SoftBank 试图通过以其持有的 OpenAI 股份为抵押的保证金贷款筹集至少 60 亿美元的努力已陷入僵局，这给孙正义的高风险人工智能战略增加了压力。在此之前几周，这家日本企业集团已将贷款目标从 100 亿美元削减，消息传出后，SoftBank 股价在周三下跌超过 8%。
亮点
- SoftBank 以 60 亿美元 OpenAI 股份为抵押的保证金贷款谈判已陷入僵局。
- 在贷款人持谨慎态度后，贷款目标此前已从 100 亿美元削减。
- 报告发布后，SoftBank 股价在周三下跌超过 8%。
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据 Bloomberg 报道，SoftBank 仍在考虑不同的融资方案，并可能在晚些时候重启保证金贷款。在讨论陷入僵局之前，该公司已获得约 50 亿美元的支持，但尚不清楚这些承诺是正式的还是初步的。
OpenAI 股份被证明难以作为抵押贷款
该贷款旨在为 SoftBank 提供现金，而无需被迫出售其持有的部分 OpenAI 股份。保证金贷款允许借款人以资产为抵押筹集资金，但 OpenAI 仍处于私有状态，这使得贷款人难以就可靠的估值达成一致。
一些债权人此前已对以未上市 AI 公司的股份进行抵押贷款持谨慎态度，尤其是在 SoftBank 将最初目标从 100 亿美元削减 40% 至 60 亿美元之后。在 OpenAI 推进公开上市后，该融资计划曾看起来更有希望。OpenAI 周一表示，已在美国秘密提交了 IPO 申请，并正与高盛和摩根士丹利合作，最早可能在今年秋季上市。
即便如此，IPO 申请并未消除短期融资问题。SoftBank 对 OpenAI 的风险敞口已成为孙正义最新 AI 攻势的决定性赌注之一，但也增加了外界对该集团计划如何为这一雄心融资的审视。
AI 扩张背后的债务期限临近
贷款停滞之所以重要，是因为 SoftBank 已经面临巨大的还款需求。今年 3 月，该公司签署了一项 400 亿美元的过桥贷款，主要用于对 OpenAI 的后续投资，包括 300 亿美元的投资承诺。根据 SoftBank 自己的公告，该借款将于 2027 年 3 月到期偿还。
SoftBank 表示，预计将通过现有资产和其他融资措施偿还过桥融资。这些选项可能包括出售资产、发行债券，或以 Arm 和 Intel 等上市持股进行抵押贷款。随着 AI 热潮推高了芯片和基础设施类股，这两只股票今年均大幅上涨，使 SoftBank 比以往市场低迷时期拥有更大的灵活性。
扩大 AI 资产负债表的代价
SoftBank 仍有多种筹集现金的方式，且即便在周三下跌后，其股价今年以来仍保持强劲上涨。但这一挫折表明，为 AI 繁荣融资正变得更加复杂。
如果 OpenAI 成功上市，孙正义的赌注最终可能会获得回报，但在那之前，SoftBank 必须弥合私募市场的乐观情绪与信贷市场更严苛的计算之间的差距。
我们此前也报道过 OpenAI 获得来自 SoftBank、NVIDIA 和 Amazon 的新投资，以扩大 AI 基础设施。
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