Війна з Іраном може затягнутися на тлі високих цін на нафту

Відколи 28 лютого 2026 року розпочалася спільна ударна кампанія США та Ізраїлю, конфлікт перемістився з військової площини в енергетичну, зумовлену політичними вимогами.

Міжнародне енергетичне агентство охарактеризувало цей збій як історично найбільший: потоки нафти і продуктів через Ормузьку протоку впали з приблизно 20 мільйонів барелів на день до війни до "цівки", що змусило найбільших виробників Перської затоки різко скоротити видобуток і спровокувало скоординований аварійний видобуток 400 мільйонів барелів. Станом на 16 березня 2026 року нафта марки Brent все ще торгувалася на рівні 102,9 долара за барель, при цьому основна увага знову була зосереджена на страйках і загрозах навколо критично важливих об'єктів експортної інфраструктури, таких як острів Харг.

Ми вважаємо, що конфлікт, швидше за все, триватиме довше, ніж передбачалося в публічних заявах президента Дональда Трампа, де він припустив, що він може закінчитися "скоро" протягом перших чотирьох-п'яти тижнів. Ціни на нафту можуть залишатися вище 100 доларів за барель протягом декількох місяців. Тривалість конфлікту визначається не стільки розвитком подій на полі бою, скільки трьома факторами: непримиренними умовами припинення вогню, заохоченнями з боку лідерів, які підвищують ціну компромісу, і глобальним переходом до надзвичайних енергетичних заходів, які передбачають тривалі перебої в постачанні електроенергії.

Що затягує конфлікт

На тривалість війни впливатиме, насамперед, прогалина у перемир'ї, яка має не лише політичний, але й структурний характер. Іранські офіційні особи поставили умовою будь-якого припинення вогню припинення американських та ізраїльських авіаударів, а повідомлення вказують на те, що вимоги Ірану, передані через посередників, включають постійне припинення американських та ізраїльських атак і компенсацію як частину припинення вогню. США відкинули спроби союзників розпочати переговори про припинення вогню, а президент Дональд Трамп наполягає на тому, що не буде жодної угоди без "безумовної капітуляції". Коли мінімальні умови однієї сторони - "припинити страйки і виплатити компенсацію", а мінімальні умови іншої сторони - "капітуляція", перетин фактично дорівнює нулю. Коротше кажучи, тривалість конфлікту зростає, оскільки жодна зі сторін не може погодитися на врегулювання без видимої зміни важелів впливу.

По-друге, его і амбіції Трампа мають значення, оскільки він персоналізував як терміни, так і визначення перемоги. В інтерв'ю і коментарях він говорив, що війна закінчиться "скоро", називав початкові чотири-п'ять тижнів і натякав, що сам вирішить, коли зупинитися ("коли я захочу, щоб вона закінчилася, вона закінчиться"). Водночас він коливався між оголошенням перемоги і наполяганням на тому, що США повинні "завершити роботу", і публічно пов'язував післявоєнні результати з вибором нових іранських лідерів, прийнятних для Вашингтона. Дослідження лідерства показують, що війни можуть тривати довше, коли лідери чинять опір виходам, які виглядають як поразки, і натомість прагнуть результатів, які чітко читаються як "перемоги".

Графік 1. Умови Ірану щодо припинення війни

По-третє, реакція світової політики виглядає як позиція, розрахована на місяці, а не на тижні, і ці дії самі по собі можуть призвести до звуження ринків. Таїланд наказав державним службовцям працювати з дому, скоротити кількість поїздок і споживання електроенергії, а також підвищити налаштування кондиціонерів для економії енергії. Міністерство торгівлі В'єтнаму закликало бізнес заохочувати роботу з дому, "коли це можливо", щоб заощадити паливо в умовах дефіциту і різкого зростання цін.

Пакистан оголосив про закриття шкіл, чотириденний робочий тиждень і значне скорочення державних пільг на пальне з метою обмеження споживання. Китай вирішив зупинити березневий експорт нафтопродуктів, щоб запобігти внутрішньому дефіциту, посилюючи регіональну доступність дизельного і авіаційного палива. Японія зобов'язалася вивільнити рекордні 80 мільйонів барелів запасів, а Південна Корея запровадила верхню межу цін на паливо і обмежила запаси. Німеччина погодилася вивільнити стратегічні запаси і обмежити зростання цін на паливо. Ці рішення є сигналом того, що уряди діють так, ніби перебої є не короткочасним сплеском, а тривалим явищем, що вимагає нормування, використання запасів і обмеження попиту.

