Alibaba prepara IPO da subsidiária T-Head, aposta chinesa para rivalizar com a Nvidia

​As ações da Alibaba perderam quase um terço de seu valor desde o início do ano, enquanto os lucros da empresa despencaram. A gigante chinesa de tecnologia planeja abrir o capital da fabricante de chips de IA T-Head. Mas sua tentativa de lucrar com o boom da inteligência artificial pode ter um custo elevado.

T-Head sai das sombras

Em 10 de novembro, a Alibaba anunciou planos de abrir o capital de sua subsidiária T-Head na Bolsa de Valores de Hong Kong. A fabricante de chips já havia protocolado um pedido confidencial de IPO em setembro. A Alibaba recebeu autorização para dar andamento ao processo de cisão, embora a listagem ainda dependa de aprovação final da bolsa e dos reguladores chineses.

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As ações da T-Head devem ser oferecidas a investidores de varejo e institucionais. A data do IPO, o volume da oferta e a avaliação da empresa ainda não foram divulgados. Atualmente, a Alibaba detém 100% da T-Head e espera manter o controle da subsidiária após a listagem.

A Alibaba criou a T-Head em 2018 para desenvolver seus próprios processadores para data centers e sistemas de inteligência artificial. Em setembro, a subsidiária apresentou o acelerador Zhenwu V900 para treinamento e inferência de modelos de IA. Segundo a Alibaba, o chip oferece desempenho três vezes superior ao de seu antecessor, o Zhenwu M890. A produção em massa do novo processador está prevista para o primeiro trimestre de 2027. Enquanto isso, os chips da série Zhenwu já são usados por mais de 650 clientes dos setores automotivo, financeiro, energético e de outros segmentos.

Os planos da Alibaba ainda não despertaram grande entusiasmo no mercado acionário. Durante o pregão de 11 de novembro, as ações da empresa listadas em Hong Kong caíram cerca de 1%, ampliando a queda do dia anterior. Em contrapartida, quando a Bloomberg noticiou pela primeira vez, em janeiro, os preparativos para o IPO da T-Head, os recibos de depósito americanos da Alibaba chegaram a subir 7,4%.

Por que a Alibaba quer separar seu negócio de chips

Ao abrir o capital da T-Head, a Alibaba espera atrair investidores interessados especificamente na fabricação de chips de IA, e não no comércio eletrônico. Segundo comunicado oficial da empresa, um IPO separado permitiria ao mercado avaliar a T-Head de forma independente dos demais negócios da Alibaba. A fabricante de chips também poderia captar recursos por conta própria por meio de ofertas de ações, emissão de títulos e empréstimos bancários.

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Os motivos por trás dessa estratégia ficam evidentes nos resultados financeiros da Alibaba. No segundo trimestre de 2026, o lucro líquido da empresa despencou 75%, para US$ 1,54 bilhão, mesmo com a continuidade do crescimento da receita. Um dos motivos foi o aumento das despesas relacionadas à tecnologia.

O desenvolvimento da inteligência artificial se tornou especialmente caro. A Alibaba anunciou planos de investir mais de US$ 53 bilhões em IA e infraestrutura de nuvem ao longo de três anos. Apenas entre abril e junho, a empresa gastou quase US$ 10 bilhões em equipamentos e no desenvolvimento de infraestrutura.

Ao mesmo tempo, o negócio de nuvem da Alibaba cresce rapidamente e já é lucrativo. No entanto, a divisão de modelos e aplicativos de IA continua dando prejuízo. A área que inclui o modelo de IA Qwen registrou perdas de aproximadamente US$ 2 bilhões no trimestre.

Chips chineses desafiam a Nvidia

Para recuperar seus enormes investimentos em inteligência artificial, a Alibaba precisa não apenas desenvolver seus próprios serviços de IA, mas também vender tecnologia a outras empresas. É aí que a T-Head tem a oportunidade de gerar receita. As restrições dos EUA às exportações têm dificultado cada vez mais a compra de processadores avançados da Nvidia por empresas chinesas, levando-as a buscar alternativas nacionais. A China Unicom, segunda maior operadora móvel da China, por exemplo, já assinou um contrato para usar chips da T-Head em um novo data center.

No entanto, a Alibaba está longe de ser a única empresa de olho nesse mercado. Huawei, Cambricon e Baidu também desenvolvem seus próprios processadores de IA. Enquanto isso, a Nvidia continua sendo líder tecnológica do setor. Embora a Alibaba afirme que seus chips oferecem alto desempenho, ainda não há testes independentes suficientes para compará-los diretamente aos produtos mais avançados da Nvidia.

A situação do mercado acionário chinês cria outro desafio. Os reguladores estão intensificando a fiscalização dos IPOs de tecnologia, em meio a preocupações de que o boom da IA tenha levado as avaliações das empresas a níveis excessivos. A fabricante de chips de memória YMTC, por exemplo, suspendeu os preparativos para uma listagem de US$ 4,9 bilhões. A Baidu também pode adiar para 2027 o IPO de sua subsidiária de chips de IA, a Kunlunxin.

A T-Head conseguirá atender às expectativas dos investidores?

Um IPO permitiria que a T-Head captasse recursos de forma independente para desenvolver processadores e daria aos investidores a oportunidade de avaliar separadamente o valor de mercado do negócio de chips da Alibaba. No entanto, a listagem por si só não vai conter o aumento dos gastos com IA nem garantir a recuperação dos lucros. Para isso, a T-Head precisará ampliar as vendas e demonstrar que a fabricação de chips de IA pode gerar lucro, em vez de apenas exigir novos investimentos.

A Alibaba pode se beneficiar da demanda crescente por alternativas chinesas à Nvidia, mas a concorrência nesse mercado se intensifica rapidamente. Se a T-Head se firmar entre as principais fabricantes de chips, poderá sustentar as ações da Alibaba e reduzir a dependência da empresa em relação ao comércio eletrônico. Caso contrário, sua aposta em inteligência artificial corre o risco de se tornar mais um investimento oneroso, com retornos incertos.