Las ventas mundiales de bonos suben ante el aumento del gasto en defensa y las necesidades de refinanciación

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Olga Shendetskaya

Hace 3 horas

Las ventas mundiales de bonos suben ante el aumento del gasto en defensa y las necesidades de refinanciación — Las ventas récord de bonos ponen a prueba los presupuestos ante el aumento del endeudamiento

Los gobiernos están vendiendo deuda a través de los mercados de bonos sindicados al ritmo más rápido jamás registrado, a medida que el gasto público aumenta y los antiguos préstamos de la era de la pandemia llegan a su vencimiento. Esta avalancha muestra cómo el coste fiscal de la defensa, las infraestructuras, el apoyo energético y los tipos de interés más altos están reconfigurando el mercado mundial de bonos.

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Los emisores soberanos han vendido 504.000 millones de dólares en deuda sindicada en lo que va de año.
El total ya supera el nivel del primer semestre alcanzado durante la crisis del Covid de 2020.
Italia lidera de nuevo el mercado, con casi 70.000 millones de euros recaudados en seis meses.
El mayor gasto en defensa, infraestructuras y energía está elevando las necesidades de financiación.

Este artículo ha sido traducido del original. Lea la versión original de nuestro corresponsal aquí.

Los emisores soberanos han recaudado 504.000 millones de dólares mediante ventas de deuda sindicada en lo que va de año, según datos de Bloomberg. Esta cifra ya supera el nivel alcanzado en el primer semestre de 2020, cuando los gobiernos se endeudaron fuertemente para amortiguar sus economías durante los confinamientos por el COVID-19.

Las necesidades de financiación siguen aumentando

Los déficits presupuestarios se han ampliado desde la crisis financiera mundial, saltaron durante la pandemia y vuelven a crecer a medida que los países aumentan el gasto militar e intentan proteger a los hogares de las crisis de precios vinculadas a la guerra de Irán.

Europa está en el centro de esta tendencia. Alemania ha flexibilizado las normas fiscales para financiar la defensa y las infraestructuras, mientras que la Unión Europea ha relajado los límites presupuestarios para el gasto vinculado a la seguridad y la energía. Italia sigue siendo el mayor prestatario en el mercado soberano sindicado, recaudando casi 70.000 millones de euros, o unos 81.000 millones de dólares, en los primeros seis meses del año. Alemania ha recaudado 14.000 millones de euros mediante tres operaciones sindicadas, mientras que el Reino Unido, Bélgica y Serbia han realizado las mayores transacciones de su historia.

Las operaciones sindicadas son de menor envergadura que las subastas gubernamentales ordinarias, sobre todo porque el Tesoro de EE. UU. recurre a las subastas en lugar de a las ventas dirigidas por bancos. Sin embargo, ofrecen a los gestores de deuda un mayor control sobre el calendario y la ejecución, lo que puede resultar útil cuando los mercados están volátiles.

Los inversores siguen comprando, pero exigen mayores rendimientos

La demanda de los inversores se ha mantenido lo suficientemente fuerte como para que los gobiernos sigan colocando deuda, especialmente en los vencimientos más cortos, donde los tipos más altos siguen atrayendo a los gestores de fondos que buscan ingresos. Al mismo tiempo, los compradores exigen una mejor compensación por asumir el riesgo soberano.

En los principales mercados de bonos, esa presión ya es visible en los rendimientos que exigen los inversores. Una subasta del Tesoro estadounidense a 30 años en mayo atrajo un rendimiento superior al 5% por primera vez desde 2007, mientras que una venta de bonos del Reino Unido por valor de 15.000 millones de libras en abril atrajo pedidos récord, ayudada por el rendimiento más alto de los gilts a 10 años desde 2008.

Las necesidades de refinanciación también se suman a la oleada de emisiones a medida que los bonos de la era de la pandemia empiezan a vencer. Natixis estima que las operaciones de refinanciación soberana de la eurozona aumentaron un 26% este año, más rápido que el incremento del 11% de la emisión sindicada total. Esto sugiere que gran parte del endeudamiento récord del primer semestre refleja la necesidad de sustituir la deuda de la era Covid que vence, y no solo un intento de endeudarse antes de que los tipos suban más.

La mayor oferta de deuda reduce el margen fiscal

Las ventas récord llegan en un momento difícil para gobiernos e inversores. Los bancos centrales vuelven a estar bajo la presión de la inflación, y se espera que el Banco Central Europeo suba los tipos y que la Reserva Federal endurezca su política a finales de este año.

Esto significa que los gobiernos se están endeudando más en un momento en que el dinero ya no es barato. La fuerte emisión puede absorberse mientras los mercados mantengan la calma, pero unos rendimientos más altos aumentan la factura de intereses futura y dejan menos margen para el gasto en defensa, infraestructuras y programas sociales.

También informamos que los rendimientos de los bonos aumentan la presión sobre la Fed mientras persisten los riesgos de inflación.

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