MiCA ist live: Wie neue EU-Regeln den Kryptomarkt verändern

Am 1. Juli hat die Europäische Union MiCA vollständig aktiviert, ein einheitliches Regelwerk für den Kryptomarkt, das den bisherigen Flickenteppich nationaler Regelungen ersetzen soll. Für einige Unternehmen ist es ein Weg zu legalen Geschäften. Für andere ist es das Signal, die Koffer zu packen und Europa zu verlassen.

Europa schaltet den Filter ein

Ab dem 1. Juli 2026 können Kryptobörsen, Broker, Verwahrstellen und andere Krypto-Dienstleister nicht mehr wie bisher mit europäischen Kunden zusammenarbeiten. Sie benötigen nun eine Lizenz, die es ihnen erlaubt, Nutzer im gesamten Europäischen Wirtschaftsraum zu bedienen, der die 27 EU-Mitgliedstaaten sowie Island, Liechtenstein und Norwegen umfasst.

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Für den Markt ist dies eine drastische Änderung der Regeln. Zuvor operierten viele Unternehmen unter nationalen Regimen: In einigen Ländern waren die Anforderungen strenger, in anderen lockerer, und mancherorts existierten Unternehmen jahrelang in einer Grauzone. Jetzt ist die Logik eine andere: Wer Kunden aus Europa will, braucht eine Zulassung, muss Kundengelder von Unternehmensgeldern trennen, Reserven halten, Anti-Geldwäsche-Regeln befolgen und den Regulierungsbehörden Bericht erstatten.

Die Anforderung gilt nicht nur für in der EU registrierte Unternehmen. Wenn eine Plattform aus Asien, den USA oder den VAE europäische Kunden bedient, fällt sie ebenfalls unter MiCA. Unlizenzierte Plattformen müssen den Zugang zu regulierten Diensten sperren, Kunden bei der Auszahlung von Geldern helfen oder ihnen nur grundlegende Operationen wie den Verkauf von Vermögenswerten und die Auszahlung von Geld ermöglichen.

Nicht jeder hat den Pass erhalten

Die Zahlen zeigen, wie hart die Bereinigung war. Vor dem Start von MiCA gab es 3.167 Krypto-Dienstleister in Europa. Bis zum 30. Juni hatten sich nur 244 Unternehmen in das ESMA-Register eingetragen – weniger als 8 % des Marktes. Alle anderen standen vor der Wahl: dringend eine Lizenz suchen, den Betrieb in der EU vorübergehend einstellen oder europäische Kunden komplett aufgeben.

Die Zulassungen waren in Europa ungleich verteilt. Deutschland wurde zum Hauptzentrum des neuen Regimes und stellte 57 Lizenzen aus, was etwa 23 % der Gesamtzahl entspricht. Frankreich und die Niederlande teilten sich den zweiten Platz mit jeweils 26 Zulassungen. Zusammen machten diese drei Länder fast die Hälfte aller MiCA-Lizenzen in der EU aus.

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Weiter unten in der Liste wird die Kluft noch deutlicher. Tschechien stellte 7 Lizenzen aus, Lettland, Litauen und die Slowakei jeweils 6, während Kroatien und Finnland jeweils 5 ausstellten. Griechenland, Ungarn, Polen, Portugal und Rumänien hatten bis zum Stichtag keine einzige MiCA-Lizenz erteilt. Infolgedessen sieht der Binnenmarkt an der Startlinie nicht ganz einheitlich aus.

Auch Giganten wurden getroffen

Die Auswirkungen beschränkten sich nicht auf kleinere Unternehmen, die sich nicht auf die neuen Regeln vorbereitet hatten. MiCA betraf auch die größten Akteure des Marktes. Die prominentesten Opfer waren Binance und Tether, die weltweit größte Kryptobörse und der Emittent des führenden Stablecoins USDT.

Für Binance bedeuten die neuen Regeln Einschränkungen bei der Betreuung europäischer Kunden. Die Börse versuchte, eine MiCA-Lizenz über Griechenland zu erhalten, konnte den Prozess jedoch nicht vor Ablauf der Frist abschließen und sucht nun nach einem anderen regulatorischen Weg in der EU. Das Unternehmen gibt an, Europa nicht verlassen zu wollen, während Binance-CEO Richard Teng separat betonte, dass die Vermögenswerte der Nutzer „sicher und geschützt“ bleiben.

