SK Hynix estreia na Nasdaq: Maior oferta de empresa estrangeira nos EUA

A SK Hynix estreou na Nasdaq e captou US$ 26,5 bilhões. A operação estabeleceu um novo recorde para empresas estrangeiras no mercado dos EUA. Mas será que a listagem ajudará a fabricante sul-coreana de chips de memória a competir com sucesso contra suas rivais?

Este artigo foi traduzido do original. Leia a versão original do nosso correspondente aqui.

Um novo recorde no mercado dos EUA

A SK Hynix vendeu 177,9 milhões de American Depositary Receipts (ADRs) na Nasdaq a US$ 149 cada, levantando US$ 26,5 bilhões. Cada recibo representa um décimo de uma ação ordinária negociada em Seul.

O negócio tornou-se a maior venda inicial de ações nos EUA por uma empresa estrangeira. De acordo com a Bloomberg, a SK Hynix superou a estreia da Alibaba nos EUA e concluiu a terceira maior oferta de ações da história global.

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A demanda superou significativamente a oferta. Os investidores enviaram ordens no valor de quase US$ 200 bilhões, mais de sete vezes o tamanho da oferta. A empresa não ofereceu os títulos com desconto. O preço da oferta ficou cerca de 3% acima do valor do número equivalente de ações da SK Hynix no fechamento de quinta-feira em Seul.

A negociação dos recibos começou no Nasdaq Global Select Market sob o ticker temporário SKHYV. Espera-se que os títulos comecem a ser negociados de forma regular sob o ticker SKHY em 13 de julho. Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs e JPMorgan lideraram a oferta. Bancos e corretoras envolvidos no negócio ganharam quase US$ 260 milhões em taxas.

Por que os investidores apoiaram a SK Hynix

O principal motivo para a forte demanda é a posição da SK Hynix no mercado de memórias para inteligência artificial. A empresa é a maior fornecedora de memória de alta largura de banda, ou HBM, que é usada em muitos sistemas para treinamento e execução de modelos de IA.

A SK Hynix detinha uma participação de 57% no mercado global de HBM por receita no quarto trimestre de 2025, de acordo com a Counterpoint Research. Analistas esperam que a empresa mantenha mais da metade do mercado em 2026, embora a Samsung e a Micron continuem a expandir a produção.

A SK Hynix entrou nesse segmento antes de seus principais concorrentes e tornou-se uma fornecedora fundamental para a Nvidia, a maior compradora de HBM. Em junho, a Nvidia e a SK Hynix anunciaram uma parceria plurianual após uma visita do CEO da Nvidia, Jensen Huang, à Coreia do Sul.

“Essa vantagem posicionou a SK Hynix como uma das maiores beneficiárias do rápido crescimento na infraestrutura de IA”, disse a analista da TrendForce, Ellie Wang.

O boom se estende além da HBM. A crescente demanda de data centers também elevou os preços das memórias convencionais usadas em smartphones, computadores, carros e equipamentos médicos. Mais de 75% da receita da SK Hynix vem de RAM, incluindo HBM. A empresa também produz memória flash NAND e detinha cerca de 19% desse mercado no primeiro trimestre.

Por que as ações da SK Hynix são negociadas abaixo das rivais

Apesar de sua liderança em HBM, a SK Hynix tem sido negociada há muito tempo com um valuation inferior ao de seus concorrentes nos EUA. De acordo com a LSEG, a relação preço/lucro projetada para 12 meses da empresa é de cerca de 4,8. A Micron é negociada a cerca de 6,6 vezes o lucro projetado, enquanto a mediana do setor é de 29,8.

Essa lacuna é frequentemente associada ao chamado “desconto da Coreia”. As empresas sul-coreanas geralmente são negociadas com valuations mais baixos do que seus pares globais devido a estruturas complexas de conglomerados, preocupações com governança corporativa e acesso limitado de investidores estrangeiros ao mercado doméstico.

A listagem na Nasdaq torna as ações da SK Hynix mais fáceis de serem compradas por fundos dos EUA e permite que os investidores as negociem durante o horário de mercado habitual.

“A listagem de ADRs dá aos investidores americanos e globais que não têm acesso às ações locais coreanas a oportunidade de comprar diretamente ações da líder global em HBM pela primeira vez”, disse o gestor de portfólio da Janus Henderson, Richard Clode.

Analistas acreditam que a listagem pode aproximar o valuation da SK Hynix ao da Micron, embora eliminar totalmente o desconto seja difícil.

Para onde irá o dinheiro e quais riscos permanecem

Como a empresa planeja usar o capital levantado? Os recursos da oferta ajudarão a SK Hynix a financiar novas fábricas e equipamentos. Por exemplo, a empresa está construindo uma instalação de US$ 4 bilhões em Indiana que focará em encapsulamento avançado para chips HBM. O projeto está previsto para ser concluído em 2028. A SK Hynix também espera receber até US$ 458 milhões em subsídios e até US$ 570 milhões em empréstimos sob o CHIPS and Science Act.

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Mas guardámos tudo 🙂.

A maior parte dos gastos permanecerá na Coreia do Sul. A empresa planeja investir centenas de bilhões de dólares em novos polos de produção, incluindo uma instalação em Yongin avaliada em cerca de US$ 390 bilhões. Até o final de 2027, a SK Hynix também pretende gastar cerca de US$ 7,8 bilhões em máquinas de litografia EUV, cada uma das quais pode custar até US$ 400 milhões.

O principal risco é a natureza cíclica do mercado de memórias. No passado, aumentos acentuados na demanda frequentemente levaram ao excesso de oferta, queda de preços e prejuízos para os fabricantes. A concorrência também está se intensificando: Samsung e Micron estão expandindo a produção de HBM, o que poderia reduzir a participação de mercado da SK Hynix para até 40%.

O que a listagem na Nasdaq pode mudar

Uma listagem na Nasdaq dá à SK Hynix acesso direto aos investidores dos EUA e pode ajudar a reduzir a lacuna de valuation com a Micron. A empresa já mostrou que o mercado está disposto a pagar por sua liderança em HBM: a demanda pela oferta aproximou-se de US$ 200 bilhões, e os recibos foram vendidos com um prêmio em relação às ações listadas em Seul.

No entanto, o crescimento futuro dependerá não da listagem em si, mas da capacidade da SK Hynix de expandir a produção e preservar sua liderança tecnológica. Se a Samsung e a Micron acelerarem a produção de HBM mais rapidamente, ou se o mercado de memórias retornar ao excesso de oferta, as ações da empresa poderão sofrer pressão.