Microsoft se maintient près d’un support clé tandis que les investisseurs évaluent la solidité de la demande en IA

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Anton Kharitonov

25.08.2026

Microsoft se maintient près d’un support clé tandis que les investisseurs évaluent la solidité de la demande en IA — Microsoft

MSFT s’échange autour de 485 $ avant l’ouverture le 25 août, après avoir gagné 0,84 % lundi et clôturé à 487,31 $. Après une correction vers 478–480 $, l’action a réussi à se redresser, mais reste sous les sommets d’août, supérieurs à 510 $.

Cet article a été traduit de l'original. Lisez la version originale de notre correspondant ici.

L’attention du marché se détourne désormais du rapport de résultats lui-même pour se porter sur la pérennité de la demande, compte tenu du volume considérable d’activités déjà sous contrat. Les obligations de performance commerciales restantes de Microsoft ont atteint 678 milliards de dollars, en hausse de 84 % sur un an, offrant une forte visibilité sur les revenus futurs. Au quatrième trimestre fiscal, l’entreprise a généré 90,0 milliards de dollars de revenus, tandis qu’Azure a progressé de 43 % ; sur le plan fondamental, la demande pour le Cloud et l’IA ne montre donc toujours aucun signe de ralentissement marqué.

Les contraintes de capacité deviennent un risque d’exécution majeur

Un facteur désormais plus intéressant n’est pas le montant des investissements dans l’IA en lui-même, mais la flexibilité avec laquelle Microsoft pourra gérer la capacité qu’elle a mise en place. Bernstein souligne que l’IA ne représente encore qu’environ 17 % du Microsoft Commercial Cloud, ce qui signifie que la majeure partie de l’activité cloud continue de croître grâce aux charges de travail Azure traditionnelles, à Microsoft 365 et aux services aux entreprises.

Parallèlement, les obligations locatives futures de l’entreprise ont augmenté pour atteindre 329,1 milliards de dollars, tandis que les engagements liés aux infrastructures d’IA pour l’exercice 2027 sont estimés à environ 169 milliards de dollars, avant de devoir ensuite diminuer sensiblement. Cela réduit le risque que Microsoft devienne entièrement dépendante d’un scénario unique de monétisation de l’IA générative. C’est également pourquoi Bernstein a récemment relevé son objectif à 660 $, tandis que Wells Fargo l’a porté à 700 $, même si le consensus moyen reste nettement inférieur à ces estimations les plus optimistes.

La demande reste supérieure à la puissance de calcul disponible

Un autre risque tient au fait que la demande continue de dépasser la capacité de calcul physiquement disponible. Microsoft avait précédemment averti qu’Azure resterait limité par ses capacités malgré l’accélération du déploiement des centres de données, des GPU, des CPU et du stockage. Il s’agit d’une situation inhabituelle : les contraintes d’offre empêchent simultanément l’entreprise de comptabiliser plus rapidement ses revenus, tout en confirmant que le problème ne vient pas d’un manque de clients.

Le prochain test pour les investisseurs sera la capacité de Microsoft à accroître ses capacités disponibles sans détérioration notable du flux de trésorerie disponible et des marges. Dans ce contexte, les résultats de Nvidia cette semaine sont également importants pour MSFT, car ils pourraient modifier la perception du marché concernant l’ensemble du cycle de dépenses d’investissement dans l’IA et la demande d’accélérateurs.

La baisse des rendements des bons du Trésor apporte un certain soulagement

Le marché des bons du Trésor offre aujourd’hui à Microsoft un contexte externe modérément favorable. Le rendement à 10 ans est tombé autour de 4,66–4,68 % dans la matinée, tandis que celui à 30 ans a reculé vers 5,21 %, dans un contexte de baisse des prix du pétrole et d’atténuation des inquiétudes liées à l’inflation. Cela soutient MSFT grâce à un taux d’actualisation plus faible, même si les rendements restent historiquement élevés et que le marché continue d’intégrer le volume considérable d’émissions de dette publique ainsi que le financement par endettement des infrastructures d’IA par les entreprises technologiques elles-mêmes.

En outre, l’augmentation des achats de bons du Trésor américain à longue échéance par le Trésor des États-Unis n’a jusqu’à présent eu qu’un effet limité sur le coût du capital à long terme. Par conséquent, tant que MSFT se maintient au-dessus de 482–480 $, une poursuite de la reprise vers 492–500 $ reste possible. Un mouvement durable au-dessus de 500 $, comme je l’ai indiqué dans Microsoft reste fondamentalement solide alors que les rendements pèsent sur les valorisations de l’IA, améliorerait nettement la configuration technique à court terme, tandis qu’une cassure sous 480 $ accroîtrait de nouveau le risque d’un retour vers 470–465 $.

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