日本株でAIや半導体関連に注目が集まるなか、配当収入を狙う投資家には中小型の高配当株に妙味が出ている。大型株の上昇で利回りが低下する一方、日本のREIT市場でも平均分配金利回りが5%を超え、インカム投資の選択肢が広がっている。
ハイライト
- 大型株に比べて中小型高配当株は株価上昇が遅れ、現状でも高い配当利回りを維持している銘柄が多い。
- 日本のREIT全体の平均分配金利回りは5%超と過去にない高水準だが、金利上昇による売りで値ごろ感が出ている。
- GLP投資法人やイオンリート投資法人は高機能物流施設や大型モール保有による安定分配金利回り（GLP：高稼働率、イオンリート：6%近く）で注目。
配当重視の銘柄選別基準
日本経済新聞によると、日経マネーの再構成記事によると、楽天証券経済研究所チーフ・ストラテジストの窪田真之氏は、足元の配当投資では大型株より中小型の高配当株が魅力的だとみている。直近数年間は大型株に比べて中小型株の株価上昇率が見劣りし、その分だけ高い配当利回りを維持したまま放置されている銘柄が多いという。窪田氏は、高金利局面では大型株の上値が重くなり、中小型株が再評価されやすいと指摘する。これまで高配当株の代表格だった銘柄の多くは株価上昇で利回りが低下しており、三菱UFJフィナンシャル・グループもかつては5%超だった配当利回りが、いまは2.6%台まで下がっていると説明している。
銘柄選びでは、緩やかでも成長を続け、最高益を更新し続けられそうかどうかを重視するべきだとしている。配当の原資は毎年の利益であるため、持続的に事業成長できる企業が重要で、現金を持て余していたり資本効率が悪かったりする企業、あるいは業績が弱いのに増配で利回りが高く見える企業には減配リスクがあるとみている。
また、成長株を見極める条件として、市場シェアの高さ、参入障壁の高い事業、しっかり稼げる事業、成長市場という4点を挙げる一方、中小型の高配当株では最初の3条件を満たせば十分との見方を示している。市場自体の高成長が見込みにくくても、利益を毎年2%から3%ずつ更新できる企業が有望だとしている。
金利上昇局面でのREITの見方
窪田氏は、インカムゲインを狙うならREITも買い時だとみている。日本のREIT全体の平均分配金利回りは5%を超え、過去にないほど高い水準にある一方、金利上昇が不動産業界に不利との見方から足元では売られているという。ただ、金利上昇局面では不動産賃料が上がりやすく、REITにはむしろ追い風になると指摘する。賃料や不動産価格の上昇に伴ってREIT価格も見直される可能性があるとし、平均分配金利回りの適正水準は4%前後で、現状は売られ過ぎではないかとの見方を示している。
個別銘柄ではGLP投資法人を挙げ、高機能の物流施設を多く保有し稼働率が高い点を評価している。イオンのショッピングモールを保有するイオンリート投資法人についても、分配金利回りが6%近くあり魅力的だとしている。
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