Anleiherenditen erhöhen Druck auf die Fed bei anhaltenden Inflationsrisiken

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Olga Shendetskaya

vor 14 Stunden

Anleiherenditen erhöhen Druck auf die Fed bei anhaltenden Inflationsrisiken — Anleihenmarkt drängt Fed zu höheren Zinsen

Ein starker Anstieg der Renditen kurzfristiger US-Staatsanleihen hat die Fed erneut unter Druck gesetzt, da Anleger Inflationsrisiken, die Widerstandsfähigkeit des Wachstums und die Möglichkeit neu bewerten, dass die aktuelle Geldpolitik die Wirtschaft nicht mehr ausreichend bremst.

Höhepunkte

Die Renditen zweijähriger Staatsanleihen sind auf etwa 4,15 % gestiegen und liegen damit über der Zielspanne der Fed von 3,5 % bis 3,75 %.
Händler preisen die Möglichkeit einer Zinserhöhung um einen Viertelprozentpunkt bereits für Oktober ein.
Starke Arbeitsmarktdaten und KI-gesteuerte Investitionen haben Sorgen über eine wirtschaftliche Überhitzung geschürt.

Dieser Artikel wurde aus dem Original übersetzt. Lesen Sie die Originalversion unseres Korrespondenten hier.

Laut Bloomberg sind die Renditen zweijähriger Treasury Notes, die hochsensibel auf Erwartungen zur Fed-Politik reagieren, auf etwa 4,15 % gestiegen – den höchsten Stand seit über einem Jahr. Damit liegen sie deutlich über der aktuellen Zielspanne der Fed von 3,5 % bis 3,75 %. Diese Lücke hat sich seit März ausgeweitet und deutet nun darauf hin, dass die Märkte einen härteren Zinskurs einpreisen.

Anleihenmarkt eilt der Fed voraus

Stärker als erwartet ausgefallene Arbeitsmarktdaten untermauerten die Ansicht, dass die Wirtschaft für frühe Zinssenkungen zu stabil bleibt. Händler preisen nun mindestens eine Erhöhung um einen Viertelprozentpunkt bereits für Oktober ein, wobei die anstehenden Berichte zu Verbraucher- und Großhandelspreisen die Erwartungen weiter prägen dürften.

Investoren beobachten zudem, ob massive Ausgaben für Künstliche Intelligenz in Kombination mit einem weiterhin starken Arbeitsmarkt die Wirtschaft in Richtung Überhitzung treiben könnten. Dies würde die frühere Einschätzung der Fed infrage stellen, wonach die Politik bereits restriktiv genug sei, um die Inflation im Laufe der Zeit zu senken.

Die Entwicklung erinnert an den Zeitraum Ende 2021 und Anfang 2022, als die Renditen von Treasuries der Zentralbank vorausliefen, bevor die Fed einen aggressiven Zinserhöhungszyklus zur Inflationsbekämpfung einleitete. Der Unterschied heute ist, dass die Fed die Zinsen bereits erheblich angehoben hat, während die Märkte sich fragen, ob diese Sätze für die aktuelle Wirtschaftslage noch hoch genug sind.

Die Debatte um den neutralen Zins kehrt zurück

Der Ausverkauf bei Staatsanleihen hat auch die Debatte über den neutralen Zinssatz neu entfacht – jenes Zinsniveau, das die Wirtschaft weder stimuliert noch bremst. Die Fed-Beamten schätzten den längerfristigen Satz im März auf 3,1 %, ein Niveau, das die Argumente für eine spätere Lockerung stützte. Einige Marktindikatoren deuten nun darauf hin, dass diese Annahme zu niedrig sein könnte.

Ein auf Swaps basierendes Maß für die Markteinschätzung des inflationsbereinigten neutralen Zinses liegt bei fast 1,8 % und damit über der Medianschätzung der Fed von 1,1 %. Falls der tatsächliche neutrale Zins gestiegen ist, könnte die aktuelle Politik eher neutral als restriktiv sein. Dies würde zusätzliche Zinserhöhungen leichter rechtfertigen, sollten die Inflationsdaten stabil bleiben.

Höhere Renditen straffen die Bedingungen, aber nicht genug

Höhere Marktzinsen nehmen der Fed bereits einen Teil der Arbeit ab. Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen nahe 4,5 % treibt die Hypothekenzinsen und die Kreditkosten für Unternehmen in die Höhe. Bloomberg Economics schätzt, dass der jüngste Renditeanstieg etwa 75 Basispunkten einer Fed-Straffung entspricht.

Vorerst scheint sich der Markt in einer Welt einzurichten, in der Renditen mit einer 4 vor dem Komma nicht mehr die Ausnahme, sondern die Basislinie sind.

Wir haben bereits früher darauf hingewiesen, dass Powells Warnung vor Trumps Druck auf die Fed die Märkte gefährden könnte.

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