Perspectivas de crescimento do Uruguai desaceleram enquanto o FMI apoia agenda fiscal e de reformas

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Hlib Chabaniuk

24.09.2026

Perspectivas de crescimento do Uruguai desaceleram enquanto o FMI apoia agenda fiscal e de reformas — Crescimento do Uruguai desacelera, FMI pede reformas

A economia do Uruguai está perdendo ritmo em 2026 após a seca do ano passado afetar a produção agrícola, embora o baixo desemprego, a inflação em desaceleração e instituições sólidas ajudem a sustentar a demanda interna. O Fundo Monetário Internacional projeta crescimento de 1,3% neste ano, antes de uma recuperação para 2,4% em 2027, ao mesmo tempo em que incentiva o país a manter sua trajetória de consolidação fiscal e avançar com reformas estruturais.

Destaques

O crescimento do PIB do Uruguai desacelerou para 1,8% em 2025 devido à seca, com déficit comercial de bens no início de 2026, mas reservas cobrindo 11,25 meses de importações em agosto de 2026.
A inflação permanece dentro da faixa de tolerância do banco central, em 4,6% em agosto de 2026, sustentando um ciclo de afrouxamento monetário e mantendo as expectativas ancoradas perto da meta de 4,5%.
O FMI projeta um déficit orçamentário de 4,1% do PIB em 2026 e apoia novas reformas trabalhistas, educacionais e de produtividade para enfrentar riscos de baixa e impulsionar o crescimento de longo prazo.

Este artigo foi traduzido do original. Leia a versão original do nosso correspondente aqui.

Missão do FMI define prioridades de política para 2026

Conforme reportado pelo Fundo Monetário Internacional, a equipe que concluiu a missão do Artigo IV de 2026 afirma que o Uruguai continua resiliente apesar do crescimento mais fraco, dos choques externos de preços e da incerteza global. O FMI afirma que o crescimento teve média de 1,8% em 2025, após as condições de seca afetarem a agricultura a partir do terceiro trimestre de 2025, enquanto o saldo comercial de bens se deteriora no primeiro semestre de 2026, embora as reservas permaneçam amplas, equivalentes a 11,25 meses de importações no fim de agosto de 2026.

A inflação permanece dentro da faixa de tolerância do banco central durante quase todos os últimos três anos, apoiada pelo que o FMI descreve como uma política monetária proativa. Após recuar ao longo de 2025 e desencadear um ciclo de afrouxamento monetário a partir de julho de 2025, a inflação está em 4,6% em agosto de 2026, com as expectativas ainda ancoradas em torno da meta de 4,5%.

O FMI afirma que o orçamento atualizado de 2026 do governo preserva as metas de consolidação fiscal da lei orçamentária de cinco anos. A projeção é de déficit do governo central, incluindo a seguridade social, de 4,1% do PIB em 2026, inalterado em relação ao nível de 2025 quando são excluídas as receitas extraordinárias de pensões, e o ajuste planejado deve melhorar gradualmente o resultado primário até 2029.

O fundo também apoia uma postura monetária reativa e afirma que a taxa de câmbio deve continuar atuando como amortecedor de choques, com intervenções cambiais limitadas a condições desordenadas de mercado. Acrescenta que uma independência legal mais robusta do banco central, o aprofundamento do financiamento em pesos e uma maior desdolarização melhorariam a transmissão da política e reduziriam os custos quase fiscais ao longo do tempo.

Reformas são vistas como fundamentais para o crescimento de longo prazo

O FMI afirma que os riscos para as perspectivas continuam inclinados para baixo, citando condições financeiras globais mais restritivas, choques nos preços do petróleo e ameaças relacionadas ao clima, incluindo o El Niño. Ao mesmo tempo, afirma que a base de eletricidade renovável do Uruguai, o acesso favorável aos mercados, os ratings de grau de investimento e os riscos financeiros sistêmicos contidos ajudam a limitar as vulnerabilidades no curto prazo.

No setor financeiro, o FMI afirma que os bancos permanecem bem capitalizados, líquidos e lucrativos, com índices de capital quase duas vezes superiores aos mínimos regulatórios e empréstimos inadimplentes permanecendo baixos. O crédito em pesos cresce cerca de 9% em termos reais na comparação anual em agosto de 2026, apoiado por taxas de juros mais baixas, reformas financeiras e programas que incentivam investimentos sustentáveis.

Para o crescimento de longo prazo, o FMI afirma que o Uruguai precisa ampliar a oferta de trabalho, melhorar a inclusão e elevar a produtividade após um crescimento médio de apenas 1,2% desde 2016. Destaca medidas de emprego para grupos vulneráveis, o projeto de Lei de Competitividade, planos de irrigação, gastos com educação e reformas curriculares como medidas que poderiam fortalecer o capital humano, reduzir os custos empresariais e sustentar uma produção mais forte ao longo do tempo.

Em nossa cobertura anterior da análise da Moody’s sobre a persistente inflação global, observamos que as pressões prolongadas sobre os preços mantinham os investidores cautelosos e levavam os bancos centrais a adotar uma política mais restritiva e taxas de juros mais altas. O artigo também destacou como essas condições elevam a incerteza e os custos de captação, forçando empresas e formuladores de políticas a se adaptarem a um ambiente macroeconômico mais volátil.

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