La Banque du Canada relève son taux directeur face à l’élargissement des risques d’inflation liés à l’énergie

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Hlib Chabaniuk

il y a 51 min

La Banque du Canada relève son taux directeur face à l’élargissement des risques d’inflation liés à l’énergie — Hausse des taux au Canada face à l’inflation

Les prix du pétrole restant élevés plus longtemps et l’économie canadienne faisant preuve d’une plus grande résilience que prévu, le Conseil de direction de la Banque du Canada estime que le risque de propagation des pressions inflationnistes au-delà des catégories liées à l’énergie s’est accru. Les délibérations du Conseil du 28 octobre 2026 montrent que ses membres ont évalué la vigueur de la croissance, la persistance des pressions mondiales sur les coûts et l’incertitude entourant les mesures commerciales des États-Unis avant de décider de porter le taux directeur à 2,5 %.

Points forts

La Banque du Canada a relevé son taux directeur de 2,25 % à 2,5 % en octobre, invoquant l’élargissement des risques d’inflation lié à la persistance des prix élevés de l’énergie.
Les décideurs ont revu à la hausse leurs perspectives de croissance du PIB pour 2026, à 1 %, et prévoient une croissance de 2 % en 2027 comme en 2028, malgré la persistance d’une marge de capacités excédentaires dans l’économie.
L’inflation mesurée par l’IPC devrait désormais atteindre 3,5 % d’ici la fin de 2026, rester supérieure à 3 % pendant une bonne partie de 2027 et revenir à 2 % d’ici le milieu de 2028.

Cet article a été traduit de l'original. Lisez la version originale de notre correspondant ici.

Décision d’octobre et raisons liées à l’inflation

Comme l’a indiqué la Banque du Canada, les décideurs ont consacré une grande partie de leurs délibérations d’octobre à évaluer si la prolongation des prix élevés de l’énergie commençait à créer des pressions inflationnistes plus généralisées et persistantes dans l’ensemble de l’économie canadienne.

Les membres ont indiqué que le contexte mondial s’était renforcé depuis le Rapport sur la politique monétaire de juillet, même si l’inflation demeurait élevée dans de nombreuses économies. Aux États-Unis, les dépenses de consommation soutenues et les investissements liés à l’intelligence artificielle devraient soutenir la croissance, tandis que la hausse des prix du pétrole et les pressions sur les coûts des chaînes d’approvisionnement devraient maintenir l’inflation à un niveau élevé jusqu’en 2026. Le conflit au Moyen-Orient continuait de limiter l’offre de pétrole, laissant les prix du pétrole brut de référence environ 35 $US le baril au-dessus du niveau prévu en juillet.

Au Canada, le Conseil a indiqué que la croissance économique au milieu de l’année avait été plus forte que prévu. Le PIB a progressé de 3,3 % au deuxième trimestre, et les indicateurs laissaient entrevoir une croissance d’environ 2 % au troisième trimestre, même si l’escalade des tensions commerciales avec les États-Unis vers la fin de l’été devrait peser sur l’activité au quatrième trimestre. Les dépenses de consommation sont demeurées soutenues, les exportations ont bénéficié de la vigueur de la demande américaine et de l’augmentation de la capacité des pipelines, et les investissements des entreprises devraient s’accélérer au cours des deux prochaines années, soutenus par les dépenses liées à l’IA, la hausse des investissements dans le pétrole et le gaz ainsi que les incitatifs gouvernementaux.

Les membres ont indiqué que l’inflation globale se situait autour de 3 % depuis avril, principalement en raison de composantes liées à l’énergie, comme l’essence et les services de voyage, tandis que les mesures de l’inflation fondamentale demeuraient près de 2 %. Ils ont néanmoins conclu que la persistance de la hausse des coûts du carburant et des importations se répercuterait probablement plus largement sur les prix à la consommation au fil du temps, en s’appuyant à la fois sur l’expérience passée et sur les enquêtes de la Banque, qui montrent que les entreprises s’attendent à répercuter une part plus importante de la hausse des coûts au cours de la prochaine année.

Dans ce contexte, le Conseil de direction a débattu de la possibilité de maintenir le taux directeur à 2,25 % ou de le relever à 2,5 %. Le maintien du taux se justifiait par une inflation fondamentale toujours contenue, la persistance d’une marge de capacités excédentaires dans l’économie et le risque que de nouveaux droits de douane américains affaiblissent la croissance. Le relèvement du taux se justifiait par le risque que la hausse des prix de l’essence, du diesel et du mazout, combinée à la répercussion future des coûts par les entreprises, ancre une inflation plus généralisée. Les membres ont finalement choisi de porter le taux directeur à 2,5 %.

Perspectives de croissance et trajectoire de la politique monétaire

Le Conseil a revu à la hausse ses perspectives de croissance pour 2026, les portant à 1 %, et s’attend à une expansion de l’économie de 2 % en 2027 comme en 2028. Les membres ont convenu qu’il subsistait une marge de capacités excédentaires dans l’économie, mais ont également indiqué qu’une croissance plus ferme absorberait progressivement l’offre excédentaire et atténuerait l’effet compensatoire face à la montée des pressions sur les coûts.

L’investissement résidentiel devrait rester relativement faible, car la faible croissance démographique, les contraintes d’abordabilité, les taux hypothécaires plus élevés et l’incertitude persistante continuent de peser sur l’activité du marché du logement. Les conditions du marché du travail ont été décrites comme globalement stables depuis le début de l’année, avec une croissance modeste de l’emploi dans l’ensemble et un taux de chômage avoisinant 6,5 %. Certains membres ont toutefois estimé que la création d’emplois dans le secteur privé témoignait d’une vigueur sous-jacente supérieure à ce que suggèrent les chiffres globaux.

Les perspectives d’inflation ont été considérablement revues à la hausse par rapport à juillet. Les décideurs s’attendent à ce que l’inflation mesurée par l’IPC atteigne 3,5 % à la fin de 2026, reste supérieure à 3 % pendant une bonne partie de 2027, puis revienne progressivement à la cible de 2 % d’ici le milieu de 2028. Les membres ont indiqué que les attentes d’inflation à court terme avaient augmenté, tandis que les attentes à plus long terme demeuraient ancrées.

Pour la suite, le Conseil a indiqué que de nouvelles hausses de taux pourraient encore s’avérer nécessaires, tout en soulignant que les décisions seraient prises réunion par réunion. Les membres ont déclaré que l’incertitude demeurait élevée concernant la guerre au Moyen-Orient, les relations commerciales entre le Canada et les États-Unis, les conditions financières mondiales et la vitesse à laquelle la hausse des coûts des entreprises se répercute sur les prix à la consommation.

Nous avons déjà présenté les perspectives d’UBS sur la Fed, qui prévoyaient de nouvelles hausses de taux jusqu’en 2027 sous l’effet des pressions inflationnistes persistantes.

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