BCE amplia mecanismos de proteção de liquidez em euros para apoiar a transmissão da política monetária

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Olga Shendetskaya

21.10.2026

BCE amplia mecanismos de proteção de liquidez em euros para apoiar a transmissão da política monetária — BCE reforça a liquidez em euros

Em meio à maior volatilidade no comércio e nas finanças globais, o Banco Central Europeu está posicionando as linhas internacionais de liquidez em euros como uma extensão fundamental de seu conjunto de ferramentas de liquidez doméstica. O banco central afirma que a estrutura ajuda a conter choques nos mercados offshore de financiamento em euros e apoia a transmissão da política monetária em toda a zona do euro.

Destaques

O BCE aprimora a facilidade de repo EUREP em 2024 para oferecer acesso permanente à liquidez em euros a bancos centrais de fora da zona do euro, exceto em casos de exclusões por sanções ou financiamento ilícito.
As revisões do EUREP permitem uma resposta mais rápida à escassez de euros, viabilizam liquidez no mesmo dia de até 50 bilhões de euros e incentivam bancos centrais estrangeiros a manter títulos em euros de prazo mais longo.
O BCE enfatiza que as linhas de swap continuam essenciais ao lado do EUREP, especialmente para países com grandes passivos em euros, para gerenciar o risco de liquidez e proteger a transmissão da política monetária.

Este artigo foi traduzido do original. Leia a versão original do nosso correspondente aqui.

Alterações no EUREP ampliam o acesso ao financiamento em euros

Conforme destacado pelo Banco Central Europeu, as linhas internacionais de liquidez complementam as operações de refinanciamento e as carteiras de ativos, pois o banco central lida apenas com contrapartes domésticas em suas operações regulares de liquidez.

Nas declarações, o BCE afirma que as linhas de repo e swap são projetadas para mitigar efeitos de transbordamento quando a demanda por liquidez em euros aumenta no exterior ou quando os fluxos transfronteiriços de liquidez em euros são prejudicados. Sem esses acordos, tais choques poderiam elevar as taxas do mercado monetário em euros, desorganizar os mercados de títulos e o sistema bancário, além de enfraquecer a transmissão da política monetária.

Neste ano, o BCE decidiu aprimorar a facilidade de repo do Eurosistema para bancos centrais, ou EUREP, para torná-la mais flexível e eficaz. Sob a estrutura atualizada, o Eurosistema fornece liquidez de proteção em euros a bancos centrais de fora da zona do euro mediante garantias de alta qualidade denominadas em euros, com acesso permanente, em princípio, para todos os bancos centrais, salvo se forem excluídos por motivos que incluem lavagem de dinheiro, financiamento do terrorismo ou sanções internacionais.

O BCE afirma que a estrutura revisada deve permitir que bancos centrais fora da zona do euro respondam mais rapidamente à escassez de liquidez em euros. Acrescenta que as mudanças visam ampliar o alcance geográfico da facilidade e aumentar sua relevância para detentores globais de títulos em euros.

Efeitos sobre o mercado de títulos e a transmissão da política monetária

Espera-se que o EUREP tenha um efeito positivo sobre o mercado de títulos denominados em euros, segundo as declarações, ao incentivar bancos centrais estrangeiros a manter títulos de dívida em euros e ao apoiar a iniciativa mais ampla da união de poupança e investimentos.

O BCE argumenta que a facilidade também pode incentivar a manutenção de títulos de prazo mais longo, pois melhora sua liquidez, inclusive por meio de liquidez no mesmo dia de até 50 bilhões de euros fora do mercado em uma única transação. Acrescenta que os gestores de reservas estariam mais aptos a manter títulos de toda a zona do euro, em vez de se concentrarem apenas nas emissões soberanas mais líquidas, o que poderia melhorar a integração no mercado de títulos da região.

As linhas de swap continuam sendo um complemento ao EUREP sob a perspectiva da política monetária. Embora o EUREP ofereça amplo acesso mediante garantias denominadas em euros, o BCE afirma que restrições de garantias podem limitar seu papel para países com grandes passivos em euros, tornando as linhas de swap uma ferramenta mais eficiente para a gestão do risco de liquidez em alguns casos.

As declarações também afirmam que as linhas de swap devem permanecer restritas a jurisdições onde inadimplências de dívida denominada em euros ou liquidações emergenciais de ativos possam prejudicar a transmissão da política monetária na zona do euro. Em um ambiente global mais fragmentado, o BCE alerta que choques específicos de cada país podem se espalhar rapidamente por meio de vínculos comerciais, financeiros e das cadeias de suprimentos, criando riscos mais amplos para os mercados da zona do euro.

O alerta de Draghi sobre os riscos de manter as taxas de juros acima das taxas de crescimento destacou o perigo do aumento dos encargos da dívida e da renovada pressão por “dominância fiscal”, ao mesmo tempo em que defendeu que os bancos centrais devem continuar priorizando o controle da inflação. Nossa publicação observou sua visão de que a política monetária deve evitar se tornar mais restritiva do que o necessário, pois taxas mais altas podem reduzir o investimento produtivo e enfraquecer o crescimento de longo prazo, tornando as economias menos resilientes a choques futuros.

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