift ainda é relevante em um mundo de stablecoins?

A Swift tem sido uma das bases da infraestrutura bancária internacional por décadas. Mas as stablecoins oferecem uma forma diferente de movimentar dinheiro — 24 horas por dia e sem a tradicional cadeia de mensagens bancárias. A Swift conseguirá preservar seu papel se o dinheiro digital permitir que as informações de pagamento e a própria liquidação existam dentro da mesma infraestrutura?

Para responder a esse desafio, a Swift está recorrendo à tecnologia que ameaça desestabilizá-la. Em agosto, o HSBC e o Standard Chartered realizaram a primeira transação interbancária ao vivo por meio do novo livro-razão baseado em blockchain da organização, utilizando depósitos bancários tokenizados. A liquidação final ainda ocorreu pela infraestrutura bancária existente.

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A primeira transação mostra que isso vai além de simplesmente acelerar transferências já existentes.

A Swift não está mais se limitando a modernizar a comunicação bancária e busca garantir seu espaço no mundo do dinheiro tokenizado. A questão é se sua rede bancária atual será suficiente para preservar seu papel central à medida que a arquitetura dos pagamentos internacionais muda.

De mensagens à movimentação de dinheiro

Swift e transferência bancária não são a mesma coisa. A organização fornece às instituições financeiras uma rede segura e padrões de mensagens, enquanto o dinheiro em si pode circular por contas correspondentes e outros sistemas de liquidação.

É aí que surge a complexidade de um pagamento internacional: vários bancos, diferentes sistemas de verificação e infraestruturas operando em horários distintos podem estar envolvidos.

No entanto, a ideia de que a própria Swift é responsável por transferências demorarem vários dias está ultrapassada. A rede conecta mais de 11.500 instituições financeiras em mais de 200 países e territórios. Segundo a organização, 75% dos pagamentos internacionais enviados por sua rede chegam ao banco beneficiário em menos de 10 minutos.

As stablecoins oferecem uma arquitetura diferente. As informações de pagamento e o dinheiro digital circulam pela mesma rede, que opera 24 horas por dia. Agora, a Swift tenta trazer essa funcionalidade para o próprio sistema bancário.

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O novo livro-razão baseado em blockchain foi desenvolvido com dezenas de instituições financeiras, enquanto 17 bancos de seis continentes participaram das primeiras transações ao vivo. O sistema registra e valida obrigações interbancárias e permite transações 24 horas envolvendo depósitos tokenizados.

Stablecoins mudam o caminho do pagamento

Pagamentos internacionais tornaram-se um dos casos de uso mais claros para stablecoins além da negociação de criptomoedas. Um token atrelado ao dólar pode ser transferido entre carteiras independentemente do horário bancário, e o destinatário não precisa necessariamente de uma conta em dólar em um banco americano.

A vantagem é especialmente perceptível onde as cadeias de bancos correspondentes são caras ou pouco desenvolvidas. Para empresas, as stablecoins oferecem uma forma de transferir fundos entre países de maneira mais rápida, enquanto em economias com moedas instáveis, podem servir tanto como instrumento de pagamento quanto como forma de manter dólares.

No entanto, a dimensão dessa concorrência pode ser facilmente superestimada. O volume total de transações com stablecoins chega a dezenas de trilhões de dólares, mas uma parcela significativa vem do trading de cripto, transferências entre exchanges e transações automatizadas.

Segundo estimativas da McKinsey e Artemis, com base em dados do final de 2025, o volume anual de pagamentos com stablecoins era de cerca de US$ 390 bilhões. Aproximadamente US$ 226 bilhões vieram de pagamentos entre empresas, um segmento que cresceu mais de oito vezes no ano.

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Comparado ao sistema global de pagamentos, isso ainda é relativamente pequeno. A ameaça à Swift está menos no volume atual de USDT ou USDC do que na capacidade de um novo modelo de pagamento de contornar partes da infraestrutura bancária existente.

Bancos tokenizam seu dinheiro

A resposta do sistema financeiro não se limita à modernização da Swift. Os bancos também estão tentando mudar a própria forma do dinheiro.

As transações do HSBC e do Standard Chartered utilizaram depósitos tokenizados. Diferentemente de USDT ou USDC, esse tipo de depósito representa uma obrigação direta de um banco comercial com seu cliente.

Essa distinção é fundamental para o modelo bancário. A adoção generalizada de stablecoins pode enfraquecer a relação direta dos bancos com os depósitos dos clientes e transferir parte desse papel para emissores de ativos digitais.

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A tokenização permite que os bancos preservem o relacionamento com os clientes, oferecendo liquidação 24 horas e a capacidade de interagir com ativos digitais.

O Banco de Compensações Internacionais está explorando um modelo semelhante. No Projeto Agorá, bancos centrais e comerciais testam o uso de reservas e depósitos bancários tokenizados para liquidações internacionais.

Mas o surgimento de múltiplas formas de dinheiro digital cria um novo problema. Um banco pode usar seu próprio sistema de depósitos, outro pode operar em uma rede diferente, enquanto um emissor de stablecoin pode usar uma terceira. Em vez de uma infraestrutura unificada, o mercado financeiro corre o risco de se fragmentar em sistemas incompatíveis.

É aí que a Swift tem a oportunidade de manter um papel central. A organização já testou a interoperabilidade entre blockchains públicas e privadas, moedas digitais, ativos tokenizados e infraestrutura tradicional.

Sua tarefa pode, portanto, não ser substituir as stablecoins, mas conectar diferentes formas de dinheiro digital.

Swift terá que redefinir seu papel

A principal vantagem da Swift nessa competição não é sua tecnologia, mas sua infraestrutura bancária global existente, padrões comuns e os relacionamentos construídos entre instituições financeiras ao longo de décadas.

Nos pagamentos tradicionais, o valor da Swift vinha principalmente da transmissão confiável de mensagens financeiras. Mas se tanto o ativo quanto as informações sobre sua transferência existirem dentro do mesmo sistema digital, essa função se torna menos exclusiva.

Para os bancos, o valor da Swift no novo sistema pode vir de fornecer um ponto único de conexão, em vez de exigir integrações separadas com cada novo livro-razão ou ativo digital.

O volume atual de pagamentos com stablecoins, portanto, não sugere que a Swift esteja prestes a desaparecer. O desafio mais fundamental é que a tokenização está gradualmente eliminando a separação entre a mensagem de pagamento e a movimentação do próprio dinheiro — a distinção sobre a qual o papel histórico da Swift foi construído.

No entanto, essa mesma transição cria outra necessidade: os bancos precisam conectar depósitos tokenizados, stablecoins e outros ativos digitais entre si.

Se a Swift conseguir usar sua rede bancária existente para resolver esse problema, o blockchain pode não tirá-la dos pagamentos internacionais. Em vez disso, pode mudar a própria razão pela qual a Swift continua essencial para o sistema financeiro global.