Mercado de títulos espera que rendimentos elevados persistam mesmo após o fim da guerra com o Irã

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Olga Shendetskaya

25.05.2026

Mercado de títulos espera que rendimentos elevados persistam mesmo após o fim da guerra com o Irã — Treasuries precificam um Fed mais rigoroso sob Warsh

O mercado de Treasuries dos EUA não aposta mais em um afrouxamento monetário rápido pelo Federal Reserve. Após a nomeação de Kevin Warsh como presidente do Fed, investidores estão precificando um cenário em que os rendimentos permanecem elevados mesmo após o fim da guerra com o Irã.

Destaques

O mercado de Treasuries não precifica mais cortes rápidos de juros pelo Fed.
A nomeação de Kevin Warsh fortaleceu as expectativas de uma postura anti-inflacionária mais dura.
A guerra com o Irã elevou os preços da energia e aumentou a pressão sobre os preços ao consumidor.
Os contratos futuros agora permitem um aumento de 25 pontos-base nos juros até o final de 2026.

Este artigo foi traduzido do original. Leia a versão original do nosso correspondente aqui.

Títulos reprecificam o Fed

Kevin Warsh assumiu oficialmente o cargo de presidente do Conselho do Federal Reserve em 22 de maio de 2026; seu mandato de quatro anos vai até 21 de maio de 2030. Ele também se tornou presidente do Comitê Federal de Mercado Aberto, responsável pela política de juros dos EUA.

Para os mercados, isso significa uma mudança nas expectativas. Segundo a Bloomberg, investidores em Treasuries agora apostam que Warsh priorizará a defesa da credibilidade anti-inflacionária do Fed, em vez de ceder à pressão política por juros mais baixos. Os contratos futuros de fed funds agora apontam para a possibilidade de um aumento de 0,25 ponto percentual até o final de 2026.

Isso representa uma reversão acentuada em relação ao início do ano, quando o mercado ainda debatia o momento dos próximos cortes de juros. A questão central agora mudou: não é mais quando o Fed começará a cortar juros, mas por quanto tempo precisará manter as condições financeiras apertadas.

O choque do Irã pode não desaparecer rapidamente

O conflito no Oriente Médio tornou-se o principal fator externo que intensifica os riscos inflacionários. O presidente do Fed de Richmond, Thomas Barkin, afirmou que a economia dos EUA enfrentou uma série de choques de oferta — da pandemia e da guerra na Ucrânia às tarifas e ao conflito atual na região. Segundo ele, os preços mais altos da gasolina já estão sendo acompanhados por sobretaxas de combustível, passagens aéreas mais caras, custos de transporte e embalagem, além de escassez ou disponibilidade limitada de alguns produtos, incluindo fertilizantes e alumínio.

Barkin observou que a inflação PCE cheia subiu para 3,5% em março na comparação anual, enquanto a inflação PCE núcleo atingiu 3,2%. A inflação permanece acima da meta de 2% do Fed há mais de cinco anos, levantando dúvidas sobre a prática anterior do banco central de ignorar choques de oferta temporários.

Mesmo que as tensões geopolíticas diminuam, o efeito sobre os preços pode persistir. Barkin alertou que as consequências dependem da duração do conflito e do tempo necessário para restaurar as cadeias de suprimentos. Ele também disse que os preços da gasolina podem levar meses para cair mesmo após a reabertura do Estreito de Ormuz.

Um novo preço de risco para os mercados

Os rendimentos elevados dos Treasuries estão mudando as condições em todas as classes de ativos. Para as ações, isso significa uma taxa de desconto maior para os lucros futuros, especialmente nos segmentos de tecnologia mais caros. Para as empresas, significa dívida mais cara. Para os consumidores, aumenta a pressão por meio de hipotecas, financiamentos de veículos e cartões de crédito.

A principal preocupação do Fed agora não é apenas o nível dos juros, mas a persistência da inflação: 3,5% no PCE cheio, 3,2% no PCE núcleo e mais de cinco anos acima da meta de 2%. Se Warsh concluir que a âncora inflacionária está enfraquecendo, o mercado de títulos pode entrar em um novo regime: os rendimentos permanecerão altos não por causa da guerra em si, mas porque os investidores esperam que o Fed reaja de forma mais contundente a choques recorrentes do que no passado.

Também noticiamos que os preços do petróleo caíram com o avanço das negociações entre EUA e Irã.

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