NSE abre capital: por que a maior bolsa da Índia vale mais que a Nasdaq

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Eugene Komchuk

22.09.2026

NSE abre capital: por que a maior bolsa da Índia vale mais que a Nasdaq — IPO bem-sucedido da NSE da Índia

A Índia está realizando um dos maiores IPOs de sua história. A National Stock Exchange do país, ou NSE, já recebeu mais de US$ 10 bilhões em ofertas por uma emissão de US$ 2,3 bilhões. Mas o principal motor de crescimento da bolsa vem perdendo força há algum tempo.

Este artigo foi traduzido do original. Leia a versão original do nosso correspondente aqui.

Corrida antes da estreia na bolsa

O IPO da NSE foi encerrado com a demanda superando amplamente a oferta. Ao longo de três dias, os investidores fizeram ofertas por 505,8 milhões de ações, enquanto apenas 88,6 milhões de ações foram disponibilizadas. Ao final, o IPO foi subscrito 5,7 vezes.

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Mas guardámos tudo 🙂.

A maior parte da demanda veio de grandes investidores. Os compradores institucionais fizeram ofertas equivalentes a 12,7 vezes o número de ações alocadas a eles. Investidores de alto patrimônio e outros investidores não institucionais subscreveram 6,6 vezes sua cota, enquanto a parcela destinada ao varejo foi subscrita 1,4 vez.

Mesmo antes da abertura do IPO principal, a NSE vendeu cerca de US$ 703 milhões em ações a investidores-âncora. Entre os compradores estavam fundos soberanos de Abu Dhabi e da Noruega, enquanto a Life Insurance Corporation of India foi a maior participante.

As ações da NSE foram oferecidas entre US$ 17,72 e US$ 18,60 cada, indicando uma avaliação de cerca de US$ 46 bilhões. A negociação deve começar em 24 de setembro. A própria NSE não receberá recursos do IPO, pois todas as ações estão sendo vendidas pelos acionistas existentes.

Mais cara que as concorrentes dos EUA

Em relação aos lucros, a NSE é avaliada em um patamar muito superior ao de suas concorrentes americanas. Pelo preço do IPO, a bolsa está avaliada em cerca de 42,9 vezes o lucro anual, ante aproximadamente 23,6 vezes para a Nasdaq e 21,9 vezes para a Intercontinental Exchange.

No entanto, o múltiplo de lucro mais elevado não significa que a NSE já tenha ultrapassado as maiores operadoras de bolsas do mundo em tamanho. Para comparação, a Intercontinental Exchange é avaliada em cerca de US$ 90,5 bilhões, a Hong Kong Exchanges em US$ 64,5 bilhões e a Nasdaq em US$ 53,1 bilhões.

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Mas guardámos tudo 🙂.

Os investidores estão dispostos a pagar esse prêmio devido à posição dominante da NSE na Índia. A bolsa responde por cerca de 93% das negociações de ações à vista do país e por quase toda a negociação de futuros de ações. Nos últimos dois anos, o número de investidores registrados na plataforma aumentou cerca de 40%, superando 129 milhões.

A bolsa cresceu junto com o mercado

O crescimento da NSE coincidiu com uma forte expansão do mercado acionário indiano. A participação de ações e fundos mútuos na poupança financeira anual das famílias subiu de 2% em 2012 para 15,2% no ano fiscal encerrado em março de 2025.

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Mas guardámos tudo 🙂.

As participações dos primeiros investidores da NSE também dispararam em valor. O fundo de investimento de Azim Premji comprou uma participação de 3% na bolsa em 2008 por cerca de US$ 100 milhões. Antes do IPO, essa participação estava avaliada em mais de US$ 1 bilhão.

Outro grande acionista, Radhakishan Damani, fundador da Avenue Supermarts, possui 39 milhões de ações da NSE. Sua participação estava avaliada em cerca de US$ 835 milhões antes da listagem. Outros grandes acionistas incluem as famílias dos fundadores da Infosys, investidores ligados à Motilal Oswal e ao IIFL Group, além de entidades associadas ao Hero Group e à Haldiram.

O principal risco são os derivativos

A NSE tem, sim, um ponto fraco: sua dependência das negociações de derivativos. Cerca de 80% da receita da bolsa vem da atividade de negociação, com as opções representando uma parcela significativa desse negócio. Após regulamentações mais rígidas e impostos mais altos, os volumes de negociação de derivativos caíram cerca de 27% em relação ao pico de 2024.

Essa desaceleração já afetou os resultados da companhia. No ano fiscal encerrado em março de 2026, a receita operacional da NSE caiu 3,1%, enquanto o lucro recuou 15,5%. Analistas da Bernstein esperam que o crescimento do mercado de derivativos da Índia desacelere para cerca de 5% no ano fiscal de 2027.

A NSE está tentando reduzir sua dependência dos derivativos. Nos últimos 15 meses, a bolsa lançou futuros de eletricidade e gás natural, recibos eletrônicos de ouro e uma bolsa nacional de carvão. A companhia espera que novos produtos e outros segmentos do mercado compensem o crescimento mais lento nas negociações de opções.

Apesar da desaceleração em sua principal fonte de receita e de sua alta avaliação, a demanda pelas ações da NSE foi várias vezes superior à oferta. Os investidores estão apostando não apenas na própria bolsa, mas também na expansão contínua do mercado acionário indiano e no número crescente de participantes do varejo.

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