Навіщо JPMorgan може знадобитися стейблкоїн?

​Банки роками розглядали стейблкоїни як потенційну загрозу для депозитів і платежів. Тепер JPMorgan та деякі найбільші кредитори світу розглядають можливість випуску власних стейблкоїнів. Що змінилося?

JPMorgan нещодавно оцінив можливість запуску стейблкоїна, хоча обговорення залишаються на попередньому етапі, і наразі жоден продукт не розробляється. Така можливість привертає увагу, адже найбільший банк США вже має власну блокчейн-інфраструктуру та цифрову версію банківських депозитів — JPM Coin. Його блокчейн-підрозділ Kinexys щодня обробляє транзакції на мільярди доларів.

Переглянути допис у X Завантаження...

Твіт було видалено автором.

Але ми все зберегли 🙂.

То навіщо створювати ще одну форму цифрового долара? Відповідь може бути пов’язана не стільки з тим, що JPMorgan потрібно сьогодні, скільки з тим, куди можуть рухатися його клієнти, конкуренти та ширший ринок платежів.

Що може дати стейблкоїн такого, чого не може JPM Coin?

JPM Coin і стейблкоїн можуть здаватися схожими. Обидва розміщують долари в блокчейні та можуть забезпечувати цілодобові платежі, але існує важлива відмінність у тому, що саме представляють ці цифрові долари.

JPM Coin — це токенізований депозит. Кошти залишаються депозитом у JPMorgan, а токен забезпечує спосіб їх переміщення та розрахунків ончейн. JPMorgan запустив деномінований у доларах токен у мережі Base, що належить Coinbase, у 2025 році та планує розширити його використання на Canton Network.

Стейблкоїни розроблені для вільнішого обігу. Вони можуть переміщуватися між гаманцями, біржами та застосунками в різних публічних блокчейн-мережах, а не залишатися в межах депозитної системи одного банку. Для JPMorgan це може відкрити доступ до сегментів блокчейн-економіки, яких JPM Coin наразі не охоплює.

JPMorgan дедалі активніше використовує блокчейн

JPMorgan почав створювати блокчейн-інфраструктуру понад десять років тому, представив JPM Coin у 2019 році, а згодом об’єднав свої блокчейн-підрозділи під брендом Kinexys. Те, що спочатку здебільшого працювало в контрольованих інституційних мережах, поступово наблизилося до публічних блокчейн-ринків.

Цей перехід прискорився. JPM Coin тепер доступний у мережі Base, а Kinexys також підтримує токенізовані фонди та інші активи в публічних і приватних мережах. Банк дедалі активніше поєднує традиційні фінансові продукти з інфраструктурою, яку раніше здебільшого пов’язували з криптовалютами.

Водночас генеральний директор JPMorgan Джеймі Даймон ставив під сумнів потребу клієнтів у стейблкоїнах, коли вже існують інші варіанти платежів. Виступаючи минулого року, він також визнав, що банк не може ігнорувати фінтех-компанії, які конкурують у сфері платежів, рахунків і винагород.

«Щоб бути в курсі, потрібно брати участь», — сказав Даймон. «Ми будемо залучені до цього й багато чого навчимося».

Стейблкоїни стає дедалі важче ігнорувати банкам

Однією з важливих змін стало регулювання. GENIUS Act, підписаний як закон у 2025 році, створив федеральну нормативну базу для платіжних стейблкоїнів, зокрема вимоги до емітентів підтримувати резерви, що забезпечують випущені ними токени.

У банків і надалі є підстави для обережності. Стейблкоїни можуть конкурувати не лише за платіжну активність, а й за депозити, особливо якщо клієнтам пропонують винагороди за їхнє зберігання на криптоплатформах. Це питання стало одним із головних предметів розбіжностей між банками та криптоіндустрією під час цьогорічних дебатів щодо CLARITY Act.

У травні Даймон долучився до цієї боротьби, заявивши, що криптокомпанії не повинні мати змоги пропонувати продукти, схожі на процентні депозити, без аналогічного рівня захисту. Водночас JPMorgan розглядав, чи може він зрештою випустити власний стейблкоїн.

Конкуренція також поширюється за межі найбільших емітентів стейблкоїнів. Платіжні компанії, керуючі активами та інші фінансові групи вивчають, як стейблкоїни можуть вписатися в їхній бізнес, залучаючи до блокчейн-платежів і цифрових доларів дедалі більше представників традиційних фінансів.

Банки готуються до обох сценаріїв

JPMorgan не самотній. Понад десяток фінансових установ, зокрема Bank of America, Wells Fargo та Santander, розвивають глобальний проєкт зі стейблкоїном, спочатку орієнтований на долар, а згодом — на євро та, потенційно, інші валюти країн G7.

Ця тенденція охоплює і менших кредиторів. Цього тижня 39 асоціацій банків штатів оголосили про створення BankChain Alliance — галузевої блокчейн-мережі у власності учасників, запуск якої заплановано на 2027 рік. Вона може підтримувати стейблкоїни поряд із токенізованими депозитами, автоматизованими розрахунками та іншими банківськими послугами.

Стейблкоїни й токенізовані депозити можуть співіснувати

Токенізовані депозити вже розв’язують багато проблем, які намагаються вирішити банки. Вони можуть переміщуватися цілодобово, підтримувати програмовані платежі та забезпечувати ончейн-розрахунки, залишаючись при цьому грошима комерційного банку. Сам JPMorgan позиціонує JPM Coin як альтернативу стейблкоїнам для інституційних клієнтів.

В іншому стейблкоїни мають перевагу. Вони широко використовуються на крипторинках і дедалі частіше — у транскордонних платежах, де здатність переміщуватися між платформами та контрагентами може бути важливішою за збереження звичайного банківського депозиту. Токенізовані депозити залишаються більш зосередженими на управлінні корпоративною ліквідністю та транзакціях за участю клієнтів одного банку або банківської мережі.

Зрештою компаніям можуть знадобитися елементи обох рішень. Опитування EY-Parthenon показало, що 68% опитаних нефінансових компаній віддали б перевагу стейблкоїну, випущеному банком, тоді як 63% хотіли б отримувати послуги зі стейблкоїнами через свої наявні банківські відносини.

Відмінність між цими двома сторонами також стає менш чіткою. Криптокомпанії прагнуть отримати регуляторний статус, подібний до банківського, саме тоді, коли банки дедалі активніше виходять у публічні блокчейни.

Стейблкоїни виникли як спосіб переміщувати цифрові долари без опори на традиційні банки. Роздуми JPMorgan вказують на іншу можливість: якщо клієнти дедалі більше прагнутимуть доларів, які можна переміщувати між блокчейнами, банки можуть вирішити випускати такі долари самостійно.