Metaplanet і біткоїн: від ейфорії до суворої реальності

Всі новини

Головні новини

Вибір редакції

Криптоновини

Фінансові новини

Валюти

«Голоси» ринку

Михайло Внучков

14.09.2025

Metaplanet і біткоїн: від ейфорії до суворої реальності — Metaplanet потрапила в "чорну смугу"

На початку 2025 року японська компанія Metaplanet стала справжньою біржовою сенсацією, оголосивши про плани накопичити 210 000 BTC до 2027 року - близько 1% світової пропозиції. Для інвесторів це звучало як сміливий виклик: ціна акцій компанії злетіла до небес, а її ринкова капіталізація перевищила 2 мільярди доларів. Однак нещодавно компанія потрапила в "чорну смугу".

Ця стаття була перекладена з оригіналу. Читайте оригінальну версію від нашого кореспондента тут.

Повернення на землю

Ейфорія тривала недовго: з травня по вересень акції Metaplanet впали майже на 60%, а "премія до вартості чистих активів" (NAV) - ключовий показник для компаній такого типу - обвалилася. Ще навесні мультиплікатор NAV становив 8,5, сьогодні він ледве тримається на рівні 1,9.

Наразі Metaplanet володіє близько 20 000 BTC, що робить її шостою за величиною публічною компанією-власником біткоїнів. Дохідність активів залишається привабливою - близько 7,5%. Але для інвесторів ключове питання полягає в іншому: чи варто купувати акції, якщо "додана вартість" зникає? Без премії за чисту вартість активів акції просто відображають біткоїн на балансі, позбавляючи його унікальності - а разом з нею і головного бізнес-аргументу компанії.

Щоб змінити ситуацію, керівництво на чолі з президентом Саймоном Геровичем оголосило про випуск привілейованих акцій на суму до $3,8 млрд. Це спроба зміцнити капітал і залучити нових інвесторів, не розмиваючи при цьому частки існуючих акціонерів.

Привілейовані акції поділяються на два класи:

Клас А - для консервативних інвесторів: без права голосу, але з фіксованим доходом близько 5%.

Клас В - більш ризикований варіант, який пропонує можливість конвертації у звичайні акції.

В Японії, де інвестори традиційно цінують надійність і фіксовану прибутковість, така структура могла б знайти попит. По суті, вона нагадує квазі-облігації: інструмент, що пропонує передбачуваний дохід при відносно низькій вартості капіталу. Компанія підкреслює, що обсяг емісії не перевищуватиме 25% чистих біткоїн-активів, щоб зменшити ризики надмірного залучення капіталу.

Тим не менш, занепокоєння залишаються. Темпи накопичення BTC різко сповільнилися: з понад 90% щомісячного приросту раніше до близько 17% зараз. Крім того, податкова реформа, що обговорюється в Японії, пропонує знизити ставку податку на криптовалюту до єдиних 20%. Це робить володіння акціями компанії менш привабливим порівняно з прямим володінням біткоїнами. Додайте до цього обвал премії NAV, і стане зрозуміло, що довіра інвесторів перебуває під серйозним тиском.

Що впливає на ситуацію

Сьогодні майбутнє Metaplanet залежить від кількох ключових факторів.

По-перше, випуск привілейованих акцій. Якщо компанія зможе залучити $3-4 млрд, вона зможе продовжувати накопичувати біткоїн-резерви, не чинячи критичного тиску на акціонерів. Але якщо попит буде слабким, Metaplanet може опинитися в глухому куті: ціни на акції вже обвалилися, премія зникла, а нові джерела капіталу обмежені.

По-друге, динаміка цін самого біткоїна. Ралі BTC відновило б інтерес інвесторів і автоматично покращило б показники компанії. Але якщо криптовалюта скоректується вниз, бізнес-модель Metaplanet знову опиниться під загрозою.

По-третє, регуляторний фон. М'якша податкова політика спростить життя роздрібним інвесторам, але може нівелювати перевагу, яку колись пропонували акції Metaplanet.

І, нарешті, ринкова довіра. Після падіння акцій на 60% багато хто сумнівається, чи зможе компанія виконати свою обіцянку зібрати 210 000 BTC. Будь-які затримки або помилки будуть розглядатися особливо суворо.

Перспективи: японська мікростратегія чи мильна бульбашка?

Історія Metaplanet віддзеркалює протиріччя самого крипторинку. З одного боку, амбітні плани і швидке зростання на початку. З іншого - різка корекція, що оголила слабкі місця в бізнес-моделі.

Порівняння з MicroStrategy неминучі, але із застереженням: фірма Майкла Сейлора має доступ до величезного американського ринку, дешеві кредити і величезну інституційну базу. Metaplanet, навпаки, обмежена суворими японськими регуляторами та набагато меншими можливостями для швидкого масштабування.

Найближчі місяці покажуть, куди рухається Metaplanet. Якщо випуск привілейованих акцій буде успішним, компанія зможе довести життєздатність своєї стратегії і закріпити за собою місце "японського біткоїн-гіганта". Якщо ж ні, це послужить застереженням для тих, хто намагається скопіювати модель MicroStrategy без урахування місцевих умов.

Цей матеріал може містити думки третіх сторін, жодні дані та інформація на цій веб-сторінці не є інвестиційною порадою згідно з нашим Застереженням. Хоча ми дотримуємося суворої Редакційної неупередженості, цей пост може містити посилання на продукти наших партнерів.

Вам сподобалася стаття?