Do Polymarket ao Gemini: como os mercados de previsão estão se tornando populares

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Oleg Tkachenko

14.12.2025

Do Polymarket ao Gemini: como os mercados de previsão estão se tornando populares — Perspectiva do mercado de previsões

Os mercados de previsão não são mais um fenômeno de nicho. Eles estão se posicionando cada vez mais como sérios concorrentes a um lugar no setor financeiro convencional: o Estado está começando a reconhecê-los, os modelos antigos estão quebrando e os recém-chegados com grandes recursos estão prontos para reformular as regras do jogo. Essa não é mais apenas outra tendência DeFi - ela pode se tornar uma nova forma de precificar informações, riscos e a probabilidade de eventos futuros. Mas será que ele é realmente tão transformador quanto os defensores afirmam?

Este artigo foi traduzido do original. Leia a versão original do nosso correspondente aqui.

Como funcionam os mercados de previsão

Por que os mercados de previsão de repente se tornaram tão visíveis se a mecânica é essencialmente simples? Porque eles oferecem um indicador rápido e intuitivo das expectativas do mercado em áreas em que as ferramentas tradicionais são lentas ou apenas indiretas. O preço de um contrato reflete a probabilidade de um evento: os participantes assumem posições a favor ou contra um resultado, e a cotação muda de acordo com o fluxo de notícias, a liquidez e o equilíbrio entre oferta e demanda.

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Mas guardámos tudo 🙂.

Nos últimos anos, esse formato foi além de seu nicho por dois motivos. Primeiro, os grandes eventos trouxeram liquidez: durante a eleição presidencial de 2024 nos EUA, o Polymarket gerou mais de US$ 3,5 bilhões em volume e, por várias semanas consecutivas, sinalizou uma probabilidade maior de vitória de Trump do que qualquer meio de comunicação ou casa de apostas esportivas tradicional.

Em segundo lugar, a infraestrutura de criptografia tornou o produto mais fácil de usar: a liquidação baseada em blockchain simplificou o acesso, acelerou a execução e reduziu a barreira para pequenas apostas em comparação com os modelos tradicionais.

Nesse cenário, a Polymarket e a Kalshi surgiram como dois locais de destaque no espaço: A Polymarket como o exemplo mais líquido dentro das criptomoedas, e a Kalshi como um grande participante regulamentado que está expandindo sua linha de contratos de eventos e, ao mesmo tempo, travando batalhas legais com estados individuais sobre como esses produtos devem ser classificados.

Novos participantes e mudanças regulatórias

Apesar da crescente popularidade, os mercados de previsão ainda têm uma fraqueza estrutural: seu status regulatório permanece inconsistente e, muitas vezes, depende da jurisdição. A Kalshi opera sob a estrutura jurídica federal dos EUA como uma bolsa de derivativos regulamentada, mas enfrenta regularmente pressões em nível estadual, onde alguns contratos são tratados como jogos de azar. Por motivos regulatórios semelhantes, a Polymarket restringiu o acesso de usuários dos EUA durante anos e só agora, no final de 2025, pôde voltar ao mercado americano.

Ao mesmo tempo, a demanda e a liquidez fizeram seu trabalho: o segmento está atraindo novos participantes. As principais plataformas financeiras e locais de negociação estão explorando o espaço - Robinhood e Interactive Brokers estão desenvolvendo ou testando contratos baseados em eventos, enquanto o proprietário da NYSE (Intercontinental Exchange) está investindo nessa classe de produto. Paralelamente, as casas de apostas esportivas também estão procurando soluções alternativas por meio de contratos de eventos: A FanDuel anunciou um aplicativo autônomo para esse formato em parceria com o CME Group.

