La inflación en la zona euro mantiene el foco en la subida de tipos del BCE

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Hanna Syniavska

29.05.2026

La inflación en la zona euro mantiene el foco en la subida de tipos del BCE — Aumentan las apuestas por una subida de tipos del BCE tras los datos de inflación

La inflación se mantuvo por encima del objetivo del 2% del Banco Central Europeo en las principales economías de la zona euro durante mayo, lo que refuerza las expectativas de que los responsables de política monetaria podrían subir los tipos de interés el próximo mes por primera vez desde 2023. Los datos muestran que el impacto energético derivado del conflicto en Oriente Medio sigue trasladándose a los precios, incluso cuando algunas partes de la región muestran señales de menor crecimiento.

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La inflación se mantuvo por encima del objetivo del BCE en Alemania, Francia, Italia y España.
Francia subió al 2,8%, Italia al 3,3% y España al 3,6%, mientras que Alemania se mantuvo en el 2,7%.
Los mercados descuentan una subida de tipos del BCE de un cuarto de punto el próximo mes y otra antes de fin de año.
Se espera que la lectura de inflación de la zona euro que se publicará la próxima semana supere el nivel del 3% de abril.

Este artículo ha sido traducido del original. Lea la versión original de nuestro corresponsal aquí.

La inflación sigue por encima del objetivo

Según Bloomberg, las cifras de inflación de mayo en las cuatro mayores economías de la zona euro se mantuvieron fuera de la zona de confort del BCE. La tasa de inflación armonizada de Francia se aceleró hasta el 2,8% desde el 2,5% en abril, su nivel más alto desde febrero de 2024, impulsada principalmente por el aumento de los precios de la energía relacionados con la guerra en Irán y los riesgos de interrupciones en el Estrecho de Ormuz. La inflación energética en Francia subió al 16,8% desde el 14,3% del mes anterior, mientras que los precios de los servicios también aumentaron.

La inflación en Italia se aceleró al 3,3%, en España subió al 3,6% y la tasa general de Alemania, aunque más baja que antes, se mantuvo elevada en el 2,7%. La cifra más moderada de Alemania probablemente no cambiará el debate de política general, ya que refleja en parte recortes temporales en los impuestos sobre combustibles y menores precios de los alimentos. Excluyendo esas categorías, la presión subyacente sobre los precios sigue siendo una preocupación para los responsables de política.

Funcionarios del BCE señalan endurecimiento

Las cifras refuerzan los recientes comentarios de altos funcionarios del BCE. La miembro del Comité Ejecutivo, Isabel Schnabel, ha señalado que probablemente será necesaria una subida de tipos en junio, mientras que el economista jefe Philip Lane advirtió que cuanto más se prolongue el conflicto en el Golfo, menos probable será que el BCE pueda tratar el impacto energético como algo temporal.

Los inversores ya descuentan dos subidas de un cuarto de punto este año, lo que elevaría el coste de los préstamos en la zona euro al 2,5%, su nivel más alto desde marzo de 2025. La inflación alcanzó el 3% en abril y los economistas esperan que la estimación para toda la zona euro, que se publicará la próxima semana, se mantenga en ese nivel o por encima. El objetivo de inflación a medio plazo del BCE sigue siendo del 2%, lo que dificulta a los responsables de política ignorar la persistencia del crecimiento de los precios.

Los riesgos para el crecimiento complican la decisión

El argumento a favor de subir los tipos no es sencillo. La economía francesa se contrajo un 0,1% en el primer trimestre debido al debilitamiento del consumo y la inversión empresarial, lo que genera preocupación de que una política más restrictiva pueda profundizar la desaceleración. Italia envió una señal diferente, con un crecimiento del primer trimestre revisado al alza y mejoras en el consumo de los hogares, la inversión y el comercio.

Esa divergencia deja al BCE ante un dilema conocido: la inflación sigue siendo demasiado alta, pero el crecimiento es desigual. La cuestión inmediata es si el aumento de los costes energéticos está generando efectos de segunda ronda a través de los salarios, los servicios y las decisiones de precios de las empresas. Si el informe de inflación de la zona euro de la próxima semana confirma que la presión se está extendiendo, la reunión de junio podría marcar un claro giro hacia el endurecimiento monetario.

Además, escribimos que el BCE sopesa la lucha contra la inflación frente a los riesgos para el crecimiento.

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