Microsoft unter Druck, da AI-Ausgaben und Anleiherenditen die Aktie belasten

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Anton Kharitonov

18.08.2026

Microsoft unter Druck, da AI-Ausgaben und Anleiherenditen die Aktie belasten — Microsoft

MSFT wird derzeit bei etwa 481 $ gehandelt und bleibt aufgrund steigender Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen sowie der allgemeinen Korrektur im Technologiesektor unter Druck. Im vierten Geschäftsquartal steigerte Microsoft den Umsatz im Jahresvergleich um 18 % auf 90,0 Mrd. $, während das operative Ergebnis ebenfalls um 18 % auf 40,6 Mrd. $ zunahm und der bereinigte Gewinn je Aktie um 23 % auf 4,74 $ kletterte. Damit wurden die Markterwartungen deutlich übertroffen.

Dieser Artikel wurde aus dem Original übersetzt. Lesen Sie die Originalversion unseres Korrespondenten hier.

Der wichtigste Wachstumstreiber war erneut das Cloud-Geschäft: Der Umsatz der Sparte Intelligent Cloud erreichte 39,3 Mrd. $, während Azure und andere Cloud-Dienste um rund 43 % zulegten. Dies bestätigt die anhaltend starke Nachfrage nach AI-Rechenkapazität. Microsoft Cloud erzielte insgesamt 59,3 Mrd. $, während die Zahl der kostenpflichtigen Microsoft-365-Copilot-Sitze bereits 30 Millionen überschritten hat.

AI-Investitionen erhöhen den Margendruck

Das Ausmaß der AI-Expansion von Microsoft entwickelt sich jedoch sowohl zur größten Stärke als auch zu einem der wichtigsten Risiken für die Bewertung der Aktie. Die Investitionsausgaben erreichten im letzten Quartal 41 Mrd. $, während das Unternehmen für das laufende Quartal CapEx von mehr als 50 Mrd. $ erwartet. Diese Investitionen sind notwendig, um Rechenzentren auszubauen, Beschleuniger zu erwerben und die steigende Azure-Nachfrage zu bedienen. Die aggressiven Ausgaben belasten jedoch allmählich die Profitabilität: Die Bruttomarge insgesamt sank von 69 % im Vorjahr auf 67 %.

Das Management erwartet für das nächste Quartal einen Umsatz zwischen 89,85 und 90,95 Mrd. $, was einem Wachstum von etwa 16–17 % entspricht, während die operative Marge voraussichtlich weitgehend auf dem Niveau des Vorjahres bleiben wird. Daher konzentriert sich der Markt inzwischen weniger darauf, dass das AI-Geschäft wächst, sondern vielmehr darauf, wie schnell die steigenden Investitionen in nachhaltige Cashflows und Gewinne umgewandelt werden können.

Azure und Copilot sorgen weiterhin für einen konstruktiven langfristigen Ausblick

Die fundamentalen Faktoren bleiben konstruktiv. Microsoft verfügt weiterhin über starke Positionen in mehreren Bereichen der AI-Monetarisierung, darunter Azure, Copilot, GitHub, Microsoft 365 und AI-Agenten für Unternehmen. Dadurch kann das Unternehmen seine Investitionen auf Infrastruktur und margenstarke Softwareprodukte verteilen.

Ein weiterer positiver Faktor ist die erwartete Beschleunigung des kommerziellen Geschäfts zu Beginn des Geschäftsjahres 2027. Die hohe Bewertung von Microsoft macht die Aktie jedoch anfällig für jede Verlangsamung bei Azure oder Anzeichen dafür, dass die AI-Infrastruktur länger als erwartet benötigt, um Renditen zu generieren. Bei einem aktuellen KGV von etwa 28,6 preist der Markt weiterhin ein zweistelliges Gewinnwachstum ein. Selbst eine moderate Senkung der Erwartungen an das Cloud-Wachstum könnte daher eine spürbare Volatilität auslösen.

Risiken im Nahen Osten erhöhen den Abwärtsdruck

Die Lage im Nahen Osten sorgt für eine zusätzliche Belastung. Mit Stand vom 18. August sind die Gespräche zur Normalisierung der Schifffahrt durch die Straße von Hormus weiterhin ins Stocken geraten. Der WTI-Preis liegt nahe 85 $, während Brent über 90 $ notiert. Angesichts der Sorge vor einem erneuten, energiegetriebenen Inflationsschock ist die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen auf etwa 5,33 % gestiegen. Das ist besonders ungünstig für große Technologieunternehmen, deren Bewertungen stark von zukünftigen Gewinnen abhängen.

Vor diesem Hintergrund besteht für MSFT weiterhin das Risiko, unter die aktuelle Unterstützung zu fallen und den Bereich von 460–450 $ zu testen. Ein stärkerer Rückgang erscheint zu diesem Zeitpunkt jedoch weiterhin unwahrscheinlich. Wie ich in Microsoft-Aktien bleiben dank Azure- und AI-Wachstum unterstützt gewarnt habe, könnte eine ernsthafte Eskalation des Konflikts im Nahen Osten dennoch eine breitere Flucht aus Risikoanlagen auslösen. In diesem Fall könnte die Aktie in Richtung 430–410 $ fallen.

Eine Rückkehr über 500 $ würde das bullische Momentum stärken und den Weg für einen Test des Bereichs von 510–520 $ freimachen.

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