微软延续 AI 引领的反弹，Azure 前景抵消宏观风险

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Anton Kharitonov

07.08.2026

微软股价目前在 504 美元附近波动，延续了所提供的一小时图表上显示的强劲反弹势头。此前，该公司发布了强于预期的第四财季业绩：营收同比增长 18% 至 900 亿美元，营业利润增长 18% 至 406 亿美元，调整后摊薄每股收益（EPS）达到 4.74 美元，增长 23%。

本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.

核心驱动力仍是 Azure，其营收增速加快至 43%，而微软云（Microsoft Cloud）营收增长 27% 至 593 亿美元。商业剩余履约义务（RPO）激增 84% 至 6,780 亿美元，为已签约需求的未来前景提供了异常强劲的可见性。

业绩指引维持 AI 支出逻辑不变

管理层强化了增长叙事，而非发出繁荣后放缓的信号。微软预计第一财季营收为 898.5 亿至 909.5 亿美元，代表 16% 至 17% 的增长，而 Azure 在恒定汇率下的增速预计约为 45%。需求持续超过现有产能，这支撑了定价权和利用率，但也解释了为何资本密集度居高不下。微软在第四季度投入了 410 亿美元资本支出，并预计第一季度将超过 500 亿美元，2027 财年的资本支出仍将同比增加。权衡点正变得清晰：AI 需求正在加速营收和积压订单的增长，但投资者正日益关注自由现金流和利润率能否跟上基础设施部署的步伐。

就业报告疲软改善利率背景

最新的美国就业数据为长久期科技股提供了额外的估值利好。7 月非农就业人数减少 2.3 万人，而预期为大幅增加，同时 5 月和 6 月的就业增长数据合计下调了 10.3 万人。失业率微降至 4.1%，但劳动力参与率下滑至 61.4%，强化了劳动力市场动能正在减弱的信号。美联储在 7 月将利率维持在 3.50% 至 3.75% 之间，尽管有三位决策者因通胀仍高于目标而倾向于加息 25 个基点。6 月 CPI 同比仍为 3.5%，核心通胀率为 2.6%，因此就业报告减轻了进一步收紧的压力，但并未完全消除通胀约束。

中东风险使云成本前景复杂化

中东战争通过能源价格、数据中心运营成本以及更广泛的通胀渠道，仍是微软面临的一个间接但重要的风险。霍尔木兹海峡周围的紧张局势继续引发石油市场波动，关于航运准入的谈判与对全球最重要能源航道之一再次中断的担忧并存。美联储已明确将高度不确定性和部分价格压力与中东冲突联系起来。对于微软而言，这一点至关重要，因为 AI 基础设施本身就是资本密集型且对电力敏感的。持续的能源通胀虽不会直接威胁 Azure 的需求，但可能会提高供应新增计算能力的成本，并放缓营收增长转化为自由现金流的速度。

MSFT 技术结构在 490 美元上方转为建设性

从技术面看，一小时图已果断从复苏模式转为突破模式。MSFT 已从 380 至 400 美元的盘整区飙升，并突破了 430、465 和 490 美元附近的旧阻力位，目前价格接近 504 美元，远高于主要短期均线。直接阻力区大约在 505 至 510 美元；若能持续突破，将打开通往 520 至 530 美元的空间，即此前的派发区。初步支撑位已上移至 495 至 490 美元，随后是 480 美元。

只要股价保持在 490 美元上方，技术结构就倾向于继续上行，尽管上涨速度之快使股价容易受到短期获利回吐的影响。从基本面来看，正如《微软在财报驱动的上涨后逼近 500 美元》中所述，更强烈的信号是 Azure 的增长、Copilot 的采用以及 6,780 亿美元的积压订单目前已超过了投资者对资本支出的担忧，至少目前如此。

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