Curso compartilhado das Três Grandes: como as criptomoedas uniram a BlackRock, a Vanguard e a State Street

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Anastasiia Chabaniuk

02.12.2025

Curso compartilhado das Três Grandes: como as criptomoedas uniram a BlackRock, a Vanguard e a State Street — Criptografia alinha BlackRock, Vanguard e State Street

Três dos maiores gestores de ativos dos EUA - BlackRock, State Street e Vanguard - estão, pela primeira vez, mostrando uma postura compartilhada em relação aos ativos digitais. Durante muito tempo, eles resistiram às criptomoedas, mas acabaram suavizando sua posição.

Este artigo foi traduzido do original. Leia a versão original do nosso correspondente aqui.

As Três Grandes e sua influência no mercado

Quem exerce o maior poder no mundo do investimento passivo? A resposta se resume às Três Grandes - BlackRock, Vanguard e State Street. Juntas, elas supervisionam mais de US$ 20 trilhões em ativos, detêm participações importantes nas principais empresas dos EUA e moldam os fluxos de capital no S&P 500 e na Nasdaq por meio do investimento em índices.

É por isso que qualquer mudança na estratégia dessas empresas se torna instantaneamente uma referência de mercado. Se elas endossarem uma nova classe de ativos, os fundos de pensão, os investidores institucionais e milhões de clientes de varejo terão acesso a ela quase que automaticamente. Se elas se recusarem a apoiá-la, o ativo pode permanecer à margem por anos, mesmo quando a demanda é grande.

Por muitos anos, as criptomoedas foram uma área em que as Três Grandes não se alinharam. Depois de 2020, as instituições começaram a procurar maneiras regulamentadas de entrar em ativos digitais, mas o trio não tinha uma abordagem unificada. A BlackRock e a State Street testaram cautelosamente a infraestrutura baseada em blockchain e criaram serviços institucionais, enquanto a Vanguard permaneceu como a oponente mais dura, recusando-se a permitir produtos criptográficos, mesmo na forma de ETFs.

Diante desse cenário, qualquer mudança na postura dessas empresas tem consequências sistêmicas. Quando as Três Grandes convergem em uma única abordagem, isso sinaliza que uma classe de ativos está deixando de ser "experimental" para se tornar um componente padrão da infraestrutura financeira global.

A aposta da BlackRock e da State Street em ativos digitais

A BlackRock foi a primeira das Três Grandes a fazer um movimento estruturado e sustentado em direção às criptomoedas. Isso aconteceu em 2022-2023, quando a empresa viu a crescente demanda institucional por Bitcoin. O marco decisivo foi o lançamento do ETF de Bitcoin iShares Bitcoin Trust em janeiro de 2024. Ele rapidamente se tornou o ETF de crescimento mais rápido da história e atraiu dezenas de bilhões de dólares. De fato, a BlackRock normalizou o Bitcoin para os investidores tradicionais e consolidou seu papel como uma porta de entrada líder para a exposição institucional de criptografia. Depois disso, a empresa mudou para a tokenização: fundos como o BUIDL mostraram como os ativos tradicionais podem operar na cadeia em um ambiente regulamentado.

A State Street seguiu um caminho diferente. Ela não entrou no mercado público com produtos criptográficos de alto perfil, mas vinha construindo infraestrutura desde 2019-2020. Em 2021, lançou a State Street Digital, com foco em serviços de custódia de ativos digitais e participação em iniciativas de títulos tokenizados. Em 2024, assinou uma parceria com a Taurus, sediada na Suíça, e em 2025, a State Street se tornou a primeira custodiante terceirizada na plataforma do J.P. Morgan para dívida tokenizada. Isso fez com que a empresa se aproximasse ainda mais do segmento de RWA institucional: custódia de títulos tokenizados, manutenção de registros de transações e auxílio aos clientes corporativos na transição para a infraestrutura baseada em blockchain.

