Ações ou títulos: 3 visões de especialistas de Wall Street

​As ações estão atingindo máximas históricas, enquanto os rendimentos dos títulos continuam subindo. Especialistas renomados de Wall Street alertam que o equilíbrio tradicional de forças nos mercados financeiros está mudando. Mas qual dessas duas opções de investimento se mostrará mais confiável quando as condições começarem a piorar?

Dalio alerta para uma ameaça dupla

O investidor bilionário e fundador da Bridgewater Associates, Ray Dalio, alertou que o aumento dos rendimentos dos títulos do governo dos EUA pode criar sérios problemas para o mercado acionário. Segundo ele, as ações têm permanecido resilientes graças ao crescimento dos lucros corporativos, mas essa situação não pode continuar indefinidamente.

Em entrevista à CNBC, Dalio explicou que os investidores comparam os retornos potenciais das ações com os dos títulos. Atualmente, os títulos do Tesouro dos EUA com vencimento em 10 anos oferecem rendimentos superiores a 5% ao ano. Isso significa que um investidor que comprar $10,000 em títulos poderia esperar ganhar aproximadamente $500 por ano.

As ações não garantem retornos desse tipo. Por exemplo, se um investidor comprar $10,000 em ações e seu valor subir 8% ao longo de um ano, ele ganhará $800, excluindo dividendos. Mas, se os preços das ações caírem 15%, o investimento diminuirá para $8,500. Os títulos também podem perder valor se as taxas de juros do mercado continuarem subindo.

Segundo Dalio, as ações anteriormente ofereciam retornos esperados significativamente maiores que os títulos. No entanto, à medida que os preços das ações e os rendimentos dos títulos do governo sobem, essa diferença está diminuindo.

Dalio também aconselha os investidores a prestar atenção especial ao fluxo de caixa livre das empresas. Mesmo que uma empresa registre lucros crescentes, uma parcela significativa de seus ganhos pode ser destinada à construção de data centers, à compra de equipamentos e a outros investimentos. Como resultado, a empresa fica com menos dinheiro disponível para pagar dívidas, distribuir dividendos e cobrir outras despesas.

No entanto, Dalio não espera uma quebra imediata do mercado acionário. Ele acredita que o aperto das condições financeiras está apenas começando, enquanto os lucros corporativos continuam sustentando o mercado.

Títulos desafiam ações pela primeira vez em décadas

Savita Subramanian, chefe de estratégia de ações dos EUA e estratégia quantitativa do Bank of America, concorda parcialmente com os alertas de Ray Dalio. No entanto, ao contrário do bilionário, que espera que a liquidação de títulos continue, ela considera os títulos uma alternativa atraente às ações. Segundo ela, os títulos de dívida podem competir seriamente com as ações pela primeira vez em várias décadas.

Em entrevista à Bloomberg, Subramanian observou que os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos superam 5%, enquanto o retorno anual médio do S&P 500 na próxima década pode ficar abaixo desse nível.

Por exemplo, investir $10,000 a um retorno anual de 5%, com os ganhos reinvestidos todos os anos à mesma taxa, poderia fazer o investimento crescer para aproximadamente $16,300 em dez anos. Enquanto isso, os retornos de um investimento em ações dependem da valorização dos papéis e dos dividendos, nenhum dos quais é garantido.

A analista está especialmente preocupada com as expectativas excessivamente otimistas para as empresas dos EUA. Os participantes do mercado projetam um crescimento recorde dos lucros das empresas do S&P 500 nos próximos cinco anos. No entanto, se os resultados reais ficarem mesmo que ligeiramente abaixo das expectativas, as ações poderão sofrer uma liquidação.

Subramanian também destacou o impacto da inteligência artificial. O investimento em IA está sustentando as ações de tecnologia, mas, no longo prazo, o desenvolvimento da tecnologia poderá ajudar a desacelerar a inflação. Isso, por sua vez, poderia aliviar a pressão sobre as taxas de juros.

Taleb alerta para uma ameaça oculta aos mercados

Enquanto Dalio e Subramanian discutem a atratividade das ações e dos títulos, Nassim Taleb, autor de A Lógica do Cisne Negro, chama a atenção para outra ameaça. Ele acredita que a crescente vulnerabilidade do mercado de títulos dos EUA poderia desencadear uma turbulência que também afetaria os mercados acionários, informa a Bloomberg.

Durante o Greenwich Economic Forum, Taleb alertou que os EUA precisam tomar quantias cada vez maiores de dinheiro emprestado para financiar seu déficit orçamentário. Ao mesmo tempo, os investidores poderiam perder o interesse nos títulos do governo, especialmente nos papéis de longo prazo. A demanda mais fraca pressionaria os preços dos títulos para baixo e os rendimentos ainda mais para cima.

Taleb vê um perigo maior não na redução das compras pela China ou pelo Japão, mas em um possível recuo dos investidores americanos. Se fundos de pensão e outros grandes detentores começarem a vender títulos do governo de longo prazo, as consequências para o mercado poderão ser significativamente mais graves.

Problemas no mercado de títulos também poderiam afetar as ações. Por exemplo, se os rendimentos dos títulos continuarem subindo, as empresas enfrentarão custos de captação mais altos ao emitir títulos de dívida. Isso aumentaria as despesas com o serviço da dívida e poderia forçar as empresas a reduzir os investimentos. Ao mesmo tempo, os investidores poderiam começar a vender ações em favor de instrumentos que ofereçam rendimentos fixos mais altos.

Taleb aconselha os investidores a não tentar prever o momento da próxima crise, mas a considerar a possibilidade de choques inesperados ao montar suas carteiras. Na sua visão, até mesmo um mercado que parece estável pode estar vulnerável a um evento que não pode ser previsto com antecedência.

O que os investidores devem escolher?

Se o principal objetivo de um investidor for preservar o capital e obter uma renda previsível, os títulos do governo dos EUA parecem ser uma opção mais adequada. Isso é especialmente válido se forem mantidos até o vencimento, permitindo que os investidores ignorem as oscilações temporárias de preço. As ações, por outro lado, podem proporcionar retornos maiores no longo prazo, mas os investidores precisam estar preparados para quedas significativas. Ao mesmo tempo, os rendimentos elevados dos títulos os tornam cada vez mais atraentes até mesmo para investidores que antes preferiam o mercado acionário.

No entanto, os investidores não precisam necessariamente escolher apenas uma classe de ativos. Combinar ações e títulos permite distribuir o risco entre diferentes instrumentos, embora ambos possam perder valor simultaneamente durante uma turbulência do mercado. Como sugerem os alertas de Dalio, Subramanian e Taleb, nas condições atuais, é importante considerar os riscos em ambos os mercados, em vez de contar com lucros garantidos de qualquer uma das classes de ativos.