У гонитві за біткоїнами: чи може на ринку сформуватися бульбашка?

Багато компаній у всьому світі створюють біткоїн-резерви. Вони роблять це для того, щоб підняти вартість своїх акцій або підвищити привабливість бренду. Але в такого підходу є і зворотний бік, адже через нього на ринку може сформуватися бульбашка.

З початку 2025 року корпоративні казначейства та фонди придбали понад 370 000 BTC. Чи багато це? Безумовно. Адже майнери не встигають за попитом, видобувши за цей час майже в чотири рази менше монет. У поточній ситуації фраза біткоїн-максималістів «біткоїнів на всіх не вистачить» починає ставати реальністю.

Loading...

Твіт було видалено автором.

Але ми все зберегли 🙂.

Сьогодні біржові фонди управляють біткоїнами на $151 млрд. А близько 200 публічних і приватних компаній накопичили сумарно біткоїнів на $146 млрд. Також роздрібні інвестори активно відкладають монети. За даними Glassnode, гаманці з балансом до 100 BTC щомісяця купують по 17 000 BTC.

На цьому тлі падає ліквідність на OTC-платформах, де великі гравці віддають перевагу проводити угоди. На них залишилося близько 155 000 BTC, і через це зростає попит на біткоїни, що торгуються на біржах. Але й там через ажіотаж запаси стрімко скорочуються. Сьогодні на біржах залишилося 2,92 млн BTC — це рекордно мало. До чого може призвести ця ситуація?

Загроза бульбашки

Біткоїном цікавляться не лише успішні флагмани ринку — крипторинок дедалі активніше привертає увагу компаній із фінансовими труднощами, які використовують криптовалюту для підвищення вартості своїх акцій.

Наприклад, французьку компанію Sequans Communications тривалий час переслідувала низка невдач, що супроводжувалася падінням інтересу інвесторів. Керівництво компанії побачило порятунок у біткоїн-стратегії. Компанія залучила $384 млн і витратила їх на купівлю 2317 BTC, що підняло її акції на 160%.

За даними Financial Times, до серпня 2025 року вже 154 публічні компанії залучили або збираються залучити понад $98 млрд на купівлю криптоактивів. І йдеться не про якісь профільні компанії. Головний цифровий актив хочуть усі: біотехи, готельєри, виробники електрокарів і навіть медіакомпанії. Обмеження на прямі інвестиції в криптовалюту в деяких країнах підштовхують інвесторів до купівлі акцій «криптоказначейств», що створює додатковий попит.

Але що в цьому поганого? Аналітики порівнюють поточну ситуацію з «інтернет-бульбашкою» кінця 90-х, попереджаючи, що надмірне захоплення біткоїном може обернутися різким обвалом ринку.

Ризики посилюються тим, що інвестори часто платять за акції компаній значно більше, ніж коштує їхній криптовалютний резерв, а деякі фірми вже планують використовувати BTC як заставу для кредитування — практика, яка у 2022 році призвела до гучних крахів на кшталт FTX. Зростання цін і жага швидкого прибутку підігрівають ажіотаж навколо біткоїна, але цей самий фактор здатний у будь-який момент запустити обвал, перетворюючи поточний бум на повноцінну бульбашку.

З цим тезисом згодні аналітики Galaxy Digital. У своєму звіті вони попередили про ризики в секторі публічних компаній, які накопичують криптовалюти за рахунок випуску акцій. Такий підхід створює новий клас учасників ринку — Digital Asset Treasury Companies (DATCO) — і формує системну вразливість.

Loading...

Твіт було видалено автором.

Але ми все зберегли 🙂.

Модель цих фірм будується на «самопідсилювальному» циклі: акції торгуються з премією до вартості чистих активів, що дозволяє випускати нові папери, на виручені кошти купувати ще більше криптовалюти та підтримувати премію. Однак у разі зникнення цієї премії компанії втратять джерело капіталу, а для утримання котирувань почнуть масово продавати активи, що запустить каскадний обвал. Galaxy порівнює цей ризик із крахом інвестиційних трастів 1920-х років, коли схожа динаміка прискорила падіння фондового ринку.

Альтернативний сценарій

Втім, усього цього може й не статися. Існує чимало передумов для того, щоб ринок криптовалют продовжив розвиватися, а курс біткоїна — зростати. Але для цього потрібно, щоб спрацювали три ключові драйвери.

Перший — це розширення світової грошової маси: ліквідність у найбільших економіках уже досягла історичного рекорду $55,5 трлн, а бюджетний дефіцит США зростає, підштовхуючи інвесторів шукати захисні активи. У таких умовах біткоїн, який сприймають як «цифрове золото», отримує стійкий фундамент для довгострокового зростання, особливо на тлі глобального послаблення довіри до фіату.

Другий драйвер — активний розвиток ринку спотових біткоїн-ETF. Уже зараз їхні активи становлять $150 млрд, що близько до показників ETF на золото. Експерти вважають, що як тільки біткоїн-ETF обженуть «золоті ETF», перша криптовалюта закріпить статус резервного активу. Це може призвести до ще більшого припливу інституційного капіталу та підвищити стійкість ціни.

Третій фактор — повернення роздрібних інвесторів. Поки їхня активність на платформах на кшталт Coinbase і Robinhood залишається нижчою за піки кінця 2024 року, але ситуація може змінитися завдяки політичним крокам, таким як указ президента США Дональда Трампа про дозвіл включати криптовалюти в пенсійні плани. Цей крок, за оцінками експертів, здатний розблокувати трильйони пенсійного капіталу для інвестицій у біткоїн. Якщо всі три фактори спрацюють одночасно, BTC може оновити історичні максимуми вже в поточному році.

Чого чекати в майбутньому

Будьмо відвертими: на ринку біткоїна справді є загроза формування бульбашки — про це свідчать як динаміка корпоративних закупівель, так і механіка роботи Digital Asset Treasury Companies. Масове накопичення BTC за рахунок випуску акцій і створення біткоїн-резервів сумнівними компаніями створюють системну вразливість: у разі різкої зміни настроїв це може обернутися каскадним обвалом. Історія вже знає приклади, коли схожі ринкові механіки, як у випадку з інвестиційними трастами 1920-х років, посилювали падіння, і поточна ситуація має всі передумови повторити цей сценарій.

Водночас є й підстави для позитивного результату. Зростання глобальної грошової маси, бурхливий розвиток спотових біткоїн-ETF і повернення роздрібних інвесторів можуть сформувати стійку базу для подальшого зростання BTC. Якщо ці драйвери спрацюють одночасно, біткоїн отримає статус повноцінного резервного інструменту, що приверне новий капітал і може вивести його ціну на історичні максимуми.