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Emilio Ghigini

Hace 1 horas

Las bolsas mantienen margen de subida sin señales de burbuja — Mercados sin señales de burbuja

Los mercados bursátiles se mueven en zona de máximos históricos tras resistir meses de tensión geopolítica en Irán y siguen apoyados por beneficios empresariales sólidos. El acuerdo de paz y la posible reapertura del estrecho de Ormuz refuerzan el escenario para la renta variable al reducir uno de los principales riesgos macroeconómicos.

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El S&P 500 cotiza con un PER para 2026 por debajo de 22 veces, solo un 4,5% sobre su media de 10 años, sin señales de burbuja.
El Brent bajó a 78,6 dólares desde 112 dólares en un mes, apoyando un entorno de menor inflación y favoreciendo especialmente a tecnología, consumo, automóvil e inmobiliario.
Las estimaciones de ganancias del S&P 500 para 2026 y 2027 han subido un 10% desde inicio de año, respaldando potencial alcista en la renta variable.

Valoraciones y apoyo de beneficios

Según ElEconomista.es, los principales índices bursátiles todavía no cotizan en niveles compatibles con una burbuja pese a sus avances recientes. En el S&P 500, el PER para 2026 se sitúa por debajo de 22 veces, apenas un 4,5% por encima de la media de la última década, lejos del umbral del 20% que suele asociarse a valoraciones extremas.

El mismo patrón se observa en Europa. El EuroStoxx 50 cotiza con una prima del 9,5% frente a su media histórica, el Stoxx 600 apenas un 1% por encima, y el Ibex 35 muestra una prima del 5% con un PER de 15 veces para 2026. Incluso el Nasdaq 100, impulsado por la tecnología, limita esa prima al 3%.

La lectura de mercado tampoco apunta a una ganga, ya que ningún gran índice ofrece descuento frente a su media de 10 años. En U.S., la rentabilidad implícita del S&P 500 para los próximos 12 meses ronda el 4,6%, casi en línea con el 4,4% del bono del Tesoro a 10 años, mientras en Europa índices como el Dax y el Ibex 35 mantienen una ventaja más amplia frente a la deuda soberana de referencia.

Ormuz, tipos y efecto sectorial

La posible reapertura del estrecho de Ormuz cambia el foco de los inversores hacia un escenario de petróleo más barato, inflación más moderada y condiciones más favorables para las acciones. El Brent cotiza a media sesión del jueves en 78,6 dólares, frente a los 112 dólares de hace un mes, un ajuste que mejora la tolerancia al riesgo en bolsa.

Sebastian Paris Horvitz, director de análisis de LBP AM, señala que la caída del Brent transmite optimismo al mercado y favorece especialmente a U.S. y a los segmentos más expuestos a la tecnología, aunque advierte de que unas valoraciones más exigentes pueden limitar nuevas subidas. Hervé Prettre, de Edmond de Rothschild, añade que la bajada del crudo puede beneficiar a sectores de consumo, además del automóvil y el inmobiliario, todavía por debajo de sus niveles previos a la guerra.

En paralelo, la Reserva Federal mantiene los tipos sin cambios, pero el debate interno sobre nuevas subidas sigue abierto. Max Stainton, estratega senior de Macroeconomía global de Fidelity International, afirma que el crecimiento de U.S. sigue apoyado por el aumento del capex en inteligencia artificial y que la inflación subyacente puede acercarse al 3,5% al cierre del año, un contexto que respalda una política monetaria todavía restrictiva.

Los analistas de BlackRock Investment Institute consideran que el mercado sigue ajustando el equilibrio entre un mayor crecimiento de beneficios y unos tipos de interés altos, con el sector tecnológico como principal soporte del optimismo actual. Según FactSet, la estimación de ganancias del S&P 500 para 2026 y 2027 es hoy un 10% superior a la de comienzos de año, mientras Janus Henderson destaca que las revisiones al alza de beneficios contrastan con las rebajas vistas en los tres años anteriores y sostienen parte del recorrido adicional de la renta variable.

En nuestro artículo anterior sobre las previsiones de Deutsche Bank para las bolsas, repasamos cómo la entidad mantenía un sesgo alcista a 12 meses apoyado en la solidez de los beneficios, especialmente en tecnología y temáticas ligadas a la IA. También señalábamos sus objetivos para el S&P 500 y el Stoxx 600, junto con un enfoque de asignación de activos que incluía oportunidades en renta fija de calidad y la atención al impacto de los costes energéticos y de la política monetaria en inflación y crecimiento.

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