A Microsoft se mantém próxima do suporte principal enquanto os investidores avaliam a força da demanda por IA

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Anton Kharitonov

25.08.2026

A Microsoft se mantém próxima do suporte principal enquanto os investidores avaliam a força da demanda por IA — Microsoft

As ações da MSFT estão sendo negociadas em torno de US$ 485 no pré-mercado em 25 de agosto, após alta de 0,84% na segunda-feira e fechamento a US$ 487,31. Depois de corrigirem em direção a US$ 478–480, as ações conseguiram se recuperar, mas ainda permanecem abaixo das máximas de agosto, acima de US$ 510.

Este artigo foi traduzido do original. Leia a versão original do nosso correspondente aqui.

O foco do mercado agora está se afastando do relatório de resultados em si e se voltando para a sustentabilidade da demanda, considerando o enorme volume de negócios já contratados. As obrigações de desempenho comerciais remanescentes da Microsoft chegaram a US$ 678 bilhões, alta de 84% em relação ao ano anterior, proporcionando forte visibilidade sobre a receita futura. No quarto trimestre fiscal, a empresa gerou US$ 90,0 bilhões em receita, enquanto o Azure cresceu 43%; portanto, fundamentalmente, a demanda por Cloud e IA ainda não apresenta sinais de desaceleração acentuada.

Restrições de capacidade se tornam um risco importante de execução

Um fator mais interessante agora não é o tamanho do investimento em IA em si, mas a flexibilidade com que a Microsoft conseguirá administrar a capacidade que construiu. A Bernstein aponta que a IA ainda representa apenas cerca de 17% do Microsoft Commercial Cloud, o que significa que a maior parte do negócio de nuvem continua crescendo por meio das cargas de trabalho tradicionais do Azure, do Microsoft 365 e dos serviços empresariais.

Ao mesmo tempo, as obrigações futuras de arrendamento da empresa aumentaram para US$ 329,1 bilhões, enquanto os compromissos com infraestrutura de IA para o ano fiscal de 2027 são estimados em cerca de US$ 169 bilhões, mas devem cair significativamente depois disso. Isso reduz o risco de a Microsoft se tornar totalmente dependente de um único cenário de monetização da IA generativa. É também por isso que a Bernstein elevou recentemente seu preço-alvo para US$ 660, enquanto o Wells Fargo aumentou o seu para US$ 700, embora o consenso médio permaneça significativamente abaixo dessas estimativas mais otimistas.

A demanda continua à frente da capacidade computacional disponível

Outro risco é que a demanda continue superando a capacidade computacional fisicamente disponível. A Microsoft havia alertado anteriormente que o Azure continuaria limitado pela capacidade, apesar da expansão acelerada de data centers, GPUs, CPUs e armazenamento. Trata-se de uma situação incomum: as restrições de oferta impedem simultaneamente a empresa de reconhecer receita mais rapidamente, mas também confirmam que o problema não é a falta de clientes.

O próximo teste para os investidores será a capacidade da Microsoft de expandir a capacidade disponível sem uma deterioração perceptível do fluxo de caixa livre e das margens. Nesse contexto, os resultados da Nvidia nesta semana também são importantes para a MSFT, pois podem mudar a visão do mercado sobre todo o ciclo de capex em IA e a demanda por aceleradores.

Rendimentos mais baixos dos Treasuries oferecem algum alívio

O mercado de Treasuries está proporcionando hoje um cenário externo moderadamente positivo para a Microsoft. O rendimento dos títulos de 10 anos caiu para cerca de 4,66–4,68% pela manhã, enquanto o rendimento dos títulos de 30 anos recuou para aproximadamente 5,21%, em meio à queda dos preços do petróleo e a algum alívio nas preocupações com a inflação. Isso favorece a MSFT por meio de uma taxa de desconto mais baixa, embora os rendimentos permaneçam historicamente elevados e o mercado continue levando em conta o enorme volume de emissão de dívida governamental e o financiamento da infraestrutura de IA pelas próprias empresas de tecnologia.

Além disso, as compras ampliadas de Treasuries de longo prazo pelo Tesouro dos EUA tiveram, até agora, apenas um efeito limitado sobre o custo de capital de longo prazo. Portanto, enquanto a MSFT se mantiver acima de US$ 482–480, permanece a possibilidade de uma recuperação contínua em direção a US$ 492–500. Um movimento sustentado acima de US$ 500, como alertei em a Microsoft continua fundamentalmente forte enquanto os rendimentos pressionam as avaliações de IA, melhoraria significativamente o cenário técnico de curto prazo, enquanto a perda de US$ 480 aumentaria novamente o risco de um retorno para US$ 470–465.

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