La deuda de U.S. modera su rentabilidad por el giro de Trump sobre Ormuz

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José Antonio Gastélum

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La deuda de U.S. modera su rentabilidad por el giro de Trump sobre Ormuz — Deuda de EE.UU. cae

La tensión geopolítica en Oriente Medio sigue marcando el precio de la deuda soberana y refuerza la volatilidad en los tramos más sensibles a los tipos de interés. El bono de U.S. a diez años cae al 4,55% tras el repliegue de Donald Trump sobre su propuesta de un peaje del 20% en el estrecho de Ormuz, después de haberse acercado al 4,6%.

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El bono estadounidense a dos años cae 10 puntos básicos y baja del 4,2% tras el giro de Trump sobre Ormuz, aumentando la volatilidad en deuda.
Los contratos OIS descuentan ahora una subida de 25 puntos básicos de la Fed antes de 2026 y de 50 puntos básicos en la eurozona, adelantando expectativas respecto a las previsiones de inicios de julio.
El rendimiento del bono japonés a diez años roza el 2,7%, máximos de tres décadas, mientras el yen marca mínimos desde 1986 según BlackRock Investment Institute.

Volatilidad en bonos y cambio de expectativas

Según ElEconomista.es, el viraje del presidente estadounidense en menos de 24 horas altera de nuevo la lectura del mercado sobre inflación, riesgo y política monetaria, con fuertes movimientos en la deuda de U.S. y en la europea.

Antes, el dato de inflación en Estados Unidos había logrado contener el repunte de las rentabilidades de los bonos soberanos, especialmente en los vencimientos más cortos, que son los más expuestos a cambios en las expectativas de tipos. Ese movimiento también lleva al bono alemán a diez años a la zona del 3,1% en el mercado secundario.

Las nuevas hostilidades entre Irán y U.S. y las amenazas de Donald Trump vuelven a elevar la volatilidad y endurecen las previsiones del mercado. Según los contratos OIS, los inversores esperan una subida de 25 puntos básicos por parte de la Reserva Federal antes de que termine 2026, y no descartan por completo un segundo ajuste; en la eurozona, el escenario más probable pasa por un alza de 50 puntos básicos.

Antes de arrancar julio, la referencia dominante en esos contratos apuntaba a un ajuste de 25 puntos básicos por parte de la Fed y a otro de 25 puntos básicos del BCE, pero ya en el primer trimestre de 2027. Con el mercado europeo ya cerrado, Trump vuelve a mover Wall Street y la renta fija, mientras el bono estadounidense a dos años recorta 10 puntos básicos y baja del 4,2%, en contraste con el movimiento de sus comparables europeos.

Presión en Europa y foco en Japón

La presión vendedora se concentra en la parte corta de la curva, por debajo de dos años de duración, lo que refleja la expectativa de subidas de tipos a corto plazo antes de final de año. Con el bono de U.S. a diez años en torno al 4,55%, su rendimiento acumula más de 40 puntos básicos desde el inicio del año, mientras el bund alemán suma 27 puntos básicos por el efecto de la guerra en Oriente Medio.

En la periferia de la eurozona, la mejora registrada en los últimos doce meses se revierte. El diferencial entre el bono alemán y el español a diez años se sitúa en torno a 45 puntos básicos, después de que la prima de riesgo de España, Portugal e Italia hubiera llegado a mínimos no vistos desde 2009 en el caso español.

El encarecimiento también alcanza al mercado primario. Este martes, el Tesoro Público español coloca Letras a nueve meses con un interés medio del 2,62%, casi 60 puntos básicos por encima de la primera subasta del año para ese plazo y el mayor coste de financiación a nueve meses desde 2024.

Fuera de Europa, el principal foco de preocupación está en Japón. BlackRock Investment Institute señala que el país ofrece el ejemplo más claro, con el rendimiento del bono a diez años en máximos de tres décadas y el yen en su nivel más bajo desde 1986; al cierre del mercado europeo del martes, esa referencia roza el 2,7%, aunque se aleja del 2,9% alcanzado tras la última subida de tipos del Banco de Japón por las medidas del Gobierno para incentivar compras del fondo estatal de pensiones.

En nuestro artículo anterior sobre el movimiento del AUD/USD, explicamos cómo el aumento de las tensiones entre EE. UU. e Irán elevó la aversión al riesgo y reforzó la demanda de activos refugio, favoreciendo al dólar estadounidense. También señalamos que, pese al repunte intradía, el par seguía condicionado por niveles técnicos clave y por la volatilidad asociada a los shocks geopolíticos y a las materias primas.

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