Por que o JPMorgan precisaria de uma stablecoin?

​Durante anos, os bancos trataram as stablecoins como uma possível ameaça aos depósitos e aos pagamentos. Agora, o JPMorgan e alguns dos maiores credores do mundo estão considerando emitir as suas próprias. O que mudou?

O JPMorgan avaliou recentemente a possibilidade de lançar uma stablecoin, embora as discussões ainda estejam em fase preliminar e nenhum produto esteja atualmente em desenvolvimento. A possibilidade chama atenção porque o maior banco dos EUA já possui sua própria infraestrutura de blockchain e uma versão digital de depósitos bancários, o JPM Coin. Sua unidade de blockchain, a Kinexys, processa bilhões de dólares em transações todos os dias.

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Mas guardámos tudo 🙂.

Então, por que criar outra forma de dólar digital? A resposta pode ter menos a ver com o que o JPMorgan precisa hoje e mais com a direção que seus clientes, concorrentes e o mercado de pagamentos em geral podem tomar.

O que uma stablecoin poderia fazer que o JPM Coin não pode?

O JPM Coin e uma stablecoin podem parecer semelhantes. Ambos colocam dólares em uma blockchain e podem viabilizar pagamentos 24 horas por dia, mas há uma diferença importante no que esses dólares digitais representam.

O JPM Coin é um depósito tokenizado. O dinheiro continua sendo um depósito no JPMorgan, enquanto o token oferece uma forma de movimentá-lo e liquidá-lo on-chain. O JPMorgan lançou o token denominado em dólares na rede Base, da Coinbase, em 2025 e planeja estendê-lo à Canton Network.

As stablecoins são projetadas para circular com mais liberdade. Elas podem se mover entre carteiras, exchanges e aplicativos em redes públicas de blockchain, em vez de permanecer dentro do sistema de depósitos de um único banco. Para o JPMorgan, isso poderia dar acesso a partes da economia blockchain que o JPM Coin atualmente não alcança.

O JPMorgan tem avançado cada vez mais no uso de blockchain

O JPMorgan começou a construir infraestrutura de blockchain há mais de uma década, lançou o JPM Coin em 2019 e posteriormente reuniu seus negócios de blockchain sob a Kinexys. O que começou em grande parte dentro de redes institucionais controladas gradualmente se aproximou dos mercados de blockchain públicos.

Essa mudança se acelerou. O JPM Coin agora está disponível na Base, enquanto a Kinexys também oferece suporte a fundos tokenizados e outros ativos em redes públicas e privadas. O banco está conectando cada vez mais produtos financeiros convencionais a uma infraestrutura antes associada principalmente às criptomoedas.

Ainda assim, o CEO do JPMorgan, Jamie Dimon, questionou por que os clientes precisam de stablecoins quando já existem outras opções de pagamento. Ao falar no ano passado, ele também reconheceu que o banco não poderia ignorar as fintechs que competem em pagamentos, contas e recompensas.

“A maneira de estar ciente é se envolver”, disse Dimon. “Vamos participar e aprender muito.”

As stablecoins estão se tornando cada vez mais difíceis de ignorar para os bancos

Uma mudança importante veio da regulamentação. A GENIUS Act, sancionada em 2025, criou uma estrutura federal para stablecoins de pagamento, incluindo exigências para que os emissores mantenham reservas que lastreiem os tokens emitidos.

Os bancos ainda têm motivos para cautela. As stablecoins podem competir não apenas pela atividade de pagamentos, mas também pelos depósitos, especialmente se os clientes receberem recompensas por mantê-las em plataformas de cripto. Essa questão se tornou um dos principais pontos de divergência entre os bancos e o setor de cripto durante o debate deste ano sobre a CLARITY Act.

Dimon entrou nessa disputa em maio, argumentando que as empresas de cripto não deveriam poder oferecer produtos semelhantes a depósitos remunerados sem proteções equivalentes. Ao mesmo tempo, o JPMorgan considerava se poderia eventualmente emitir uma stablecoin própria.

A concorrência também está se espalhando para além dos maiores emissores de stablecoins. Empresas de pagamentos, gestoras de ativos e outros grupos financeiros estão explorando como as stablecoins poderiam se encaixar em seus negócios, trazendo mais empresas do setor financeiro tradicional para os pagamentos baseados em blockchain e os dólares digitais.

Os bancos estão se preparando para os dois cenários

O JPMorgan não está sozinho. Mais de uma dúzia de instituições financeiras, incluindo Bank of America, Wells Fargo e Santander, estão avançando com uma iniciativa global de stablecoin inicialmente focada no dólar, com o euro e potencialmente outras moedas do G7 a serem incluídos posteriormente.

A mudança também alcança credores menores. Nesta semana, 39 associações bancárias estaduais anunciaram a BankChain Alliance, uma rede de blockchain pertencente ao setor e prevista para 2027, que poderia oferecer suporte a stablecoins juntamente com depósitos tokenizados, liquidação automatizada e outros serviços bancários.

Stablecoins e depósitos tokenizados podem coexistir

Os depósitos tokenizados já resolvem muitos dos problemas que os bancos estão tentando enfrentar. Eles podem circular 24 horas por dia, viabilizar pagamentos programáveis e liquidar transações on-chain, mantendo-se como dinheiro de bancos comerciais. O próprio JPMorgan apresenta o JPM Coin como uma alternativa às stablecoins para clientes institucionais.

As stablecoins têm uma vantagem em outras áreas. Elas são amplamente utilizadas nos mercados de cripto e cada vez mais em pagamentos internacionais, nos quais a capacidade de se mover entre plataformas e contrapartes pode ser mais importante do que manter um depósito bancário convencional. Os depósitos tokenizados continuam mais concentrados na gestão de tesouraria corporativa e em transações que envolvem clientes do mesmo banco ou da mesma rede bancária.

As empresas podem, eventualmente, querer elementos dos dois modelos. Uma pesquisa da EY-Parthenon constatou que 68% das empresas não financeiras entrevistadas prefeririam que um banco emitisse a stablecoin que utilizam, enquanto 63% prefeririam acessar serviços de stablecoin por meio de seus relacionamentos bancários existentes.

A distinção entre os dois lados também está ficando menos clara. As empresas de cripto buscam um status regulatório semelhante ao dos bancos, justamente enquanto os bancos avançam cada vez mais nas blockchains públicas.

As stablecoins começaram como uma forma de movimentar dólares digitais sem depender dos bancos tradicionais. As deliberações do JPMorgan apontam para uma possibilidade diferente: se os clientes quiserem cada vez mais dólares capazes de circular entre blockchains, os bancos podem decidir que querem emitir esses dólares por conta própria.