Buterin quer transformar o Ethereum em ouro digital: entenda a nova visão

​O Ethereum há muito é valorizado pelo que sua blockchain pode fazer. Agora, uma questão diferente ganha atenção: o ETH pode se tornar uma reserva de valor confiável? A resposta pode depender de mais do que oferta e demanda.

A narrativa de queima de taxas do Ethereum perde força

O cofundador do Ethereum Vitalik Buterin contestou um dos argumentos de investimento mais conhecidos sobre a criptomoeda. Em uma publicação no X em 8 de novembro, ele sugeriu que o ETH deveria ser valorizado como reserva de valor, e não principalmente como um token cujo preço se beneficia da queima de taxas de transação.

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Mas guardámos tudo 🙂.

O Ethereum introduziu a queima de taxas com a atualização EIP-1559, em 2021. O mecanismo retira de circulação parte de cada taxa de transação, podendo reduzir a oferta de ETH quando a atividade da rede é alta. Isso ajudou a popularizar a ideia do ETH como dinheiro ultrassônico, um ativo cuja oferta poderia diminuir ao longo do tempo. No entanto, o Ethereum queimou aproximadamente 1,48 milhão de ETH em 2022, em comparação com apenas 19.200 ETH entre janeiro e o início de novembro de 2026. Taxas de transação mais baixas e a migração da atividade para redes de camada 2 reduziram o volume queimado.

Buterin reconheceu a fragilidade desse argumento: “O ETH como token de queima de taxas nunca foi tão forte quanto parecia.” Ele alertou que maximizar a receita com taxas poderia exigir um desenvolvimento caro e uma governança mais intervencionista, potencialmente prejudicando a descentralização. Em vez disso, destacou a resistência à censura, a privacidade, a segurança e a capacidade da rede de sobreviver a disrupções tecnológicas.

A divisão do Ethereum Classic levanta questões sobre descentralização

A visão de Buterin para o ETH como reserva de valor levanta dúvidas sobre o quanto as regras do Ethereum são realmente previsíveis, especialmente quando figuras influentes defendem mudanças. Uma decisão controversa de 2016 oferece um precedente importante.

Em junho daquele ano, hackers exploraram uma vulnerabilidade na The DAO, um projeto de investimento criado no Ethereum, desviando aproximadamente 3,6 milhões de ETH. O incidente trouxe uma escolha difícil: as transações em blockchain devem permanecer irreversíveis mesmo quando um grande ataque ameaça os investidores?

Os principais desenvolvedores do Ethereum propuseram uma intervenção para recuperar os fundos. Em julho, a rede passou por um hard fork que transferiu os ativos afetados para um contrato de recuperação. A decisão veio após uma votação da comunidade, embora apenas uma pequena parcela dos detentores de ETH tenha participado.

Alguns mineradores e usuários rejeitaram a intervenção e continuaram operando a cadeia original, que se tornou o Ethereum Classic (ETC). A divisão expôs uma discordância fundamental sobre a imutabilidade da blockchain. Os defensores argumentaram que recuperar os fundos roubados justificava uma intervenção excepcional, enquanto os críticos acreditavam que mudar as regras comprometia o princípio de que as transações deveriam ser irreversíveis.

Buterin teve papel central na defesa da intervenção e na condução da resposta do Ethereum à crise. Seu apoio ajudou a impulsionar o hard fork, cuja implementação acabou exigindo que outros participantes da rede adotassem as mudanças. O episódio demonstrou a considerável influência que o cofundador do Ethereum podia exercer sobre decisões importantes que afetavam a blockchain. Mais de uma década depois, Buterin continua sendo uma figura de destaque na definição dos rumos técnicos da rede.

Por que o Bitcoin tem uma posição mais forte como ouro digital

Bitcoin e Ethereum foram concebidos para fins diferentes. O Bitcoin serve principalmente como ativo monetário descentralizado, enquanto o Ethereum oferece suporte a contratos inteligentes, aplicativos descentralizados, stablecoins e produtos financeiros tokenizados. Essas diferenças também moldam suas políticas monetárias e formas de governança.

A oferta de Bitcoin é limitada a 21 milhões de BTC pelas regras de consenso atuais, e a emissão de novas moedas diminui por meio de halvings programados. Operadores independentes de nós aplicam essas regras, e alterá-las exigiria ampla aceitação em toda a rede. O Ethereum não tem um limite máximo fixo de oferta. Sua política monetária combina a emissão de novas moedas com a queima de taxas de transação, permitindo que a oferta aumente ou diminua conforme as condições da rede.

As redes também diferem na forma como evoluem. O Ethereum passou por grandes atualizações, incluindo a queima de taxas em 2021 e a transição de proof of work para proof of stake em 2022. O desenvolvimento do Bitcoin tem sido, em geral, mais conservador, e as mudanças propostas são submetidas a um escrutínio rigoroso. Seu criador, Satoshi Nakamoto, não participa publicamente há mais de uma década, enquanto Buterin continua sendo uma voz proeminente no desenvolvimento do Ethereum.

O Bitcoin não está imune a disputas. Divergências sobre sua escalabilidade levaram à criação do Bitcoin Cash em 2017, demonstrando que grupos concorrentes podem se separar por causa de mudanças no protocolo. Ainda assim, as regras monetárias do Bitcoin permaneceram comparativamente estáveis. A flexibilidade do Ethereum incentiva a inovação, mas gera maior incerteza sobre mudanças futuras em seu modelo econômico.

O Ethereum pode se tornar ouro digital sem perder sua identidade?

O papel do Ethereum na infraestrutura financeira continua se expandindo. Sua blockchain oferece suporte a stablecoins, empréstimos descentralizados e produtos de investimento tokenizados. O ETH também desempenha diversas funções nesse ecossistema, como pagar taxas de transação, proteger a rede por meio de staking e servir de garantia em finanças descentralizadas.

Instituições financeiras estão explorando títulos tokenizados e liquidações baseadas em blockchain, o que pode gerar uma nova demanda pela infraestrutura do Ethereum. No entanto, uma maior adoção da rede não significa necessariamente uma demanda maior por ETH. As redes de camada 2 reduzem os custos de transação, enquanto alguns aplicativos geram relativamente pouca demanda direta pelo token.

A influência contínua de Buterin representa outro desafio. Suas propostas podem moldar as discussões sobre atualizações do protocolo e política monetária, embora sua implementação dependa de um apoio mais amplo. Para investidores que buscam uma reserva de valor confiável, essa influência concentrada gera preocupações sobre a previsibilidade das regras do Ethereum.

Em última análise, o ETH não precisa replicar o Bitcoin para continuar valioso. Seu sucesso pode depender do apoio a um ecossistema financeiro em expansão, em vez da manutenção de um modelo monetário imutável. Mas, se o Ethereum quiser competir com o Bitcoin como ouro digital, os investidores precisarão confiar que sua governança pode preservar a previsibilidade monetária e resistir a intervenções, mesmo quando mudar as regras parecer vantajoso.