À la poursuite des tendances : pourquoi l'action Alibaba est à nouveau en baisse

Alibaba a fondé son activité sur le commerce électronique et la livraison de marchandises depuis la Chine, mais au fil du temps, elle a cherché à aller au-delà de la vente au détail en ligne et à se transformer en un géant de la technologie. Cependant, toutes ses initiatives n'ont pas été couronnées de succès, ce qui a conduit à des licenciements massifs et à une baisse de l'action.

Des résultats médiocres et des dizaines de milliards perdus

Alibaba a publié ses résultats financiers pour le dernier trimestre le 19 mars. Son bénéfice net a chuté de 67 %, tandis que son chiffre d'affaires s'est établi à environ 41,3 milliards de dollars, bien en deçà des attentes du marché.

Ces faibles résultats s'expliquent par l'augmentation des coûts et la faible croissance des principaux secteurs d'activité. En particulier, l'entreprise continue d'investir massivement dans le développement de nouveaux domaines, notamment l'intelligence artificielle.

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La réaction du marché a été immédiate. Les actions d'Alibaba cotées en bourse aux États-Unis ont chuté de plus de 7 % en une seule journée, marquant ainsi leur plus forte baisse depuis octobre. Les actions cotées à Hong Kong ont également chuté d'environ 6 %. Au total, l'entreprise a perdu environ 23 milliards de dollars de valeur marchande en 24 heures. Les actions d'Alibaba se négocient actuellement autour de 125 dollars, bien en deçà de leur plus haut niveau historique d'environ 319 dollars atteint en 2020.

Performance de l'action Alibaba. Source : TradingView

Parier sur l'IA et les licenciements massifs

Les faibles bénéfices d'Alibaba reflètent un problème plus profond : l'entreprise tente depuis plusieurs années de restructurer ses activités et de trouver un nouveau moteur de croissance. Son principal pari est désormais l'intelligence artificielle. Alibaba vise à faire passer ses revenus combinés du cloud et de l'IA à 100 milliards de dollars par an d'ici cinq ans. Pour y parvenir, elle s'est engagée à investir plus de 53 milliards de dollars dans l'infrastructure, les centres de données et le développement technologique, selon Bloomberg.

Dans le même temps, l'entreprise a réduit ses coûts et restructuré ses opérations. Selon CNBC, les effectifs d'Alibaba sont passés de 194 000 à 128 000 employés en 2025, soit une réduction de près de 34 % en un an seulement. Les réductions les plus importantes ont suivi la vente d'actifs hors ligne, notamment Sun Art et sa participation dans la chaîne de grands magasins Intime.

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Dans ce contexte, Alibaba tente de se positionner comme plus qu'une simple plateforme de commerce électronique - comme une entreprise d'IA à part entière. Elle a lancé le service Wukong AI pour les entreprises, augmenté les prix des produits cloud et AI de 5 à 34 % et regroupé ses unités AI dans une nouvelle structure commerciale. Le problème est que les investisseurs ne voient toujours pas de réponse claire à la question clé : quand ces investissements commenceront-ils à générer des bénéfices significatifs ?

Expériences infructueuses au-delà du commerce électronique

Le pivot d'Alibaba vers l'IA n'est pas la première fois que l'entreprise se lance à la poursuite de tendances technologiques émergentes. Auparavant, l'entreprise a investi massivement dans la blockchain et la fintech, dans l'espoir de débloquer de nouvelles opportunités de croissance au-delà du commerce électronique.

Un exemple notable est celui d'Ant Group, la filiale fintech d'Alibaba. En 2020, l'entreprise se préparait à ce qui aurait été la plus grande introduction en bourse de l'histoire, avec une valorisation dépassant les 300 milliards de dollars. Cependant, la cotation a été brusquement interrompue par les régulateurs chinois, et l'entreprise a ensuite été confrontée à une réglementation plus stricte, ce qui lui a fait perdre une part importante de sa valeur.

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Dans le même temps, Alibaba активно развивала блокчейн-направление и входила в число мировых лидеров по количеству патентов. Mais à l'instar d'Ant Group, ces initiatives ne sont jamais devenues une source significative de revenus.

Des pressions de toutes parts

Le problème d'Alibaba ne réside pas seulement dans ses faux pas passés, mais dans le fait qu'il se laisse de plus en plus distancer par ses concurrents dans la course à l'IA. Tencent semble actuellement avoir le dessus. Grâce à son écosystème WeChat, l'entreprise a accès à de vastes quantités de données d'utilisateurs et peut intégrer plus rapidement l'IA dans les services quotidiens. En comparaison, la position d'Alibaba semble plus faible, surtout après le départ de Junyang Lin, un développeur clé des modèles Qwen (la famille de modèles d'IA à langage étendu d'Alibaba).

Dans le même temps, les coûts augmentent. Alibaba a consacré plus de 53 milliards de dollars à l'infrastructure de l'IA, tout en dépensant beaucoup pour la guerre des prix dans la livraison et l'acquisition d'utilisateurs. L'entreprise a alloué environ 7 milliards de dollars en subventions pour concurrencer JD.com et Meituan.

Alibaba investit agressivement dans l'avenir, mais doit encore prouver au marché que ces investissements généreront des retours sur investissement à court terme. L'entreprise dépense des dizaines de milliards dans l'IA, perd des marges dans ses activités principales et se laisse distancer par des concurrents plus agiles.

Tant qu'Alibaba ne disposera pas d'un modèle de monétisation clair pour ses nouvelles technologies, les investisseurs réagiront probablement à la faiblesse des bénéfices par des ventes. C'est pourquoi sa stratégie actuelle en matière d'IA ne soutient pas l'action, mais ajoute au contraire une pression supplémentaire.