Google bleibt unter 350 USD, da steigende KI-Investitionen und Regulierungsrisiken zunehmen
Alphabet wird am 16. September bei rund 345–346 USD gehandelt. Nach der Korrektur im August ist es der Aktie bislang schwergefallen, sich nachhaltig über 350 USD zu etablieren, obwohl die Fundamentaldaten des Unternehmens weiterhin stark sind. Im zweiten Quartal stieg der Umsatz von Alphabet im Jahresvergleich um 24 % auf 119,8 Mrd. USD, der Umsatz von Google Services erhöhte sich um 15 % auf 94,5 Mrd. USD, Search & Other legte um 17 % zu und die YouTube-Werbeerlöse stiegen um 13 %.
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Cloud-Wachstum kompensiert steigenden Investitionsdruck
Google Cloud war die wichtigste Wachstumsquelle: Der Umsatz schnellte um 82 % auf 24,8 Mrd. USD nach oben, während der Cloud-Auftragsbestand 514 Mrd. USD erreichte. Das Betriebsergebnis von Alphabet stieg um 30 %, während sich die operative Marge auf 34 % ausweitete. Der ausgewiesene Gewinn je Aktie von 9,11 USD war jedoch durch nahezu 98 Mrd. USD an nicht realisierten Anlagegewinnen stark verzerrt. Bei der Beurteilung der Stärke des Kerngeschäfts sind daher die zugrunde liegende Entwicklung von Search und Cloud sowie die operativen Margen aussagekräftiger.
Die zentrale Frage für GOOGL lautet nun, welche Kosten mit der Aufrechterhaltung des KI-getriebenen Wachstums verbunden sind. Alphabet erhöhte seine CapEx-Prognose für 2026 von 180–190 Mrd. USD auf 195–205 Mrd. USD und erwartet für 2027 einen weiteren Anstieg der Investitionen, da die Nachfrage nach KI-Infrastruktur und Cloud-Kapazitäten das verfügbare Angebot weiterhin übersteigt. Im zweiten Quartal drückte das Ausmaß dieser Investitionen den freien Cashflow bereits auf rund minus 5,9 Mrd. USD und erhöhte damit die Sensitivität der Aktie gegenüber Anzeichen einer nachlassenden Rendite auf Investitionen in Rechenzentren.
Unterdessen baut Alphabet auch die kommerzielle Seite seiner KI-Strategie weiter aus. Fast 90 % der Fortune-100-Unternehmen nutzen Gemini Enterprise, während Google Anfang September Gemini 3,8 Flash und das spezialisierte 3,8 Flash Cyber vorstellte. Ein weiteres Zeichen für die Expansion der Infrastruktur war die Ankündigung, in den kommenden zwei Jahren 13 Mrd. € in digitale Infrastruktur und KI-Infrastruktur in Finnland zu investieren.
Regulierung gewinnt für die KI-Expansion an Bedeutung
Das Ausmaß dieses Infrastrukturprogramms macht auch die US-Zwischenwahlen und die breitere regulatorische Debatte zunehmend zu relevanten Risiken für Alphabet. Laut einer am 16. September veröffentlichten AP-NORC-Umfrage sind 53 % der Amerikaner äußerst oder sehr besorgt über die Umweltfolgen von KI, während rund 60 % Einschränkungen beim Bau neuer Rechenzentren befürworten.
AP weist außerdem darauf hin, dass Rechenzentren aufgrund ihres Wasser- und Stromverbrauchs bereits zu einem sichtbaren Thema im Wahlkampf 2026 geworden sind. In Gemeinden im gesamten politischen Spektrum regt sich Widerstand gegen neue Projekte. Gleichzeitig drängen demokratische Abgeordnete aktiver auf bundesweite Maßnahmen zur KI-Sicherheit, während die Trump-Regierung grundsätzlich einen deutlich weniger restriktiven Regulierungsansatz bevorzugt.
Ein Wechsel der Mehrheitsverhältnisse im Senat könnte daher die Erwartungen der Anleger an künftige Regulierung verändern, würde aber nicht automatisch zu neuen Vorschriften oder einem unvermeidlichen Ausverkauf bei GOOGL führen. Für Alphabet ist die konkrete Ausgestaltung künftiger Anforderungen an Rechenzentren, Modellsicherheit und Energieverbrauch entscheidender, da diese die Kosten erhöhen und den weiteren Ausbau der KI-Kapazitäten verlangsamen könnten.
GOOGL bleibt unter dem Widerstand gefangen
Nachdem GOOGL bei rund 328 USD Unterstützung gefunden hatte, erholte sich die Aktie in Richtung des Widerstands bei 348 USD. Käufer konnten dieses Niveau bislang jedoch nicht überwinden. Die Aktie befindet sich daher weiterhin in einer Konsolidierungsphase. Der langfristige Ausblick bleibt konstruktiv, während kurzfristig, wie in Die Google-KI-Expansion stützt die Erholung trotz hoher CapEx erwähnt, ein Rücksetzer in den Bereich von 330–325 USD weiterhin möglich ist.
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