BitGo bereitet sich auf den Börsengang vor: Schritt zur Reife des Kryptomarktes oder Test für Investoren

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Oleg Tkachenko

23.09.2025

BitGo bereitet sich auf den Börsengang vor: Schritt zur Reife des Kryptomarktes oder Test für Investoren — BitGo meldet IPO an: Meilenstein für Krypto oder Anlegertest

Das Krypto-Verwahrungsunternehmen BitGo, das 90 Milliarden Dollar an Vermögenswerten verwaltet, hat einen Antrag auf einen Börsengang gestellt. Sein Debüt an der New Yorker Börse verspricht ein Wendepunkt für die Kryptoindustrie zu werden. Die größte Spannung besteht darin, ob dieses Ereignis dem Markt mehr Transparenz und Vertrauen verleihen wird oder ob es zu einem Test der Widerstandsfähigkeit wird.

Dieser Artikel wurde aus dem Original übersetzt. Lesen Sie die Originalversion unseres Korrespondenten hier.

Es ist symbolisch, dass das Unternehmen unter dem Ticker BTGO von Goldman Sachs und Citi an den Markt gebracht wird. Beschränkte sich die Beteiligung von Investmentbanken an derartigen Initiativen früher auf vorsichtige Beratung oder experimentelle Produkte, so wird ihre Rolle jetzt viel aktiver. Dieser Faktor verstärkt den Eindruck, dass die Kryptoindustrie endlich in die Mainstream-Finanzwelt integriert wird.

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Finanzwesen: Schnelles Wachstum, aber schrumpfende Margen

Die in der S-1-Einreichung offengelegten Zahlen bieten reichlich Material für eine Analyse. Der Umsatz von BitGo hat sich in der ersten Jahreshälfte fast vervierfacht - von 1,1 Milliarden Dollar auf 4,2 Milliarden Dollar. Auf den ersten Blick sieht dies wie ein beeindruckender Erfolg aus und spiegelt die starke Nachfrage nach den Verwahrungsdienstleistungen des Unternehmens wider. Ein solches Wachstum deutet darauf hin, dass es BitGo gelungen ist, seine Position als einer der Hauptakteure im Infrastruktursegment des Kryptomarktes zu sichern, der in der Lage ist, selbst in Zeiten instabiler Regulierung und starken Wettbewerbs Kunden anzuziehen.

Hinter dem Umsatzanstieg verbergen sich jedoch besorgniserregende Details: Der Nettogewinn sank im gleichen Zeitraum um mehr als die Hälfte - von 30,9 Millionen Dollar auf 12,6 Millionen Dollar, was auf eine sinkende Rentabilität hindeutet. Dies könnte darauf hindeuten, dass die Geschäftsexpansion mit einem starken Anstieg der finanziellen Belastungen einhergeht. Zu den kostspieligsten Bereichen gehören die Einhaltung neuer gesetzlicher Vorschriften, rechtliche Unterstützung, Cybersicherheit, technologische Infrastruktur und Risikomanagement.

Solche Kosten sind eine natürliche Phase für ein Unternehmen, das sich von einem Startup zu einem systemischen Akteur mit einem globalen Kundenstamm entwickelt. Doch genau diese Dynamik wird von den Anlegern nach dem Börsengang genau unter die Lupe genommen werden: Sie werden wissen wollen, ob BitGo seine Wachstumsraten aufrechterhalten kann, ohne dass die Rentabilität weiter erodiert, oder ob das Unternehmen zur Geisel seiner eigenen Ambitionen und externen Anforderungen wird. Letztlich wird die Frage, wie belastbar das Geschäftsmodell von BitGo ist, einer der wichtigsten Faktoren bei der Bewertung der Aktie sein.

Die Frage der Kontrolle und des Status eines "kontrollierten Unternehmens"

Die Eigentümerstruktur gibt Anlass zu Diskussionen. CEO Mike Belshe wird durch Aktien der Klasse B, die jeweils 15 Stimmen haben, eine Kontrollbeteiligung behalten. Formal macht dies BitGo zu einem "kontrollierten Unternehmen" gemäß den NYSE-Regeln, obwohl das Management erklärt hat, dass es nicht beabsichtigt, die mit diesem Status verbundenen Privilegien zu nutzen.

