Batalha dos gigantes da tecnologia: como a SK Hynix ultrapassou a Samsung

2025 marcou um ponto de virada para o mercado global de semicondutores. Em um cenário de rápida expansão da infraestrutura de inteligência artificial, a SK Hynix não apenas apresentou resultados financeiros recordes, mas também ultrapassou a Samsung em lucros no segmento de memória - pela primeira vez em muitos anos. A principal questão agora é se essa liderança é temporária ou o início de um novo ciclo tecnológico.

Números recordes e nova escala

No final de 2025, a SK Hynix relatou um lucro operacional de 47,2 trilhões de won (cerca de US$ 33 bilhões) - um recorde na história da empresa. A receita atingiu 97,15 trilhões de won, sinalizando uma forte recuperação após um 2023 fraco e confirmando a recuperação do mercado de memória.

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O quarto trimestre foi particularmente revelador: o lucro operacional aumentou em mais de 130% em comparação com o mesmo período do ano anterior, apontando não para um efeito pontual, mas para uma demanda sustentada. Nesse cenário, a Samsung - apesar da escala de seus negócios - ficou atrás de sua rival justamente no segmento de memória, que é essencial para a infraestrutura de IA.

Para os investidores, esses números enviaram uma mensagem clara: o mercado de memória entrou em uma fase em que o vencedor não é o maior player, mas aquele que se adapta mais rapidamente a um novo tipo de demanda.

O que exatamente reformulou o mercado

A ascensão da SK Hynix está diretamente ligada ao boom da memória de alta largura de banda (HBM) - memória de alta velocidade que é essencial para o treinamento e a execução de grandes modelos de linguagem, centros de dados e aceleradores de IA.

Ao contrário dos chips DRAM tradicionais, a HBM é um produto de alto valor agregado com arquitetura complexa e um número limitado de fornecedores. A SK Hynix apostou nesse segmento antes de seus concorrentes e conseguiu garantir contratos de longo prazo com os principais participantes do mercado de IA, incluindo fabricantes de aceleradores.

Como resultado, o mix de receitas da empresa mudou: A HBM se tornou o principal impulsionador da expansão da margem. Isso permitiu que a SK Hynix não apenas aumentasse as vendas, mas também melhorasse drasticamente o lucro operacional - algo que o mercado valoriza particularmente em um ambiente de altos custos de capital.

Samsung vs. SK Hynix: mudança de liderança sem ilusões

É importante enfatizar que essa não é uma história de colapso da Samsung. A corporação continua sendo uma gigante com um negócio altamente diversificado, que abrange desde smartphones até a fabricação de chips por encomenda. Entretanto, essa mesma diversificação se tornou uma restrição instantaneamente quando o mercado exigiu uma especialização estreita e uma rápida realocação de recursos para a memória de IA.

A SK Hynix, por outro lado, fez uma aposta mais "pura" em memória e IA. Como resultado, em 2025, a empresa ultrapassou a Samsung em lucro operacional nos segmentos de DRAM e HBM - um cenário que parecia improvável há apenas alguns anos. A Samsung está trabalhando ativamente no HBM4 e na memória de próxima geração, mas o mercado já precificou a liderança atual da SK Hynix, e não será fácil fechar a lacuna.

Ações e reação do mercado

Os mercados de ações agiram rapidamente para refletir essa mudança. No final de 2025, as ações da SK Hynix haviam subido mais de 200%, tornando a empresa uma das de melhor desempenho não apenas no índice KOSPI da Coreia do Sul, mas em todo o setor de tecnologia asiático. A capitalização de mercado da empresa mais que dobrou ao longo do ano, ultrapassando 150 trilhões de won, e superou a Samsung Electronics no desempenho das ações, apesar de sua escala geral muito menor.

