La guerra in Iran scuote il mercato dei titoli rifugio da 50.000 miliardi di dollari

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Olga Shendetskaya

22.05.2026

La guerra in Iran scuote il mercato dei titoli rifugio da 50.000 miliardi di dollari — L’inflazione mette sotto pressione i mercati obbligazionari G7

Il mercato globale dei titoli di Stato, solitamente considerato un rifugio durante le crisi, ora è sotto pressione. Gli investitori stanno sempre più valutando il rischio che la guerra intorno all’Iran non sia uno shock di breve durata, ma una fonte di inflazione rinnovata e persistente.

In evidenza

Il mercato dei titoli di Stato dei paesi G7 vale oltre 50.000 miliardi di dollari.
I rendimenti a lungo termine dei G7 sono saliti verso i massimi dal 2004.
Il rendimento dei Treasury a 30 anni ha raggiunto in precedenza il 5,12%, il livello più alto dal 2007.
La principale fonte di pressione è la guerra in Iran e le interruzioni delle forniture intorno allo Stretto di Hormuz.

Questo articolo è stato tradotto dall'originale. Leggi la versione originale del nostro corrispondente qui.

L’inflazione cambia di nuovo il comportamento degli investitori

Secondo Bloomberg, la guerra degli Stati Uniti contro l’Iran ha cambiato le aspettative in tutto il mercato dei titoli di Stato G7, che vale oltre 50.000 miliardi di dollari. Gli investitori potevano considerare un picco inflazionistico negli anni 2020 come un incidente, ma un secondo, dopo la pandemia e la crisi energetica del 2022, viene ora visto come il segnale di una nuova realtà.

Una quota significativa delle forniture globali di carburante e fertilizzanti è stata interrotta intorno allo Stretto di Hormuz, esercitando pressioni sui prezzi in diversi settori dell’economia.

Per questo motivo, i titoli di Stato hanno smesso di comportarsi come un rifugio garantito. Quando l’inflazione sembra temporanea, gli investitori sono disposti ad acquistare debito a lungo termine. Quando si aspettano che i prezzi continuino a salire, chiedono rendimenti più alti per compensare la perdita di potere d’acquisto.

I rendimenti escono dalla zona di comfort

I rendimenti dei titoli di Stato a lungo termine nei paesi G7, soprattutto quelli con scadenze di 10 anni o più, sono saliti verso i massimi degli ultimi vent’anni e si sono avvicinati al 5%. Negli Stati Uniti, i titoli a più lunga scadenza sono stati particolarmente volatili: il rendimento dei Treasury a 30 anni ha chiuso in precedenza al 5,12%, il livello più alto dal giugno 2007.

Il mercato non sta reagendo solo alla guerra. Deficit in aumento, commercio globale frammentato, una costosa corsa agli armamenti e catene di approvvigionamento più care stanno tutti aggiungendo pressione ai bilanci pubblici. In questo contesto, gli investitori vogliono una maggiore remunerazione anche per detenere il debito degli emittenti più sicuri al mondo.

Il nuovo prezzo della stabilità

Per le banche centrali la situazione è difficile. Non possono riaprire lo Stretto di Hormuz o ripristinare rapidamente le forniture energetiche. Ma devono mantenere ancorate le aspettative di inflazione, affinché imprese e consumatori non inizino a incorporare aumenti permanenti dei prezzi in contratti, salari e decisioni di prezzo.

Interruzioni prolungate a Hormuz potrebbero spingere i prezzi della benzina più in alto, aumentare l’inflazione al consumo e limitare la capacità della Federal Reserve di tagliare i tassi. Una maggiore spesa per la difesa potrebbe anche allargare i deficit e spingere ulteriormente verso l’alto i rendimenti a lungo termine.

Per i mercati, questo significa un contesto più difficile. Se i titoli di Stato non offrono più la protezione abituale, azioni, valute e materie prime diventano più sensibili a ogni nuova notizia proveniente dal Golfo Persico. La domanda chiave ora è se lo shock inflazionistico resterà temporaneo o diventerà la nuova normalità per l’economia globale.

In un precedente report, abbiamo osservato che i prezzi del petrolio salgono mentre l’Iran irrigidisce la sua posizione sull’uranio.

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