Solche Mechanismen sind nicht neu - Tech-Giganten wie Meta und Alphabet nutzen sie, damit die Gründer die Kontrolle über ihre Projekte behalten können. Aber in der Kryptoindustrie, wo das Vertrauen in das Management besonders sensibel ist, könnte dies Kritik hervorrufen.

"Wenn wir über öffentliche Unternehmen sprechen, müssen Transparenz und Rechenschaftspflicht gegenüber den Aktionären an erster Stelle stehen", so Warren Buffett in einer seiner Kolumnen.

Krypto-Firmen gehen an die Börse

BitGo ist nicht das erste Kryptounternehmen, das einen Börsengang anstrebt. Im Jahr 2025 gingen Circle, Figure, Bullish und Gemini in den USA an die Börse, und Kraken hat ähnliche Pläne öffentlich angekündigt. Zusammengenommen sieht dies nach einer Welle von Börsengängen aus, die Kryptounternehmen zu bekannten Akteuren auf dem amerikanischen Aktienmarkt machen.

Dies kann auf zwei Arten interpretiert werden. Einerseits schafft der öffentliche Status wirklich Vertrauen - Börsengänge sind mit Sorgfaltspflicht, Offenlegung und SEC-Aufsicht verbunden. Andererseits zeigen die Erfahrungen der Vergangenheit, dass öffentliche Kryptounternehmen wie Coinbase von den Aufsichtsbehörden und Anlegern viel genauer unter die Lupe genommen werden. Ihre Berichte decken Schwachstellen in der Branche auf, während ihre Aktienentwicklung zu einem Stimmungsbarometer in der Kryptowelt wird.

Warum möchte BitGo an die Börse gehen?

Für BitGo ist der Börsengang nicht nur eine Möglichkeit, Kapital zu beschaffen, sondern auch eine Gelegenheit, das Vertrauen in sein Geschäftsmodell zu stärken. Der Börsenstatus bringt automatisch strengere Offenlegungspflichten und eine strengere behördliche Aufsicht mit sich, wodurch das Unternehmen in den Augen von Kunden und Partnern transparenter wird.

Mitbegründer und CEO Mike Belshe bemerkte bereits im Februar:

"Ein Börsengang hilft Kryptounternehmen, Vertrauen in digitale Vermögenswerte aufzubauen."

Ihm zufolge schaffen die Aufsicht durch die SEC und die Due-Diligence-Prozesse eine Grundlage für langfristige Stabilität und Reputationsverlässlichkeit.

Gleichzeitig birgt der Börsengang nicht nur Vorteile, sondern auch Risiken. Das Unternehmen erhält nicht nur Zugang zu relativ günstigem Kapital, sondern sieht sich auch einer ständigen Kontrolle durch Investoren und Analysten ausgesetzt, die jede Ergebnisschwankung zu einem Druck auf die Unternehmensleitung machen. Die regelmäßige vierteljährliche Berichterstattung, die Abhängigkeit von den Marktbedingungen und die Erwartungen der Aktionäre an ein kontinuierliches Wachstum könnten zu einer ernsthaften Herausforderung werden. Für einen Krypto-Custodian, dessen Kernwert in Vertrauen und Stabilität liegt, könnte ein solcher "Überlebenswettlauf" zu einer Quelle der Verwundbarkeit werden.

Symbol der Reife oder ein Stresstest?

Der BitGo-Börsengang ist sowohl ein Symbol für die Reife der Branche als auch ein Test für ihre Widerstandsfähigkeit. Wenn das Angebot erfolgreich ist, wird es anderen Unternehmen die Türen öffnen und zeigen, dass die Kryptoindustrie nach den Regeln des öffentlichen Marktes spielen kann. Sollte die BitGo-Aktie jedoch Schwankungen ausgesetzt sein oder das Geschäftsmodell Zweifel aufkommen lassen, wäre dies ein beunruhigendes Zeichen dafür, dass die Integration in den Mainstream ein langer und schmerzhafter Prozess sein wird.

Der Börsengang von BitGo sollte nicht als ein Routineereignis betrachtet werden. Er ist ein entscheidender Test für den gesamten Kryptosektor: Kann ein Unternehmen, das auf dem Vertrauen in digitale Vermögenswerte aufbaut, dem Druck des öffentlichen Marktes standhalten? Für die einen ist dies ein Schritt in Richtung Reife und Institutionalisierung. Für die anderen ist es ein Risiko, dass die Kryptoindustrie vorschnell einen Anzug anprobiert, der auf die alte Finanzwelt zugeschnitten ist.

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