Startups bringen Stablecoins zurück zu Bitcoin, aber ist das sinnvoll?

Startups versuchen erneut, Stablecoins in das Bitcoin-Ökosystem zurückzubringen - dieses Mal durch L2-Protokolle wie Taproot Assets, RGB und Citrea. Tether unterstützt die Initiative bereits, aber die Community hat immer noch Fragen: Wird dies dem Netzwerk nützen oder Bitcoin in eine Plattform für "Dollar-denominierten" Verkehr verwandeln?

Im Jahr 2014 startete Tether als erster nennenswerter Stablecoin auf Mastercoin, einem Bitcoin-Metaprotokoll, das später in Omni umbenannt wurde. Der Großteil der Liquidität wurde jedoch ab 2018 nach Ethereum verlagert. Höhere Bitcoin-Gebühren trugen zu dieser Zeit zu dieser Verschiebung bei, ebenso wie die Bemühungen, Bitcoins Fokus auf reine Dezentralisierung und die Vermeidung von Nicht-Bitcoin-Vermögenswerten zu schützen. Ethereum bot auch flexiblere Smart-Contract-Tools, die Interaktionen zwischen verschiedenen Token in dezentralen Finanzkonzepten (DeFi) besser unterstützten.

Der Stablecoin-Markt ist in den vergangenen Jahren erheblich gewachsen. Die Gesamtkapitalisierung aller an den Dollar gekoppelten Token hat etwa 310 Milliarden US-Dollar erreicht, und diese Vermögenswerte sind insgesamt die zweitwichtigste Entwicklung in der Kryptowährung nach der anfänglichen Rolle von Bitcoin als digitales Gold. Der USDT von Tether und der USDC von Circle übertreffen zusammen oft die gesamte Marktkapitalisierung von Ethereum, was eine Zahl ist, die unterstreicht, wie wichtig Stablecoins für den Handel, die Zahlungen und die Liquidität in der gesamten Kryptoindustrie geworden sind.

Eine Reihe von Startups arbeiten nun daran, Stablecoins wieder in Bitcoin einzuführen und DeFi-Funktionen zu schaffen, die in anderen Netzwerken erfolgreich waren. Einige Teile der Bitcoin-Nutzerschaft behandeln diese Token jedoch als wenig mehr als Spam. Diese Kritiker weisen auf die Zentralisierung hin, die mit emittentenkontrollierten Vermögenswerten einhergeht, und bestehen darauf, dass der knappe Bitcoin-Blockspace für native Geldtransaktionen reserviert bleiben sollte.

Wer hat also Recht und wie sieht die mögliche Zukunft von Stablecoins auf Bitcoin aus?

Neue Stablecoin-Entwicklungen auf Bitcoin

Taproot Assets, RGB, Spark, Ark und Citrea sind die Hauptprotokolle, die den erneuten Vorstoß für Stablecoins auf Bitcoin vorantreiben. Spark wurde von Lightspark entwickelt, dessen CEO David Marcus früher das Libra-Projekt von Meta leitete. Taproot Assets, RGB, Spark und Ark sind alle für effiziente, sofortige Off-Chain-Transfers von Bitcoin, Stablecoins und anderen Token mit sehr niedrigen Gebühren konzipiert, während Citrea als Layer-2-Netzwerk läuft, das mit der Ethereum Virtual Machine (EVM) kompatibel ist und sich auf eine BitVM-basierte Brücke zur Bitcoin-Hauptkette stützt.

Es ist auch erwähnenswert, dass Stablecoins bereits seit Jahren auf föderierten Sidechains wie Blockstreams Liquid und dem EVM-kompatiblen Rootstock betrieben werden, aber die Aktivität in diesen Netzwerken ist gering.

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Tether hat sich bereits öffentlich verpflichtet, USDT über Taproot Assets, RGB und Ark auszugeben. Der CEO des Unternehmens, Paolo Ardoino, hat wiederholt erklärt, dass das Lightning-Zahlungskanalmodell die praktikabelste langfristige Skalierungslösung für diese Art von Infrastruktur darstellt. Citrea hat unterdessen im vergangenen Monat neben dem Mainnet seinen nativen Stablecoin ctUSD eingeführt, der von MoonPay ausgegeben wird und mit dem GENIUS Act kompatibel ist.

Wallet-Teams planen, Stablecoins wie USDT neben nativen Bitcoin-Beständen einzubinden, damit die Nutzer beide Vermögenswerte über dieselbe Schnittstelle verwalten können. Synergien bestehen bereits, da Tether Bitcoin zu den Vermögenswerten zählt, die seine Reserven untermauern, und diese Art von Modell, bei dem Bitcoin als Reserve-Asset für neue digitale Währungen fungiert, könnte sich ausbreiten und für einige Zeit bestehen bleiben. Auf Citrea liegt der Schwerpunkt auf Anwendungen, die ctUSD mit Bitcoin für Kreditvergabe, Handel und andere DeFi-Funktionen verbinden.

