NSCC reicht Änderungen an der Clearingfonds-Methodik zur Risikobewertung börsengehandelter Produkte ein

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Ciaran Ryan

02.06.2026

NSCC reicht Änderungen an der Clearingfonds-Methodik zur Risikobewertung börsengehandelter Produkte ein — NSCC aktualisiert ETP-Risikovorschriften

Der U.S.-Clearing-Rahmen für börsengehandelte Produkte steht vor einer neuen Risikoüberprüfung, da die National Securities Clearing Corporation beabsichtigt, die Berechnung der Mitgliederexponierung zu überarbeiten. Der am 26. Mai eingereichte und am 1. Juni veröffentlichte Vorschlag zielt darauf ab, die Margenbehandlung für ETFs und andere ETPs zu präzisieren, deren zugrunde liegende Bestände Konzentrations- und idiosynkratisches Risiko erhöhen können.

Höhepunkte

Die NSCC hat bei der SEC eine vorgeschlagene Regeländerung eingereicht, um ihre Clearing-Fonds-Methodik für börsengehandelte Produkte, insbesondere ETFs, zu stärken.
Wesentliche Änderungen beinhalten die Überarbeitung des Gap Risk Charge, um das wertpapierspezifische Exposure besser zu erfassen, sowie die Anwendung differenzierter Bid-Ask Spread Charges nach ETP-Unterkategorie.
Die Methodik führt einen formellen Fat Tail Adjustment Factor in die parametrische VaR-Berechnung ein, der auf Risiken aus Einzelaktien-ETFs sowie derzeit ausgenommenen diversifizierten ETFs abzielt.

Dieser Artikel wurde aus dem Original übersetzt. Lesen Sie die Originalversion unseres Korrespondenten hier.

Regeländerung zielt auf Risikoermittlung bei ETFs und ETPs

Wie von der Securities and Exchange Commission berichtet, hat die NSCC eine vorgeschlagene Regeländerung nach dem Securities Exchange Act eingereicht, um ihre Clearing Fund-Methodik für Risiken im Zusammenhang mit börsengehandelten Produkten zu stärken.

Die Einreichung besagt, dass die Änderungen die NSCC-Regeln und -Verfahren in drei Hauptbereichen anpassen würden: die Gap Risk Charge-Methodik, die Bid-Ask Spread Charge und die Verwendung eines Fat Tail Adjustment Factor in der parametrischen VaR-Berechnung. Die Kommission veröffentlicht die Mitteilung, um Kommentare von interessierten Parteien einzuholen.

Die NSCC erklärt, dass die überarbeitete Gap Risk Charge dazu dient, Risiken besser zu erfassen, die mit ETFs verbunden sind, deren zugrunde liegende Bestände wertpapierspezifische Exponierung schaffen. Die Clearingstelle gibt an, dass der derzeitige Ansatz idiosynkratische Risiken nicht vollständig widerspiegelt und breit diversifizierte ETFs weitgehend von der Gebühr ausnimmt, ohne diese Exponierungen vollständig zu berücksichtigen.

Markt- und Clearing-Auswirkungen für Mitglieder

Der Vorschlag verfeinert außerdem die Bid-Ask Spread Charge, indem differenziertere Basispunktgebühren für verschiedene Unterkategorien von ETPs angewendet werden. Die NSCC erklärt, dass diese Anpassung dazu dient, die Gebühr besser an die Liquiditäts- und Preisbildungsmerkmale der jeweiligen Produkte anzupassen.

Darüber hinaus beschreibt die Einreichung formell die Verwendung eines Fat Tail Adjustment Factor in der parametrischen VaR-Berechnung und fügt eine weitere Ebene hinzu, wie extreme Marktbewegungen in der Margenberechnung abgebildet werden. Die NSCC erklärt, dass das umfassendere Maßnahmenpaket dazu beitragen würde, Exponierungen zu adressieren, die in Single-Stock-ETFs und in ETFs eingebettet sind, die derzeit von der Gap Risk Charge ausgenommen sind und somit das Konzentrationsrisiko im Portfolio eines Mitglieds erhöhen können.

In unserem früheren Artikel über BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) haben wir erläutert, wie ein Blockverkauf im Wert von rund 1,26 Milliarden US-Dollar erhebliche ETF-Rückgaben und Nettoabflüsse ausgelöst hat, was sich negativ auf die Stimmung im Zusammenhang mit ETF-Positionierungen ausgewirkt hat. Wir haben auch festgestellt, dass der Druck durch anhaltende Abflüsse mit einer breiteren technischen Schwäche der BlackRock-Aktien zusammenfiel, was verdeutlicht, wie ETF-Flow-Schocks sich schnell in Marktrisikosignale übersetzen können.

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