DBS sieht Nvidias Gewinnwachstum als Unterstützung für die KI-Rally

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Igor Krasulya

05.10.2026

DBS sieht Nvidias Gewinnwachstum als Unterstützung für die KI-Rally — DBS: Nvidias Bewertung signalisiert keine KI-Blase

Die Bewertung von Nvidia ähnelt laut der DBS Group trotz der Rolle des Chipherstellers als einem der Hauptprofiteure des Booms bei künstlicher Intelligenz nicht den Extremen vor dem Platzen der Dotcom-Blase. Die Bank verweist auf Nvidias Gewinnwachstum und die Forward-Bewertung als Beleg dafür, dass die Rally weiterhin von Unternehmensgewinnen und nicht ausschließlich von Spekulationen getragen wird.

Das Wichtigste

Nvidia wird mit etwa dem 17-Fachen der erwarteten Gewinne gehandelt.
Für das kommende Jahr wird ein Gewinnwachstum von etwa 70 % prognostiziert.
Laut DBS liegen KI-Bewertungen deutlich unter den Dotcom-Extremen.

Dieser Artikel wurde aus dem Original übersetzt. Lesen Sie die Originalversion unseres Korrespondenten hier.

Nvidia wird mit etwa dem 17-Fachen der für die kommenden 12 Monate erwarteten Gewinne gehandelt, während für das kommende Jahr ein Gewinnwachstum von rund 70 % prognostiziert wird. DBS-Group-CIO Hou Wey Fook stellte diese Zahlen Cisco Systems gegenüber, das vor dem Dotcom-Crash eine Bewertung von rund dem 100-Fachen der Gewinne erreichte, berichtete Bloomberg.

Gewinne unterscheiden Nvidia von Dotcom-Bewertungen

Der Vergleich betrifft eine Frage, die den rasanten Anstieg KI-bezogener Aktien begleitet: Sind ihre Bewertungen den Unternehmen dahinter zu weit vorausgeeilt?

Die DBS argumentiert, dass Nvidia einen anderen Fall darstellt, da die Bewertung von einer raschen Gewinnexpansion begleitet wird. Die Nachfrage nach den Prozessoren des Unternehmens ist parallel zu den Investitionen in Rechenzentren und die notwendige Recheninfrastruktur für das Training und den Betrieb immer größerer KI-Modelle gestiegen.

Cisco dient als aussagekräftige historische Referenz, da das Unternehmen zu den prägenden Technologiekonzernen des Internetbooms der späten 1990er-Jahre gehörte. Seine Bewertung stieg auf ein Niveau, dessen Rechtfertigung jahrelanges außergewöhnliches Wachstum erfordert hätte. Das aktuelle Forward-Multiple von Nvidia liegt deutlich unter diesem Vergleichswert, während die Gewinnerwartungen weiterhin hoch sind.

Das bedeutet nicht, dass KI-Aktien kaum Risiken bergen. Gewinnprognosen können sich ändern, während Halbleiterunternehmen weiterhin Schwankungen bei den Investitionsausgaben, dem Wettbewerb und der Nachfrage einer vergleichsweise konzentrierten Gruppe großer Technologiekunden ausgesetzt sind.

DBS kombiniert KI-Engagement mit defensiven Anlagen

Statt sich ausschließlich auf Technologieaktien zu verlassen, bevorzugt Hou ein Portfolio aus Anlagen mit unterschiedlichen Risikomerkmalen. Auf der Wachstumsseite gehören dazu Unternehmen, die von anhaltenden Ausgaben für KI und Halbleiter profitieren dürften.

Investment-Grade-Anleihen bieten eine stabilere Ertragsquelle, während Gold und Hedgefonds bei volatilen Aktienmärkten als Diversifikatoren dienen können. Dieser Ansatz unterscheidet zwischen einem weiteren Engagement im KI-Wachstum und der Annahme, dass Technologieaktien ununterbrochen steigen werden.

Gewinne werden zum Prüfstein für den KI-Trade

Die Debatte über eine KI-Blase läuft zunehmend darauf hinaus, ob die Gewinne mit den Erwartungen Schritt halten können. Das vergleichsweise moderate Forward-Multiple von Nvidia stützt das Argument, dass der Aktienkurs an ein beträchtliches Gewinnwachstum und nicht allein an eine Ausweitung der Bewertung gekoppelt ist.

Die entscheidende Frage wird sein, ob die Nachfrage nach KI-Rechenleistung stark genug bleibt, um die bereits in den Prognosen eingepreisten Gewinne zu liefern. Sollte sich das Gewinnwachstum deutlich verlangsamen, könnten Bewertungen schwerer zu rechtfertigen sein, selbst wenn sie nicht die mit der Dotcom-Ära verbundenen Extreme erreichen.

Zuvor berichteten wir, dass Nvidia sein Aktienrückkaufprogramm ausweitet , während eine Genehmigung über 150 Mrd. $ die Kapitalrückführung stärkt.

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