Auto ABS French Leases 2026 obtient une note AAA(sf) sur ses obligations automobiles en France

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Hlib Chabaniuk

29.10.2026

Auto ABS French Leases 2026 obtient une note AAA(sf) sur ses obligations automobiles en France — Titrisation auto notée AAA

Le marché français de la titrisation automobile accueille une nouvelle opération adossée à des créances de crédit-bail et de location avec option d'achat sur des véhicules neufs et d'occasion. L'opération porte sur un portefeuille arrêté au 6 octobre 2026 et comprend une période de rechargement de douze mois, avec une exposition notable aux valeurs résiduelles.

Points forts

Scope Ratings attribue une note AAA(sf) aux obligations de classe A d’Auto ABS French Leases 2026 pour un montant de 473,7 millions d'euros.
Le portefeuille initial comprend 47,3% de contrats de location classiques et 52,7% en valeur résiduelle, dont 80,8% sur véhicules neufs et 20,1% électriques.
La structure bénéficie d'une forte subordination et d'un support de liquidité, mais la composante valeur résiduelle pourrait atteindre 65% en période revolving, augmentant le risque de perte en cas de restitution non couverte.

Notation de l'opération et caractéristiques du portefeuille

Comme l'a indiqué Scope Ratings, la société a attribué une note AAA(sf) aux obligations de classe A, à taux variable, d'un montant de 473,7 millions d'euros émises par Auto ABS French Leases 2026, tandis que la classe B à taux fixe, d'un montant de 129,74 millions d'euros, n'est pas notée.

L'opération est une titrisation de créances locatives liées au financement de voitures par Compagnie Générale de Crédit aux Particuliers, CREDIPAR, détenue intégralement par Banque Stellantis France, auprès de locataires particuliers et professionnels domiciliés en France. Le portefeuille initial se compose de contrats de location classiques avec mensualités, à hauteur de 47,3%, et d'une composante de valeur résiduelle, à hauteur de 52,7%, pour des véhicules neufs à 80,8% et d'occasion à 19,2%.

Les contrats relevant de la location avec option d'achat représentent 71,0% du portefeuille, contre 29,0% pour le crédit-bail professionnel. Les financements de véhicules électriques à batterie comptent pour environ 20,1% du portefeuille à la date d'arrêté.

Facteurs de crédit et enjeux pour le marché

La note attribuée à la classe A reflète les résultats quantitatifs du scénario central de Scope, qui juge le risque de contrepartie non significatif au regard du niveau de notation retenu. L'agence précise également qu'au moins un des principaux moteurs de l'action de notation est considéré comme un facteur ESG.

Parmi les éléments favorables, Scope met en avant la granularité élevée du portefeuille, avec une concentration limitée par débiteur et une diversification géographique large en France métropolitaine, ainsi que l'expérience de CREDIPAR dans le financement et le leasing automobile. L'agence souligne aussi la solidité de la structure, portée par une subordination importante, un amortissement du principal entièrement séquentiel, des mécanismes de piégeage de l'excédent de spread et un soutien de liquidité assuré par la redirection de trésorerie et une réserve générale préfinancée.

Scope identifie toutefois deux principaux points de vigilance pour cette opération. La part liée à la valeur résiduelle peut monter jusqu'à 65% pendant la période de rechargement, ce qui expose l'émetteur à des pertes si la restitution des véhicules n'est pas couverte intégralement par les paiements des concessionnaires ou par les produits de revente, tandis que la période revolving de douze mois peut entraîner une dégradation de la qualité de crédit du portefeuille.

Dans son analyse, l'agence s'appuie notamment sur le taux de défaut à vie du portefeuille, modélisé selon une distribution gaussienne inverse, sur des taux de recouvrement conditionnés par la notation et sur des décotes appliquées aux valeurs résiduelles selon le niveau de notation.

Dans notre précédent article sur la nouvelle stratégie française de financement de la transition écologique et de la politique énergétique, nous expliquions que les besoins d’investissements verts sont estimés à 102 milliards d’euros par an en 2024 et devraient doubler d’ici 2030. Nous détaillions également les priorités du projet de loi de finances 2027, dont le « budget vert » (48,9 milliards d’euros de dépenses favorables et mixtes) et plusieurs dispositifs ciblés pour l’adaptation et la décarbonation.

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