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Tether stand vor einem anderen Problem. Das Unternehmen stellte vorab klar, dass es sich nicht an die europäischen Anforderungen für Stablecoin-Emittenten anpassen werde. Im Frühjahr 2025 sagte Tether-CEO Paolo Ardoino, dass das Unternehmen nicht plane, eine EU-Lizenz zu beantragen, und bezeichnete die MiCA-Anforderungen später als unvereinbar mit seinem Geschäftsmodell. Infolgedessen begannen regulierte europäische Plattformen mit dem Delisting von USDT.

Der Grund liegt in den strengen Regeln für große Stablecoins. Emittenten müssen einen Teil ihrer Reserven als Bankeinlagen in der EU halten, Eigenkapital vorhalten und zusätzliche Beschränkungen einhalten. Vor diesem Hintergrund profitiert Circle: Das Unternehmen erhielt eine MiCA-Lizenz in Frankreich und kann USDC nun legal europäischen Kunden anbieten.

Dubai öffnet die Tür

Strenge EU-Regeln treiben bereits einige Krypto-Unternehmen dazu, sich nach anderen Jurisdiktionen umzusehen. Eine der Hauptoptionen sind die Vereinigten Arabischen Emirate. Irina Heaver, Anwältin bei NeosLegal in Dubai, sagte, ihre Kanzlei erhalte nun mehr als 120 Anfragen pro Woche von Unternehmen, die ein Geschäft in den VAE eröffnen wollen. Etwa die Hälfte dieser Anfragen kommt aus Europa, darunter Spanien, Italien und Deutschland. Auch Unternehmer aus der Schweiz und Großbritannien zeigen Interesse, obwohl diese Länder nicht der MiCA unterliegen.

Die VAE erscheinen als bequemerer Ort für den Start eines Krypto-Business, da ihr Regulierungssystem von Anfang an für digitale Vermögenswerte konzipiert wurde. In Dubai wird der Sektor von der Virtual Assets Regulatory Authority (VARA) beaufsichtigt, während Krypto-Unternehmen in Europa oft mit Regulierungsbehörden zu tun haben, die auch Banken, Broker und traditionelle Finanzinstitute überwachen.

Die VAE haben einen weiteren Vorteil: Geschwindigkeit. Ein Unternehmen kann dort in wenigen Tagen registriert werden, nicht in Monaten, wie es in Europa oft der Fall ist. Für ein Startup bedeutet dies einen schnelleren Produktstart und weniger Zeit in rechtlicher Ungewissheit. Darüber hinaus eröffnet eine VAE-Lizenz den Zugang nicht nur zum lokalen Markt, sondern auch nach Asien, Nordafrika und den Globalen Süden – Regionen, die zusammen etwa 4 Milliarden potenzielle Kunden repräsentieren.

Freiheit durch Lizenz

MiCA verschließt Europa nicht für den Kryptomarkt, erhöht aber den Eintrittspreis drastisch. Von nun an können nur noch diejenigen mit europäischen Kunden arbeiten, die bereit sind, nach den Regeln der traditionellen Finanzwelt zu leben: Zulassungen einholen, ihre Struktur offenlegen, Reserven halten, Kundenvermögen trennen und ständige Aufsicht akzeptieren. Für große Player ist das eine Frage von Geld, Anwälten und Zeit. Für kleinere Teams ist es eine Überlebensfrage.

Infolgedessen erhält die EU einen klareren und besser geschützten Markt, riskiert aber gleichzeitig, an Geschwindigkeit, Kapital und Unternehmern zu verlieren. Einige Unternehmen werden um Lizenzen und einen Platz im neuen System kämpfen. Andere werden Jurisdiktionen wählen, in denen der Start einfacher und schneller ist. Deshalb wurde der 1. Juli zu mehr als nur dem Datum, an dem MiCA in Kraft trat. Es ist der Punkt, ab dem sich der europäische Kryptomarkt zwischen denen spalten wird, die bereit sind, nach Bankenregeln zu spielen, und denen, die Freiheit in anderen Jurisdiktionen suchen.