Nagel alerta que BCE pode precisar elevar os juros ainda mais

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Igor Krasulya

23.09.2026

Nagel alerta que BCE pode precisar elevar os juros ainda mais — BCE pode apertar ainda mais com a persistência da inflação de energia

O Banco Central Europeu pode precisar elevar as taxas de juros acima do nível neutro se os preços elevados da energia mantiverem a inflação sob pressão, afirmou o presidente do Bundesbank, Joachim Nagel. Seus comentários reforçam as expectativas de que o ciclo de aperto do BCE ainda possa continuar, após dois aumentos dos juros neste verão.

Destaques

O BCE pode precisar levar os juros a um nível moderadamente restritivo.
A taxa de depósito está atualmente em 2,5%.
Os preços persistentemente elevados da energia continuam sendo um importante risco inflacionário.

Este artigo foi traduzido do original. Leia a versão original do nosso correspondente aqui.

Nagel afirmou que custos persistentemente elevados de energia poderiam eventualmente exigir uma postura monetária moderadamente restritiva, embora tenha ressaltado que ainda é cedo para determinar se tal medida seria necessária, segundo a Bloomberg. A taxa de depósito do BCE está atualmente em 2,5%, após um aumento de 25 pontos-base neste mês.

Preços da energia mantêm pressão sobre o BCE

O debate está cada vez mais concentrado em quanto tempo persistirá o choque mais recente de energia e se ele se espalhará para os salários e outros preços. A inflação da área do euro atingiu 3,3% em agosto, ante 2,9% em julho, enquanto a inflação de energia acelerou para 14,3%.

Nagel acompanha especialmente o risco de que pressões prolongadas sobre os preços alimentem as negociações salariais e criem efeitos inflacionários secundários mais amplos. Ainda assim, o presidente do Bundesbank indicou que as condições do mercado de trabalho são menos preocupantes do que durante o choque inflacionário anterior.

Atualmente, o BCE espera que a inflação cheia média seja de 3,0% em 2026, 2,5% em 2027 e 2,1% em 2028. Essa trajetória manteria a inflação acima da meta de 2% do banco central por um período prolongado.

Mercados se preparam para mais aperto monetário

Os investidores já estão precificando um aperto adicional do BCE. Os preços do petróleo e do gás subiram o suficiente para intensificar as preocupações sobre a duração do choque inflacionário, embora autoridades do BCE tenham alertado contra a suposição de que as taxas de juros seguirão mecanicamente os preços da energia.

A distinção entre política neutra e restritiva está se tornando mais importante. Em níveis neutros, a política monetária não deve estimular nem restringir materialmente a atividade econômica. Ultrapassar essa faixa significaria usar deliberadamente custos de empréstimos mais altos para conter a demanda e levar a inflação de volta à meta.

Os mercados de títulos acrescentam outra complicação. O spread entre os títulos públicos franceses e alemães de 10 anos recentemente ultrapassou 100 pontos-base, destacando as diferenças crescentes nas condições de financiamento em toda a área do euro.

Nagel também abordou o Instrumento de Proteção da Transmissão do BCE, criado para conter movimentos desordenados do mercado que ameacem a transmissão da política monetária. O BCE descreve a ferramenta como uma proteção contra dinâmicas de mercado injustificadas, e não como um mecanismo para lidar com problemas fiscais de governos específicos.

Perspectivas para os juros ficam mais sensíveis à energia

O BCE agora enfrenta um difícil equilíbrio entre a inflação persistente e os riscos de crescimento mais fraco. Suas projeções mais recentes apontam para um crescimento da área do euro de apenas 0,9% em 2026, enquanto a inflação permanece substancialmente acima da meta.

Um choque prolongado de energia reforçaria o argumento a favor de um aperto adicional, especialmente se os custos mais altos começarem a se refletir com maior clareza nos salários e na inflação subjacente. Por outro lado, uma queda mais rápida dos preços da energia reduziria a pressão para que o BCE avance decisivamente para um território restritivo.

Anteriormente, informamos que o BCE vê a inflação permanecendo elevada à medida que os preços da energia sobem.

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