Os investidores cada vez mais viam a SK Hynix como uma beneficiária direta da corrida da IA. De acordo com o relatório anual da empresa, a receita da memória HBM em 2025 mais do que triplicou, enquanto a participação da HBM nas vendas totais de memória ultrapassou 30%, em comparação com menos de 10% no ano anterior. As margens operacionais no segmento de DRAM se recuperaram para níveis de dois dígitos e, em alguns trimestres, chegaram a 25-30% - uma faixa excepcionalmente alta para o setor de memória.

Em contrapartida, as ações da Samsung Electronics subiram de forma muito mais modesta - cerca de 20 a 30% ao longo do ano - embora a empresa continue sendo a maior produtora de memória do mundo em volume. Em 2025, a Samsung registrou uma recuperação na receita e no lucro dentro de sua divisão de semicondutores, mas a produção em massa de HBM avançado ficou atrasada em relação aos concorrentes, e a contribuição da memória de IA para os resultados financeiros permanece menor do que na SK Hynix. Para o mercado, isso se tornou um fator-chave na reavaliação das expectativas.

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Como resultado, a SK Hynix deixou de ser a tradicional "número dois" do setor de semicondutores da Coreia do Sul para se tornar um termômetro para todo o setor de memória - especialmente no contexto da IA. O desempenho de suas ações agora reflete não tanto a natureza cíclica do mercado de DRAM, mas o ritmo de adoção da IA nos data centers e a capacidade dos fabricantes de memória de rentabilizar essa demanda mais rapidamente do que os concorrentes.

Apostando em escala e escassez

Ambas as empresas anunciaram aumentos significativos nas despesas de capital para 2026, mas suas prioridades estratégicas são diferentes. A SK Hynix está concentrando os investimentos na expansão da produção de memória de alto desempenho (HBM3E e HBM4), bem como na otimização das cadeias de suprimentos para os principais clientes de IA. De acordo com a orientação oficial da empresa, espera-se que o HBM3E e os futuros produtos HBM4 sejam os principais impulsionadores da demanda no mercado de memória em 2026, formando a base do chamado superciclo de memória de IA e permitindo que a SK Hynix fortaleça sua posição no segmento HBM premium.

A Samsung Electronics também está expandindo a capacidade, mas está enfatizando não apenas o HBM, mas também outros tipos de memória (DRAM, LPDDR, NAND) e melhorias tecnológicas, como nós de processo mais avançados e remessas planejadas de HBM4. Tanto a Samsung quanto a SK Hynix assinaram acordos estratégicos vinculados a grandes projetos de IA, incluindo contratos para fornecer até 900.000 wafers de DRAM por mês para a OpenAI, ressaltando a crescente demanda. Ao mesmo tempo, a Samsung continua a priorizar a competitividade em segmentos de memória padronizados.

Nesse cenário, o principal fator econômico é a escassez persistente de memória. De acordo com as previsões da SK Hynix, a escassez de DRAM pode durar até 2028, enquanto a oferta restrita de DRAM convencional e sua realocação para a memória de IA apenas intensificam a pressão sobre os preços.

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Riscos que não podem ser ignorados

Apesar do otimismo, o mercado continua cíclico. Uma desaceleração nos investimentos em IA, avanços tecnológicos dos concorrentes ou restrições geopolíticas podem alterar o equilíbrio de forças. O aumento da produção da HBM também exige enormes investimentos de capital e acarreta riscos operacionais.

Os investidores também estão observando atentamente se o superaquecimento do mercado de IA pode levar ao excesso de capacidade em 2027-2028 - um cenário clássico para o setor de semicondutores.

Novo ciclo com um novo líder

A história da SK Hynix em 2025 ilustra como uma mudança tecnológica pode remodelar rapidamente o cenário competitivo, mesmo em um setor maduro. A empresa se inseriu na cadeia de valor da IA antes dos rivais e foi recompensada com lucros recordes e confiança do mercado.

Para os investidores, o sinal é claro: a era dos gigantes universais dos semicondutores está gradualmente dando lugar a participantes especializados capazes de monetizar as principais tendências tecnológicas. A memória de IA se tornou uma dessas tendências - e foi exatamente essa mudança que impulsionou a SK Hynix para a liderança.