Reguladores escolhem o Bitcoin: por que as autoridades estão entrando no negócio de criptografia

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Mikhail Vnuchkov

21.12.2025

Reguladores escolhem o Bitcoin: por que as autoridades estão entrando no negócio de criptografia — A criptografia contrata seus antigos cães de guarda à medida que a regulamentação se torna mais rígida

Ex-chefes e funcionários sênior de reguladores financeiros estão cada vez mais se juntando a empresas de criptografia - e isso não parece mais acidental. Um setor que até recentemente entrava em conflito com a supervisão agora está recrutando ex-funcionários ativamente. O que está por trás dessa tendência e como ela está reformulando as regras do mercado?

Este artigo foi traduzido do original. Leia a versão original do nosso correspondente aqui.

Dos órgãos reguladores às empresas de criptografia: Uma nova norma de mercado

Em 17 de dezembro, foi relatado que Caroline Pham, presidente interina da Commodity Futures Trading Commission (CFTC), está se mudando para a MoonPay para assumir as funções de diretora jurídica e diretora administrativa. Essa não é apenas uma nomeação de alto nível, mas um marcador revelador da rapidez com que o mercado de criptografia começou a atrair pessoas do centro do sistema regulatório dos EUA.

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Mas guardámos tudo 🙂.

Pham é uma dessas figuras. Como presidente interina da CFTC, ela esteve envolvida na formação de posições sobre derivativos de ativos digitais e na coordenação com a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), o que significa que ela trabalhou com o mercado de criptografia em suas áreas regulatórias mais sensíveis. Sua mudança para a MoonPay se encaixa logicamente na demanda dos serviços de pagamento de criptomoedas por fortes estruturas regulatórias e de conformidade em um momento em que as rampas de entrada de fiat estão sob maior escrutínio.

O que é notável, no entanto, é que a transição de Caroline Pham da CFTC para a MoonPay é mais um sintoma do que uma exceção. Nos últimos anos, o setor de criptomoedas formou um fluxo constante de talentos dos órgãos reguladores para o setor privado e, cada vez mais, isso envolve pessoas que não apenas monitoraram o mercado, mas também moldaram diretamente as abordagens de sua supervisão.

Anteriormente, outro comissário da CFTC, Summer Mersinger, deixou a agência para se tornar CEO da Blockchain Association, um dos principais grupos do setor que representa os interesses das criptomoedas em Washington. De fato, isso marcou uma mudança de moldar posições regulatórias para influenciar diretamente sua configuração futura do lado do mercado.

Uma lógica semelhante pode ser vista na SEC. O ex-presidente da comissão, Jay Clayton, juntou-se ao conselho consultivo da Fireblocks, uma empresa que desenvolve infraestrutura institucional para a custódia e transferência de ativos digitais. Ele também se tornou consultor da One River Digital Asset Management e, posteriormente, da empresa de capital de risco Electric Capital.

Ao mesmo tempo, ex-executivos e advogados da SEC e da CFTC apareceram em cargos seniores ou em conselhos de empresas como Coinbase, Circle, Ripple e Binance US - principalmente em áreas ligadas a políticas regulatórias, estrutura de mercado e conformidade.

A tendência se estende para além dos EUA. Recentemente, a Coinbase nomeou o ex-chanceler do Tesouro do Reino Unido, George Osborne, como presidente de seu conselho consultivo global, fortalecendo o diálogo com os governos sobre regras para criptomoedas e stablecoins.

Por que as empresas de criptografia querem ex-reguladores

O mercado de criptomoedas está convergindo rapidamente com as finanças tradicionais, e os requisitos de conformidade estão se tornando mais rigorosos. Na prática, isso significa mais KYC, procedimentos de AML, triagem de sanções e políticas internas de risco. É por isso que as empresas de criptografia estão cada vez mais trazendo pessoas com experiência em regulamentação, mais visivelmente no nível operacional.

As empresas que operam na interseção de moeda fiduciária e criptografia estão sujeitas às exigências de dezenas de jurisdições ao mesmo tempo. Para serviços de pagamento como o MoonPay, isso se traduz em auditorias constantes, mudanças nas regras locais e dependência de decisões de parceiros bancários. Ex-reguladores ajudam a projetar processos para que a empresa possa operar de modo previsível, mesmo sob diferentes padrões regulatórios.

Outro motivo para a contratação de ex-reguladores é o acesso à infraestrutura financeira. Os bancos e os provedores de pagamento avaliam as empresas de criptografia principalmente pelo grau de robustez de seus controles de risco. Ter executivos com experiência em regulamentação reduz a barreira da confiança e torna o diálogo com os parceiros mais substantivo. A capacidade de expansão geralmente depende dessas parcerias.

O terceiro motivo é estratégico. O setor de criptografia está se movendo não para contornar as regras, mas para modelos de licenciamento e quase bancários. Em 2025, estão surgindo casos em que as empresas de criptografia recebem aprovações regulatórias preliminares ou condicionais para modelos próximos aos bancários. Isso representa a entrada em uma liga totalmente diferente, onde simplesmente não há como entrar sem pessoas que entendam a lógica de supervisão por dentro.

Em última análise, os ex-reguladores em empresas de criptografia não são figuras decorativas nem gestos políticos. Eles são a resposta do setor a uma nova fase de desenvolvimento, em que a expansão depende diretamente da profundidade com que o negócio é integrado ao sistema baseado em regras.

O que isso significa para o mercado de criptografia

Essa tendência está mudando a dinâmica competitiva em todo o setor. A vantagem agora não vai para aqueles que lançam produtos mais rapidamente, mas para aqueles capazes de operar de forma estável em várias jurisdições e suportar requisitos de parceiros e de supervisão. Para os investidores, isso está se tornando um sinal de qualidade distinto: o gerenciamento de riscos regulatórios está se tornando o núcleo do negócio.

Há também um lado sombrio nessa história que não pode ser ignorado. Mesmo que as regras não sejam formalmente violadas, as transições em massa dos órgãos de supervisão para o setor levantam questões sobre conflitos de interesse e confiança nos órgãos reguladores. O simples fato de uma pessoa poder passar de uma autoridade supervisora para uma empresa que ela regulamentou ontem quase automaticamente cria suspeitas de condições irregulares. É por isso que muitas jurisdições estão discutindo cada vez mais restrições éticas e períodos de reflexão - caso contrário, a "porta giratória" pode facilmente se transformar em um corredor de privilégios.

No final das contas, os reguladores que estão entrando em empresas de criptografia sinalizam que o setor amadureceu e entrou em uma fase em que as regras do jogo estão se tornando parte do produto. E a transparência e a uniformidade com que essas regras funcionam para todos dependem do principal resultado: se o setor de criptomoedas se tornará uma parte completa do sistema financeiro ou se continuará a viver em um modo de conflito regulatório constante.

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