O novo participante mais notável é, sem dúvida, a Gemini, porque está entrando no segmento por meio de uma estrutura regulatória desde o início. Dias atrás, uma entidade afiliada da bolsa recebeu o status de bolsa de derivativos da CFTC, dando-lhe o direito de lançar contratos de eventos sim ou não regulamentados. É importante ressaltar que esse não é um movimento rápido para seguir uma tendência: A Gemini solicitou esse status pela primeira vez em março de 2020 e só recebeu a aprovação em dezembro de 2025, após um processo de vários anos. O produto inicial provavelmente será básico, mas a admissão em si é mais importante do que o primeiro conjunto de contratos. Os mercados de previsão estão gradualmente saindo de uma zona cinzenta e entrando em uma infraestrutura de troca formal, em que as regras são definidas não pela plataforma, mas pelo órgão regulador.

O que a mudança regulatória significa para os mercados de previsão

Como o segmento muda após essa mudança regulatória? Primeiro, a legitimidade aumenta. As aprovações regulatórias apagam a linha entre apostas em resultados e derivativos financeiros: uma vez que os contratos de eventos são reconhecidos como um produto negociado em bolsa, os mercados de previsão tornam-se parte dos mercados oficiais com conformidade, requisitos de acesso e regras mais claras para participantes institucionais.

Em segundo lugar, a liquidez começa a agir como um ímã. Para eventos com público em massa, os volumes nos mercados de previsão podem aumentar drasticamente. Na maioria das vezes, esses são os mercados esportivos (grandes torneios e finais), bem como eventos macro, como decisões sobre taxas do Fed e lançamentos de inflação importantes. Nesses períodos, o segmento atrai não apenas traders de varejo, mas também participantes sistemáticos - formadores de mercado, estratégias algorítmicas e mesas de arbitragem que normalmente evitam instrumentos de nicho.

Terceiro, uma escala maior traz uma pressão regulatória mais forte e inevitáveis conflitos legais. Mesmo sob uma estrutura federal, os estados individuais ainda podem tratar determinados produtos como jogos de azar e tentar restringi-los ou bloqueá-los. A situação em torno de Kalshi é um lembrete de que, nos EUA, as regras podem variar de acordo com a jurisdição - e isso se torna um dos principais riscos para todo o segmento.

Lado sombrio e lado positivo

Os mercados de previsão apresentam riscos reais, não apenas teóricos ou regulatórios. À medida que os volumes aumentam, surgem também casos questionáveis: em alguns mercados da Polymarket, os resultados dos contratos coincidiram com edições inesperadas nas fontes de dados em que a plataforma se baseava para a liquidação. Isso alimentou suspeitas de que alguém poderia estar manipulando a fonte - ou explorando uma vantagem de informações. Também houve apostas excepcionalmente precisas feitas antes de as informações se tornarem públicas, levantando novamente a questão do acesso desigual aos dados e da possível atividade privilegiada.

Outra preocupação é a atividade artificial: parte do volume pode ser proveniente de negociações com pouco ou nenhum risco genuíno, projetadas para criar a aparência de liquidez e distorcer o sinal para outros participantes. Um outro fator é a baixa liquidez em eventos de nicho: de acordo com as estatísticas de Kalshi, cerca de 70% dos operadores perdem dinheiro especificamente nesses mercados. Por fim, o comportamento nessas plataformas muitas vezes começa a se assemelhar a jogos de azar, aumentando o risco de perdas rápidas para os participantes de varejo.

Ao mesmo tempo, o segmento tem benefícios tangíveis que atraem não apenas entusiastas de criptomoedas, mas também participantes institucionais. Os mercados de previsão modernos podem servir como indicadores das expectativas do mercado, fornecendo sinais rápidos sobre a probabilidade de eventos futuros, às vezes superando as pesquisas tradicionais. As plataformas baseadas em blockchain oferecem liquidação transparente e automatizada por meio de contratos inteligentes, melhorando a velocidade e a eficiência da liquidação em comparação com os modelos legados. Recentemente, os volumes gerais de negociação nos mercados de previsão atingiram dezenas de bilhões de dólares, o que indica uma liquidez significativa e um forte interesse dos participantes. Esses mercados também podem apoiar a cobertura de riscos ou atuar como uma fonte adicional de informações para avaliar resultados futuros em macroeconomia, política ou previsão corporativa, tornando-os uma ferramenta não apenas para especulação, mas também para interpretar expectativas.

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