Na prática, a BlackRock e a State Street adotaram dois flancos diferentes: uma expandiu o acesso institucional ao Bitcoin e aos fundos on-chain, enquanto a outra construiu o backend para instrumentos financeiros tokenizados. Ambas as estratégias enviaram ao mercado uma mensagem clara: os ativos digitais não são mais periféricos - eles estão se tornando parte do kit de ferramentas institucionais padrão.

Vanguard: por que a empresa permaneceu à margem - e o que a forçou a mudar de rumo

Por muitos anos, a Vanguard permaneceu como a crítica mais consistente das criptomoedas entre as Três Grandes. A empresa construiu sua reputação com base em estratégias de índice de longo prazo e, por uma questão de princípio, evitou quaisquer instrumentos altamente voláteis. Quando a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) aprovou ETFs de Bitcoin à vista em 2024, a Vanguard não apenas se recusou a apoiá-los em sua plataforma de corretagem, mas também restringiu o acesso até mesmo a produtos futuros de Bitcoin. O raciocínio foi direto: os ativos criptográficos não correspondem ao perfil dos portfólios de aposentadoria e não se alinham com a filosofia da empresa.

A mudança em 2025 marcou o primeiro desvio dessa linha em uma década. Em 2 de dezembro, a empresa permitiu que seus clientes comprassem e vendessem ETFs de criptografia de terceiros e fundos mútuos com exposição a Bitcoin, Ethereum e outros ativos digitais populares. Isso não significa que a Vanguard está lançando seus próprios produtos, mas sinalizou que uma proibição total não funciona mais em meio à demanda de milhões de investidores. Nas mídias sociais, os usuários foram rápidos em apontar como a postura da empresa mudou drasticamente. Eles compararam os comentários do ano passado sobre a natureza especulativa do Bitcoin com a decisão atual de permitir a entrada de ETFs de criptografia na plataforma.

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Mas guardámos tudo 🙂.

A mudança da empresa é melhor explicada pela dinâmica do mercado. Com a expansão do mercado de ETFs à vista, ficou claro que a demanda institucional por instrumentos criptográficos regulamentados não está diminuindo. A BlackRock e a Fidelity rapidamente assumiram posições de liderança, e a Vanguard correu o risco de se tornar a única grande provedora que não oferecia aos clientes acesso a essa classe de ativos. Ao mesmo tempo, a tendência de tokenização de fundos e instrumentos de dívida - impulsionada pelos concorrentes - se intensificou, tornando estrategicamente arriscado ignorar a mudança.

É por isso que a mudança da Vanguard parece pragmática: a empresa ainda não está criando seus próprios produtos de criptografia, mas não restringe mais o acesso àqueles que já se tornaram um padrão de mercado. É uma concessão que teria sido difícil de imaginar há um ano - e um sinal de que mesmo as instituições mais conservadoras não podem mais manter as criptomoedas totalmente "fora dos limites".

Ativos digitais entram no mainstream institucional

A mudança de postura das Três Grandes encerra efetivamente um capítulo de uma década de debates sobre o papel das criptomoedas nas finanças tradicionais. A BlackRock normalizou o acesso institucional por meio de ETFs, a State Street construiu uma infraestrutura para instrumentos de dívida tokenizados e a Vanguard parou de manter as criptomoedas fora de sua oferta ao cliente. Em conjunto, isso cria um efeito que já é impossível de ignorar.

As criptomoedas deixaram de ser um instrumento de nicho e estão se tornando parte do conjunto de ferramentas padrão para grandes investidores. Não se trata apenas de outra tendência de mercado, mas de uma integração gradual dos ativos digitais nas operações de fundos de pensão, plataformas de corretagem e infraestrutura institucional. As Três Grandes não tomam decisões impulsivas, portanto, sua entrada sincronizada no segmento sinaliza a estabilização da classe de ativos em um nível que antes parecia fora de alcance.

Para o mercado, esse é um sinal de que as criptomoedas estão passando de ativos "experimentais" para uma categoria de instrumentos que podem funcionar em um modelo institucional de longo prazo. É exatamente isso que faz de 2025 um ponto de virada para o setor.

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