BitGo se prépare à l'introduction en bourse : étape vers la maturité du marché des crypto-monnaies ou test pour les investisseurs ?

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Oleg Tkatchenko

23.09.2025

BitGo se prépare à l'introduction en bourse : étape vers la maturité du marché des crypto-monnaies ou test pour les investisseurs ? — BitGo s'introduit en bourse : étape importante pour la cryptographie ou test pour les investisseurs

La société de conservation de cryptomonnaies BitGo, qui gère 90 milliards de dollars d'actifs, a déposé une demande d'introduction en bourse. Son entrée à la Bourse de New York promet d'être un tournant pour le secteur des cryptomonnaies. La principale intrigue est de savoir si cet événement ajoutera de la transparence et de la confiance au marché, ou s'il deviendra un test de résilience.

Cet article a été traduit de l'original. Lisez la version originale de notre correspondant ici.

Il est symbolique que, sous le symbole BTGO, la société soit introduite sur le marché par Goldman Sachs et Citi. Si, auparavant, la participation des banques d'investissement à de telles initiatives se limitait à des conseils prudents ou à des produits expérimentaux, leur rôle devient aujourd'hui beaucoup plus actif. Ce facteur renforce l'impression que l'industrie des crypto-monnaies est enfin en train de s'intégrer dans la finance traditionnelle.

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Mais nous avons tout sauvegardé 🙂.

Finances : une croissance rapide, mais des marges qui se réduisent

Les chiffres divulgués dans la déclaration S-1 offrent de nombreux éléments d'analyse. Le chiffre d'affaires de BitGo au premier semestre a presque quadruplé, passant de 1,1 milliard de dollars à 4,2 milliards de dollars. À première vue, il s'agit d'un succès impressionnant qui reflète une forte demande pour les services de garde de la société. Une telle croissance indique que BitGo a réussi à s'imposer comme l'un des principaux acteurs du segment de l'infrastructure du marché des cryptomonnaies, capable d'attirer des clients même dans un contexte de réglementation instable et de forte concurrence.

Cependant, derrière l'augmentation des revenus se cachent des détails inquiétants : le revenu net pour la même période a chuté de plus de la moitié - de 30,9 millions de dollars à 12,6 millions de dollars, ce qui indique une baisse de la rentabilité. Cela pourrait suggérer que l'expansion des entreprises s'accompagne d'une forte augmentation des charges financières. Parmi les domaines les plus coûteux figurent la conformité aux nouvelles exigences réglementaires, le soutien juridique, la cybersécurité, l'infrastructure technologique et la gestion des risques.

Ces coûts sont une étape naturelle pour une entreprise qui passe du statut de startup à celui d'acteur systémique avec une base de clientèle mondiale. Pourtant, c'est précisément cette dynamique qui sera examinée de près par les investisseurs après l'introduction en bourse : ils voudront savoir si BitGo peut maintenir ses taux de croissance sans érosion supplémentaire de la rentabilité, ou si l'entreprise deviendra l'otage de ses propres ambitions et des exigences extérieures. En fin de compte, la question de la résilience du modèle d'entreprise de BitGo sera l'un des facteurs clés de l'évaluation de ses actions.

La question du contrôle et du statut de "société contrôlée

La structure de l'actionnariat suscite des débats. Le PDG Mike Belshe conservera une participation de contrôle par le biais d'actions de classe B, chacune donnant droit à 15 voix. Officiellement, cela fait de BitGo une "société contrôlée" selon les règles de la Bourse de New York, bien que la direction ait déclaré qu'elle n'avait pas l'intention d'utiliser les privilèges associés à ce statut.

De tels mécanismes ne sont pas nouveaux - des géants de la technologie comme Meta et Alphabet les utilisent pour que les fondateurs puissent garder le contrôle de leurs projets. Mais dans le secteur des cryptomonnaies, où la confiance dans la direction est particulièrement sensible, cela pourrait susciter des critiques.

"Lorsque nous parlons de sociétés publiques, la transparence et la responsabilité envers les actionnaires doivent primer", a déclaré Warren Buffett dans l'une de ses chroniques.

Les entreprises de crypto-monnaies entrent en bourse

BitGo n'est pas la première société de crypto-monnaies à chercher à s'introduire en bourse. En 2025, Circle, Figure, Bullish et Gemini se sont toutes introduites en bourse aux États-Unis, tandis que Kraken a ouvertement annoncé des projets similaires. Dans l'ensemble, cela ressemble à une vague d'introductions en bourse faisant des entreprises de crypto-monnaies des acteurs familiers du marché boursier américain.

Cette évolution peut être interprétée de deux manières. D'une part, le statut public renforce véritablement la confiance - les introductions en bourse s'accompagnent d'une diligence raisonnable, d'une divulgation et d'une surveillance de la SEC. D'autre part, l'expérience passée montre que les sociétés de crypto-monnaies publiques comme Coinbase font l'objet d'un examen beaucoup plus minutieux de la part des régulateurs et des investisseurs. Leurs rapports révèlent les faiblesses du secteur, tandis que la performance de leurs actions devient un baromètre de l'état d'esprit dans le monde de la cryptographie.

Pourquoi BitGo veut-il s'introduire en bourse ?

Pour BitGo, l'introduction en bourse n'est pas seulement un moyen de lever des capitaux, mais aussi une occasion de renforcer la confiance dans son modèle d'entreprise. Le statut d'entreprise publique entraîne automatiquement des exigences plus strictes en matière de divulgation et de surveillance réglementaire, ce qui rend l'entreprise plus transparente aux yeux de ses clients et de ses partenaires.

Le cofondateur et PDG Mike Belshe a fait remarquer en février dernier :

"Une introduction en bourse aide les entreprises de cryptographie à renforcer la confiance dans les actifs numériques."

Selon lui, la surveillance de la SEC et les processus de diligence raisonnable créent une base pour la stabilité à long terme et la fiabilité de la réputation.

Dans le même temps, l'introduction en bourse comporte non seulement des avantages, mais aussi des risques. Outre l'accès à des capitaux relativement bon marché, l'entreprise sera soumise à un contrôle constant de la part des investisseurs et des analystes, qui transformeront chaque fluctuation des résultats en pression sur la direction. Les rapports trimestriels réguliers, la dépendance à l'égard des conditions du marché et les attentes des actionnaires en matière de croissance continue pourraient devenir un sérieux défi. Pour un dépositaire de cryptomonnaies dont la valeur fondamentale repose sur la confiance et la stabilité, une telle "course à la survie" pourrait devenir une source de vulnérabilité.

Symbole de maturité ou test de résistance ?

L'introduction en bourse de BitGo est à la fois un symbole de maturité du secteur et un test de résistance. Si l'offre est couronnée de succès, elle ouvrira des portes à d'autres entreprises et démontrera que le secteur des cryptomonnaies peut respecter les règles du marché public. Mais si les actions de BitGo sont volatiles ou si son modèle d'entreprise suscite des doutes, ce sera le signe inquiétant que l'intégration dans le courant dominant sera un processus long et douloureux.

L'introduction en bourse de BitGo ne doit pas être considérée comme un événement banal. Il s'agit d'un test crucial pour l'ensemble du secteur des cryptomonnaies : une entreprise fondée sur la confiance dans les actifs numériques peut-elle résister aux pressions du marché public ? Pour certains, il s'agit d'une étape vers la maturité et l'institutionnalisation. Pour d'autres, il s'agit d'un risque que l'industrie des crypto-monnaies essaie prématurément un costume taillé sur mesure pour l'ancien monde de la finance.

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