Großanleger kehren zu Private-Credit-Fonds zurück

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Eugene Komchuk

vor 6 Stunden

Großanleger kehren zu Private-Credit-Fonds zurück — Private-Credit-Fonds sind wieder im Trend.

Großanleger investieren wieder aktiv Milliarden von Dollar in Private-Credit-Fonds. Institutionelle Akteure versuchen zu profitieren, während sich kleinere Retail-Kunden aus diesem Marktsegment zurückziehen.

Dieser Artikel wurde aus dem Original übersetzt. Lesen Sie die Originalversion unseres Korrespondenten hier.

Wie die Financial Times schreibt, haben nordamerikanische Direct-Lending-Fonds, die sich an institutionelle Anleger richten, im zweiten Quartal mindestens 16 Milliarden Dollar eingesammelt. Diese Fonds sind Teil des breiteren Private-Credit-Marktes und vergeben maßgeschneiderte Kredite an Unternehmen, ohne dass Banken als Vermittler fungieren.

Der Zeitraum bis zum 25. Juni wurde zum zweitstärksten Quartal für geschlossene Direct-Lending-Fonds in den letzten vier Jahren. Solche Fonds sammeln einmalig Kapital von Anlegern ein und haben eine begrenzte Laufzeit.

Institutionelle Anleger kehren an den Markt zurück

Die Daten zeigen, dass Großanleger weiterhin bereit sind, Kapital in dieses Segment von Private Credit zu investieren, trotz mehrerer größerer Zahlungsausfälle und Bedenken hinsichtlich einer übermäßigen Konzentration des Marktes auf den Softwaresektor.

„Retail-Investoren haben sich von Private Credit zurückgezogen, da sie sich mit der Realität niedrigerer Renditeerwartungen für in den Jahren 2021 und 2022 vergebene Kredite abgefunden haben“, sagte David Colla, Global Head of Credit Investments beim kanadischen Pensionsfonds CPP Investments.

Gleichzeitig merkte er an, dass die Renditen immer noch „beachtlich“ seien, während der Rückzug der Retail-Kunden „eine Lücke in den Private-Credit-Märkten hinterlassen hat, die nun von institutionellem Kapital gefüllt wird.“

Große Investmentgruppen, darunter Blackstone, Ares Management und die zu BlackRock gehörende HPS Investment Partners, treffen sich mit Anlegern, um Geld für neue Flaggschiff-Fonds zu sammeln.

Laut einer mit der Situation vertrauten Person haben Führungskräfte von Apollo Global das Fundraising für ihren neuen Flaggschiff-Direct-Lending-Fonds um sechs Monate vorgezogen, um von der starken Nachfrage zu profitieren. Der Fonds wurde potenziellen Investoren letzte Woche vorgestellt.

Brad Marshall, Co-Leiter des 45 Milliarden Dollar schweren Flaggschiff-Private-Credit-Fonds von Blackstone, sagte, dass viele Anleger steigende Renditen erwarten. Dies ist besonders wahrscheinlich, wenn Abflüsse aus auf Retail-Kunden ausgerichteten Fonds deren Fähigkeit zur Vergabe neuer Kredite einschränken.

Ihm zufolge sind Phasen der Volatilität meist die beste Zeit für den Kapitaleinsatz, da die Marktteilnehmer nervös sind, Deal-Strukturen konservativer werden und die Kreditkosten steigen. Dies bezieht sich auf eine breitere Kreditprämie oder einen Spread, den Kreditgeber über den Referenzzinssätzen verlangen können.

Warum große Akteure eine Chance sehen

Die Nachfrage institutioneller Anleger steht in scharfem Kontrast zu den Abflüssen aus Fonds, die sich an Retail-Investoren und wohlhabende Kunden richten. Investmentgruppen von Apollo bis Morgan Stanley haben bereits Rücknahmen aus solchen Vehikeln begrenzt, nachdem sie im zweiten Quartal mit Rückforderungsanträgen von mehr als 22 Milliarden Dollar konfrontiert waren.

„Institutionelle Anleger scheinen Direct Lending sehr pragmatisch anzugehen“, sagte ein Manager aus dem Bereich Private Credit. Ihm zufolge weisen neue Deals nun etwas weniger Leverage, strengere Dokumentationen und eine höhere Preisgestaltung auf. Genau das sehen institutionelle Anleger: Aus ihrer Sicht wird der Markt besser, nicht schlechter.

Der staatliche Pensionsfonds von Maine genehmigte im Februar Zusagen von bis zu 375 Millionen Dollar für den neuen Direct-Lending-Fonds von Blackstone, wie aus staatlichen Offenlegungen hervorgeht.

Der Investmentarm von New Jersey, der einen der größten Pensionspläne des Landes verwaltet, schlug vor, bis zu 600 Millionen Dollar in Fonds zu investieren, die vom Private-Credit-Spezialisten Golub Capital verwaltet werden.

Der Optimismus institutioneller Anleger wird durch die Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft und die Möglichkeit gestützt, dass die Zinsen weiter steigen könnten, falls die Federal Reserve versucht, die Inflation einzudämmen. Höhere Zinsen würden die Renditen von variabel verzinsten Privatschulden (Floating-Rate Debt) erhöhen.

„Sie wollen mehr von diesen Instrumenten“, sagte John Zito, Co-Präsident von Apollo Asset Management, letzten Monat mit Blick auf die institutionelle Nachfrage nach Private Credit. Ihm zufolge sehen Anleger alarmierende Schlagzeilen als Chance, zusätzliche Spreads zu verdienen und Kapital zu günstigeren Bedingungen einzusetzen.

Warum Private-Credit-Fonds benötigt werden

Private-Credit-Fonds sind zu einer Alternative zu Bankkrediten für Unternehmen geworden, die einen schnellen und flexiblen Zugang zu Kapital benötigen. Im Gegensatz zu Banken können solche Fonds Deal-Bedingungen schneller genehmigen, große maßgeschneiderte Kredite vergeben und mit Kreditnehmern zusammenarbeiten, für die eine Standard-Bankfinanzierung nicht immer geeignet ist. Für Unternehmen ist dies ein Weg, Geld für Deals, Wachstum, Umschuldungen oder Betriebskosten zu beschaffen, ohne den öffentlichen Anleihenmarkt zu betreten.

Für Anleger sind diese Fonds attraktiv, weil sie Einkommen aus Unternehmenskrediten erzielen können, oft mit variablen Zinssätzen und einer höheren Risikoprämie. Gleichzeitig bleibt der Markt weniger liquide und geschlossener als öffentliche Anleihen, weshalb er in der Regel besser für große institutionelle Anleger geeignet ist, die bereit sind, Kapital langfristig zu binden und Kreditrisiken sorgfältiger zu prüfen.

Zur Erinnerung: Laut Morningstar DBRS verlagert sich der Private-Credit-Sektor hin zu spezialisierten Strategien.

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