Relatório de sanções da ESMA aponta lacunas na aplicação das regras nos mercados da UE

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Darina Pashchenko

15.10.2026

Relatório de sanções da ESMA aponta lacunas na aplicação das regras nos mercados da UE — Lacunas na fiscalização da UE reveladas

As tendências de aplicação das regras nos mercados de capitais europeus permanecem desiguais, enquanto os reguladores buscam uma aplicação mais consistente das normas financeiras em toda a região. A ESMA afirma que as autoridades nacionais impuseram mais de 950 sanções e medidas administrativas em 2025, com multas totais de quase €82 milhões.

Destaques

O relatório consolidado de 2025 da ESMA conclui que o total de sanções e medidas administrativas permanece estável ano a ano, com a atividade de fiscalização concentrada em violações do Regulamento de Abuso de Mercado e do MiFID/MiFIR.
A Alemanha, a França e a Espanha respondem por cerca de dois terços do valor total das multas administrativas em todo o EEE, refletindo a concentração da fiscalização em poucas jurisdições.
Disparidades significativas na aplicação de sanções entre os Estados da UE reforçam a defesa da ESMA por maior convergência supervisória e resultados de fiscalização mais consistentes em toda a região.

Este artigo foi traduzido do original. Leia a versão original do nosso correspondente aqui.

Dados de sanções de 2025 e padrões de aplicação

Conforme relatado pela Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados, seu terceiro relatório consolidado sobre sanções e medidas abrange penalidades impostas em todo o Espaço Econômico Europeu em 2025 e visa melhorar a transparência em relação aos dados de sanções comunicados nos termos de atos financeiros da UE sob sua competência.

O relatório afirma que o número de sanções e medidas administrativas permanece amplamente estável em comparação com os dois anos anteriores. Também destaca o maior uso de acordos e mostra que a atividade de fiscalização continua concentrada principalmente em violações do Regulamento de Abuso de Mercado e da Diretiva e do Regulamento dos Mercados de Instrumentos Financeiros.

A Alemanha, a França e a Espanha respondem por cerca de dois terços do valor total das multas administrativas no EEE, ressaltando como a atividade de fiscalização permanece concentrada em um número limitado de jurisdições.

Implicações para a convergência supervisória da UE

As conclusões apontam para diferenças significativas na forma como as sanções são aplicadas em toda a região, incluindo o número e o tipo de medidas utilizadas, o valor das multas e o uso de procedimentos de acordo. A ESMA afirma que isso reforça a necessidade de maior convergência na aplicação das regras, especialmente quando a baixa atividade não pode ser explicada pelo tamanho de um mercado nacional.

O regulador acrescenta que a eficácia da supervisão depende, em última instância, de os participantes do mercado cumprirem as regras, e não apenas do volume ou do valor das sanções emitidas em um Estado-membro. Ainda assim, afirma que as medidas de fiscalização continuam sendo uma parte importante do conjunto de ferramentas de supervisão.

Com base no relatório, a ESMA afirma que continuará a incentivar o intercâmbio entre as autoridades nacionais de valores mobiliários e mercados sobre a implementação eficaz e consistente das regras dos mercados de capitais, inclusive por meio de discussões de casos. O objetivo declarado é ajudar a garantir que violações semelhantes levem a resultados de fiscalização semelhantes em toda a UE, independentemente de onde sejam cometidas.

Em nosso artigo anterior sobre o plano da FCA de ampliar o uso de inteligência artificial na supervisão e fiscalização, explicamos como o regulador está testando ferramentas de IA em instituições financeiras e avançando rumo a um modelo de supervisão "habilitado por IA" para automatizar partes de seu trabalho. Também observamos a posição da FCA de que muitos modelos de IA de fronteira podem estar fora do perímetro regulatório atual quando fornecem informações, em vez de aconselhamento regulado, deixando limites fundamentais de política sob debate ativo.

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