Le Bitcoin rivalisera-t-il avec l'or en tant qu'actif de réserve des banques centrales ?

​Ray Dalio ne croit pas aux perspectives du Bitcoin en tant qu'actif de réserve. Bien que le BTC fasse partie depuis longtemps du portefeuille du légendaire investisseur, il estime que cette crypto-monnaie n'est pas adaptée aux banques centrales. Cependant, tout le monde n'est pas d'accord avec cette évaluation.

Cet article a été traduit de l'original. Lisez la version originale de notre correspondant ici.

Pourquoi Dalio doute du Bitcoin

Ray Dalio s'inquiète principalement de la transparence du Bitcoin. Ce que les partisans du BTC considèrent comme un avantage peut être un problème pour les banques centrales. Après tout, toutes les transactions sur le réseau sont enregistrées sur une blockchain publique, et le mouvement des fonds peut être suivi presque en temps réel.

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Formellement, les adresses Bitcoin ne sont pas liées aux noms de leurs propriétaires. Cependant, elles sont pseudonymes et non totalement anonymes. Les sociétés d'analyse et les organismes d'application de la loi ont appris depuis longtemps à lier les portefeuilles à des utilisateurs, des entreprises ou des organisations spécifiques.

Pour une banque centrale, c'est une question particulièrement sensible. Si un État commence à accumuler ou à déplacer de grandes quantités de BTC, le marché le remarquera beaucoup plus rapidement que dans le cas de l'or ou des actifs de réserve traditionnels. Selon Dalio, c'est pourquoi les banques centrales ne sont pas pressées de considérer le Bitcoin comme une réserve à part entière.

Il existe également un autre problème. Le Bitcoin se comporte encore souvent différemment d'un actif refuge. Dalio souligne sa forte corrélation avec le Nasdaq et les actions technologiques. En d'autres termes, pendant les périodes de stress, le BTC peut évoluer non pas séparément du marché boursier, mais de concert avec lui.

Dans ce contexte, l'or conserve son principal avantage : une longue histoire, un marché profond et une reconnaissance au sein du système financier mondial. Il fait partie des réserves des banques centrales depuis des décennies, tandis que le Bitcoin est encore trop jeune, volatil et politiquement controversé pour de telles institutions.

Pourquoi le marché choisit toujours le BTC

Tout le monde n'est pas d'accord avec l'évaluation de Dalio. L'un des investisseurs macroéconomiques les plus connus de Wall Street, Paul Tudor Jones, appelle au contraire le Bitcoin l'un des meilleurs outils de protection contre l'inflation. Selon lui, après l'expansion monétaire massive de 2020, il était clair que la demande d'actifs défensifs augmenterait, et le BTC s'est avéré être le meilleur pari parmi eux.

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L'argument principal de Jones est la rareté du Bitcoin. L'émission de BTC est plafonnée à 21 millions de pièces, et il en reste moins d'un million à miner. L'or, en revanche, augmente son offre de plusieurs pour cent chaque année. C'est pourquoi les partisans du Bitcoin pensent qu'à long terme, il pourrait devenir une protection contre l'inflation plus solide que le métal précieux traditionnel.

Le comportement du marché soutient également ce point de vue. Selon JPMorgan, après le conflit avec l'Iran, certains investisseurs ont commencé à déplacer leurs positions défensives de l'or vers le Bitcoin. Selon The Block, les ETF Bitcoin ont enregistré des entrées pour le troisième mois consécutif, tandis que les ETF sur l'or se remettent encore des sorties de capitaux.

Le premier test pour les banques centrales

L'exemple principal montrant que le débat sur le Bitcoin a déjà dépassé le marché privé est la Tchéquie. Le gouverneur de la Banque nationale tchèque, Aleš Michl, s'est exprimé directement lors de la conférence Bitcoin 2026 en faveur de la prise en compte du BTC par les banques centrales dans leurs réserves. Selon lui, les régulateurs financiers doivent penser au-delà des actifs traditionnels s'ils veulent construire des portefeuilles pour l'avenir.

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La Banque nationale tchèque est déjà allée plus loin que la plupart de ses pairs. En janvier 2025, Michl a d'abord proposé de considérer le Bitcoin comme un outil de diversification des réserves, a ensuite autorisé l'allocation de jusqu'à 5 % des réserves au BTC, puis a reçu l'approbation du conseil d'administration pour une analyse plus approfondie. En novembre 2025, la CNB a acheté des actifs numériques pour un portefeuille test comprenant du Bitcoin.

À Bitcoin 2026, Michl a fait référence à l'analyse interne de la banque. Selon lui, la banque centrale tchèque gère environ 180 milliards de dollars de réserves, et l'ajout de seulement 1 % de BTC pourrait augmenter le rendement attendu du portefeuille tout en maintenant le risque global pratiquement inchangé. L'explication est simple : le Bitcoin a une faible corrélation avec les autres actifs de réserve, ce qui signifie qu'il peut fonctionner comme un outil de diversification.

Les États-Unis misent sur une réserve stratégique

Un autre signal important vient des États-Unis. L'administration de Donald Trump promeut l'idée d'une réserve stratégique de Bitcoin, tandis que les législateurs s'efforcent de l'inscrire dans la loi. Ce n'est pas la même chose que les réserves de change et d'or de la Réserve fédérale, mais le fait même d'une telle discussion montre que le Bitcoin est de plus en plus considéré non seulement comme un actif de marché, mais aussi comme faisant partie d'une stratégie financière d'État.

La réserve devrait être basée sur les BTC déjà détenus au bilan du gouvernement américain et obtenus par des saisies criminelles ou civiles. Cependant, l'initiative pourrait aller plus loin. L'American Reserves Modernization Act permettrait l'achat d'un million de BTC sur cinq ans en utilisant des « stratégies neutres sur le plan budgétaire ».

Pour l'instant, il s'agit plus d'un cas politique que d'un cas de banque centrale. Mais de telles décisions peuvent progressivement changer la façon dont les gouvernements perçoivent le Bitcoin. Si les États-Unis établissent légalement une réserve stratégique de BTC, il deviendra plus difficile pour les autres pays et régulateurs de voir la crypto-monnaie uniquement comme un instrument spéculatif.

Dalio a donc raison sur un point : le Bitcoin n'est pas encore devenu le nouvel or pour les banques centrales. La volatilité, la transparence de la blockchain, les cyber-risques et sa courte histoire par rapport à l'or font encore obstacle. Mais le marché, l'exemple tchèque et les mesures américaines montrent que le BTC progresse déjà vers le statut d'actif de réserve. Très probablement, dans les années à venir, il ne remplacera pas l'or, mais il pourrait prendre place à ses côtés.