Графік 2. Судноплавна смуга в Ормузькій протоці

Ці екстрені заходи відображають реальність, яка полягає в тому, що центральним економічним важелем війни є Ормузька протока. До кризи через протоку проходило близько 20 мільйонів барелів нафти і нафтопродуктів на день - приблизно п'ята частина світового споживання нафтопродуктів, за оцінками американського Агентства з охорони навколишнього середовища (EIA). За оцінками МЕА, лише близько 3,5-5,5 млн барелів на добу трубопровідних потужностей можуть обходити Ормуз, що означає, що більша частина виведеного з ладу обсягу не може бути "перенаправлена" в обхід "вузького місця".

Порушення роботи Ормузької протоки: Вузлове місце, а не обхідний шлях

У березневому звіті МЕА про ринок нафти нинішній епізод описується як найбільший перебій поставок в історії світового нафтового ринку, коли потоки скоротилися до цівки, а виробники Перської затоки скоротили видобуток щонайменше на 10 мільйонів барелів на добу. Поставки нафтопродуктів майже зупинилися, а регіональні нафтопереробні потужності зупинилися на понад 3 мільйони барелів на день, що загострило дефіцит не лише сирої нафти. Аварійний викид МЕА в 400 млн барелів є історично великим, але це приблизно 20 днів з 20 млн барелів на день перерваних потоків.

Ось чому ціна на нафту може залишатися вищою за 100 доларів за барель місяцями. Станом на 16 березня ціна нафти Brent все ще становила близько 103 доларів навіть після оголошення про екстрені випуски, що свідчить про те, що ринки враховують у ціні як фізичний дефіцит, так і тривалу премію за ризик. У повідомленні Reuters підкреслюється, що відновлення "нормального" руху танкерів залежить від надійних гарантій безпеки з боку Ірану, і що здатність Ірану витримувати недорогі перебої може тривати і після формального "закінчення бойових дій". Навіть якщо бойові дії швидко припиняться, Reuters попереджає, що високі ціни на пальне можуть зберігатися тижнями або місяцями, оскільки терміналам і логістичним мережам потрібен час для перезапуску, а також тому, що страхування морських перевезень і сприйняття ризиків можуть відставати від стрілянини.

Наслідки для інвестицій

Враховуючи тупикову ситуацію з припиненням вогню і масштаби перебоїв в Ормузі, мій базовий сценарій - це тривалий режим "ризикованого судноплавства", коли нафта залишається структурно привабливою, а волатильність залишається високою. Що стосується акцій, зверніть увагу на компанії з прямим важелем впливу на підвищення цін на нафту і продукти. Високоякісні інтегровані великі компанії з дисциплінованою видобутком і розвідкою, що мають сильний вільний грошовий потік, та окремі нафтосервісні компанії, які отримують вигоду від більшої активності та цінової сили. Для більш оборонних інвесторів, оператори переробки та транспортування, які отримують грошові потоки на основі комісійних, можуть забезпечити дохід, зберігаючи при цьому енергетичні ризики.

Для досвідчених інвесторів, які вміють управляти маржею, довга позиція по Brent або WTI може прямо виражати цю тезу, але розмір позиції повинен передбачати раптові, керовані заголовками розвороти і скоординовані випуски акцій. Що стосується опціонів, я віддаю перевагу структурам з визначеним ризиком. Прикладами можуть бути спреди колл на Brent, календарі, приурочені до наступних кількох розрахункових місяців, або комірці при хеджуванні фізичного ризику. Уникайте голих стратегій з короткими опціонами, поки ризик безпілотників і мінування залишається гострим.

Нарешті, що стосується валют, стійка ціна нафти в $100, як правило, чинить тиск на великих нетто-імпортерів через збільшення дефіциту поточних рахунків платіжного балансу. Обережним виявом є довга позиція по долару США проти кошика вразливих валют імпортерів або вибіркова довга позиція по сировинних валютах (CAD/NOK) проти імпортерів, з жорсткими стопами.

Якщо ви вирішили діяти, виходячи зі своєї схильності до ризику, вам може допомогти список найкращих фондових брокерів для інвестування, наведений нижче. Він дає вам швидкий спосіб порівняти надійні платформи, щоб ви могли легко відкрити рахунок і розміщувати свої угоди з більшою чіткістю і контролем.