Darüber hinaus hat Amboss letzten Monat RailsX eingeführt, um sofortige atomare Swaps zwischen Bitcoin und Stablecoins direkt auf Lightning über Taproot Assets zu ermöglichen. Für viele gilt Lightning als der bewusste, sichere Weg, um Bitcoin langfristig zu skalieren. Aus dieser Perspektive haben alternative Krypto-Netzwerke wie Ethereum weitgehend als Testumgebung für DeFi-Experimente fungiert, während die Entwicklung von Bitcoin vorsichtiger voranschreitet.

Macht es Sinn, Stablecoins auf Bitcoin zu setzen?

Während Teile der Bitcoin-Nutzerschaft sich darauf freuen, einen stabilen Wert in Wallets zu halten, die von diesen verschiedenen Bitcoin-Layer-Two-Netzwerken betrieben werden, argumentieren andere, dass diese Token die Gebühren für alle anderen erhöhen und potenziell perverse Anreize im Netzwerk schaffen werden. Sie weisen darauf hin, dass Stablecoins ohnehin auf der Emittentenebene zentralisiert sind, so dass ihre Einbindung in Bitcoin kaum einen wirklichen Sicherheitsvorteil bringt, und argumentieren, dass separate Chains oder spezielle Plattformen ihnen besser dienen würden. Einige machen sich auch Sorgen, dass das dominante Stablecoin-Volumen schließlich die Anreize für Miner von Bitcoin selbst ablenken könnte, obwohl die Kryptowährung eine engagierte Basis von Nutzern kultiviert hat, die zu diesem Zeitpunkt gegen ein solches Szenario resistent zu sein scheint.

USDT ist in der Tat in das viel zentralisiertere Tron-Netzwerk umgezogen, nachdem es Omni verlassen hatte und dann während des DeFi-Sommers 2020 mit erhöhten Gebühren auf Ethereum konfrontiert wurde. Tether und Circle haben jeweils ihre eigenen spezialisierten "Stablechains" unterstützt oder ins Leben gerufen, um unnötigen Overhead zu eliminieren und das Design auf den Dollar zu optimieren.

Einige Stimmen sind mit ihrer Verachtung für Nicht-Bitcoin-Anwendungsfälle auf Bitcoin sogar noch weiter gegangen und haben Vorschläge wie den Bitcoin Improvement Proposal (BIP) 110 unterstützt, um Aktivitäten durch eine Soft Fork einzuschränken. Allerdings ist die Unterstützung für die Abspaltung von Minern und Wirtschaftsknoten zu diesem Zeitpunkt praktisch nicht vorhanden. Das liegt vor allem an der Tatsache, dass Spam auf Bitcoin einfach nicht vollständig vermieden werden kann. Stattdessen fungiert das Blockgrößenlimit als Mechanismus, um diese Art von Aktivitäten zu verhindern. Man könnte argumentieren, dass sich Bitcoin als Ganzes als gescheitertes Experiment erweisen würde, wenn Spam dauerhaft mehr Bedeutung hätte als Bitcoin-Transaktionen im Netzwerk.

Davon abgesehen bietet Ethereum ein abschreckendes Beispiel, da sich der Großteil der On-Chain-Wirtschaft inzwischen um Stablecoins und nicht mehr um die native Kryptowährung ETH dreht. Ein Großteil der DeFi-Aktivitäten, die auf Ethereum aufgebaut sind, hängt tatsächlich von diesen zentral ausgegebenen Token ab, anstatt von echtem Wachstum rund um den Basiswert.

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Gegenwärtig sind die geringen Bitcoin-Aktivitäten auf der Bitcoin-Kette wahrscheinlich ein größeres Problem als Stablecoin-bezogene Spam-Probleme. Trotz der früheren Aufregung über Ordinals und Bildbeschriftungen ist die Nachfrage nach Bitcoin-Blockspace im Großen und Ganzen immer noch extrem gering. Stablecoins, die zu Bitcoin zurückkehren, stellen heute kein operatives Risiko für das Netzwerk dar, insbesondere wenn man bedenkt, dass ihr Einfluss auf die Basiskette begrenzt bleiben kann, wenn sie in verschiedenen Layer-2-Netzwerken betrieben werden.

Die Vorteile der Verwendung von Bitcoin oder eines zugehörigen Layer-Two-Netzwerks für Stablecoin-Emittenten sind ebenfalls nicht ganz klar. Stattdessen könnten diese an den Dollar gekoppelten Token in den kommenden Jahren einfach ihre Ähnlichkeiten mit dem traditionellen Finanzwesen durch speziell entwickelte, proprietäre Blockchains vertiefen. Andererseits scheint der CEO von Lightspark, David Marcus, zuversichtlich zu sein, dass seine Layer-Two-Bitcoin-Plattform letztendlich die dominierende Drehscheibe für Stablecoin-Zahlungen sein wird.

Langfristig könnte die Beziehung zwischen Stablecoins und Bitcoin eher finanzieller als technischer Natur sein, da Bitcoin zunehmend als Reserve-Asset für diese Art von neuen digitalen Währungen genutzt wird.